當前醫藥板塊低配水平與行業(yè)基本面轉暖、整合提效加速的趨勢不相匹配，這主要與市場(chǎng)對于短期業(yè)績(jì)波動(dòng)和整合兌現的過(guò)度擔憂(yōu)。不過(guò)，從發(fā)展趨勢看，醫改政策導向不變，行業(yè)長(cháng)期趨勢不改，醫藥龍頭股和成長(cháng)股的長(cháng)線(xiàn)邏輯依然堅挺，當前時(shí)點(diǎn)不少個(gè)股已具備較高的估值優(yōu)勢。
根據國家統計局的最新數據，2017年1月至9月，醫藥制造業(yè)累計主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達2.17萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.1%，增速較2016年同期上升2.10個(gè)百分點(diǎn)。2017年1月至9月，醫藥制造業(yè)累計利潤總額為2420億元，同比增長(cháng)18.4%，較2016年同期上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。目前醫藥工業(yè)整體收入和利潤增速同比均有明顯改善，扣除低開(kāi)轉高開(kāi)的影響，龍頭企業(yè)2017年業(yè)績(jì)增長(cháng)依然值得期待。此外，今年前9個(gè)月行業(yè)利潤端增速超出收入端6.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)微觀(guān)層面的經(jīng)營(yíng)持續分化、盈利水平不斷提高。
醫療財政支持持續加碼。我國財政衛生支出比重不斷加大，2017年1月至9月，財政醫療衛生支出累計為1.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)16.42%，高于同期公共財政支出增速4.71個(gè)百分點(diǎn)，且2010年至2017年9月，我國醫療衛生支出的公共財政占比已由5.3%提升至7.79%，提升了2.49個(gè)百分點(diǎn)，醫藥健康板塊的財政支持力度不斷加大。預計隨著(zhù)財政支持力度的加大，醫院端因零加成、招標降價(jià)等帶來(lái)的壓力將逐步有所緩解，對于流通企業(yè)及上游企業(yè)的壓力有望逐步降低。
當前醫藥板塊的低配水平與行業(yè)基本面轉暖、整合提效加速的趨勢不相匹配，這主要與市場(chǎng)對于短期業(yè)績(jì)波動(dòng)和整合兌現的過(guò)度擔憂(yōu)，但我們判斷醫改政策導向不變，行業(yè)長(cháng)期趨勢不改，醫藥龍頭股和成長(cháng)股的長(cháng)線(xiàn)邏輯依然堅挺，當前時(shí)點(diǎn)不少個(gè)股已具備較高的估值優(yōu)勢。
結合對當前業(yè)績(jì)、估值水平和政策變革趨勢的分析研判，建議緊抓創(chuàng )新為綱、藍籌優(yōu)選、均值回歸三條主線(xiàn)，重點(diǎn)推薦：
1。引領(lǐng)創(chuàng )新及國際化的恒瑞醫藥、復星醫藥、云南白藥及樂(lè )普醫療;
2。醫藥商業(yè)及零售領(lǐng)域的中國醫藥、柳州醫藥、益豐藥房、大參林，同時(shí)建議關(guān)注上海醫藥;
3。細分行業(yè)高成長(cháng)的通化東寶、愛(ài)爾眼科、安圖生物、山大華特和迪安診斷等。
2017年以來(lái)，醫藥板塊逐漸呈現分化格局，這主要有以下三個(gè)原因：
首先，醫藥工業(yè)利潤和收入端增速持續分化;
其次，由于市場(chǎng)風(fēng)格轉換因素，三季度基金對于醫藥股的持倉比例已降至歷史低位，行業(yè)基本面持續轉暖與市場(chǎng)的低配水平明顯分化;
最后，一線(xiàn)藍籌股的業(yè)績(jì)和估值匹配度相較中小市值成長(cháng)股也出現了持續分化。
(以上觀(guān)點(diǎn)和個(gè)股不作為買(mǎi)賣(mài)依據，風(fēng)險自負，股市有風(fēng)險投資需謹慎)
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