近日，華海藥業(yè)發(fā)布2017年業(yè)績(jì)快報，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入50億元，同比上一年增長(cháng)22%，歸母凈利潤6.3億元，同比上一年增長(cháng)26%。業(yè)績(jì)略超市場(chǎng)預期，一方面得益于海外原料藥跟制劑的業(yè)務(wù)保持快速增長(cháng)；另一方面是國內制劑享受多項政策紅利，給業(yè)績(jì)帶來(lái)巨大增量。隨著(zhù)華海藥業(yè)出口品種轉報國內數量增加及新藥研發(fā)進(jìn)度加快，其業(yè)績(jì)有望再度攀升。

       “原料+制劑”出口龍頭，ANDA數量快速增長(cháng)

       華海藥業(yè)是中國特色原料藥生產(chǎn)的龍頭企業(yè)之一，據2017年半年度報告，公司原料藥出口已經(jīng)涵蓋198個(gè)國家，業(yè)務(wù)覆蓋五大洲，擁有客戶(hù)430多個(gè)，規范市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。主要產(chǎn)品涉及心腦血管類(lèi)、抗抑郁類(lèi)、抗病毒類(lèi)等。

       公司在特色原料藥基礎上，形成中間體-原料藥-制劑一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展國外仿制藥業(yè)務(wù)，實(shí)現了原料藥向制劑的升級。在海外產(chǎn)品注冊方面，公司已有42個(gè)產(chǎn)品獲得ANDA（指已過(guò)專(zhuān)利保護期的創(chuàng )新藥的仿制藥）文號，其中25個(gè)產(chǎn)品已在美國上市，并且多個(gè)產(chǎn)品處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位；12個(gè)產(chǎn)品在歐盟24個(gè)國家獲批上市。

       圖1：2011-2017年華海藥業(yè)在美獲批的ANDA個(gè)數

       （來(lái)源：上市公司年報）

       據華海藥業(yè)年報數據，公司在美國獲批的ANDA數量逐年遞增，到2017年有了井噴式增長(cháng)，華海藥業(yè)已經(jīng)成為美國仿制藥市場(chǎng)的重要供應商。

       表1：2017年華海藥業(yè)在美獲批的ANDA產(chǎn)品

       （來(lái)源：華海藥業(yè)官方網(wǎng)站）

       據華海藥業(yè)官網(wǎng)數據，2017年美國FDA獲批（含暫時(shí)批準）的ANDA產(chǎn)品有11個(gè)，其中4個(gè)是緩控釋制劑。2013年1月份，華海藥業(yè)第一個(gè)緩控釋制劑拉莫三嗪控釋片在美國上市，之后公司通過(guò)技術(shù)提升，突破緩釋劑型技術(shù)壁壘，多個(gè)高難度制劑獲批，如奎地平緩釋片、強力霉素微丸片等，這標志著(zhù)公司的緩控釋制劑技術(shù)達到了一個(gè)新的水平，未來(lái)有望涌現出更多特色、首仿和高端劑型的仿制藥。

       多項政策落地，出口品種國內價(jià)值凸顯

       圖2：2011-2016年華海藥業(yè)國內外營(yíng)收情況（單位：億元）

       （來(lái)源：上市公司年報）

       華海藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分國外收入與國內收入兩部分，據年報數據，國內收入占總收入比例逐年增加，國外收入占總收入比例逐年遞減，可見(jiàn)華海藥業(yè)過(guò)去收入以海外為主，如今隨著(zhù)國內一致性評價(jià)、優(yōu)先審評和招標采購政策的調整，華海藥業(yè)海外認證品種在國內價(jià)值凸顯，國內銷(xiāo)售收入占比逐步提高。

       表2：2017年華海藥業(yè)通過(guò)一致性評價(jià)的產(chǎn)品

       （來(lái)源：CFDA官網(wǎng)）

       在CFDA公布的首批通過(guò)一致性評價(jià)的產(chǎn)品中，華海藥業(yè)以7個(gè)品種、9個(gè)受理號成贏(yíng)家。通過(guò)一致性評價(jià)的7個(gè)品種中，有5個(gè)是心血管系統藥物，2個(gè)是神經(jīng)系統藥物，標志著(zhù)公司國內制劑在神經(jīng)系統領(lǐng)域和心血管系統領(lǐng)域搶占一定市場(chǎng)。

       表3：2017年華海藥業(yè)納入優(yōu)先審評程序的產(chǎn)品

       （來(lái)源：米內網(wǎng)MED中國藥品審評數據庫2.0）

       據米內網(wǎng)MED中國藥品審評數據庫2.0統計，2017年華海藥業(yè)總共有7個(gè)品種（2個(gè)原料藥，5個(gè)制劑）、14個(gè)受理號被納入優(yōu)先審評程序，其中1個(gè)已經(jīng)獲批生產(chǎn)。

       表4：2016年華海藥業(yè)化學(xué)藥top5（單位：億元）

       （來(lái)源：米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端競爭格局）

       據米內網(wǎng)數據，2016年中國城市公立醫院、縣級公立醫院、城市社區中心及鄉鎮衛生院(簡(jiǎn)稱(chēng)中國公立醫療機構)終端，華海藥業(yè)有5個(gè)化學(xué)藥銷(xiāo)售額超過(guò)1億元，分別為帕羅西汀、氯沙坦、厄貝沙坦氫氯噻嗪、利培酮、福辛普利。

       圖3：2016年中國公立醫療機構終端帕羅西汀廠(chǎng)家格局

       （來(lái)源：米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端競爭格局）

       帕羅西汀是一種選擇性5-HT再攝取抑制劑，主要用于抑郁癥的治療，2017版國家醫保乙類(lèi)轉甲類(lèi)，2012版基藥。華海藥業(yè)生產(chǎn)的是20mg的帕羅西汀片，據米內網(wǎng)數據，2016年中國公立醫療機構終端帕羅西汀銷(xiāo)售額為9億元，華海藥業(yè)以41.8%的比例位居首位，銷(xiāo)售額已超原研廠(chǎng)家。

       圖4：2016年中國公立醫療機構終端氯沙坦廠(chǎng)家格局

       （來(lái)源：米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端競爭格局）

       氯沙坦是一種非肽類(lèi)血管緊張素Ⅱ受體拮抗劑，主要用于原發(fā)性高血壓的治療，2017版醫保乙類(lèi)。華海藥業(yè)生產(chǎn)的是50mg、100mg兩種規格的氯沙坦鉀片。據米內網(wǎng)數據，2016年中國公立醫療機構終端氯沙坦銷(xiāo)售額為19億元，原研廠(chǎng)家默沙東憑借良好的質(zhì)量和銷(xiāo)售，目前占據60%的市場(chǎng)份額，華海藥業(yè)以11.49%的比例位居第三。

       圖5：2016年中國公立醫療機構終端厄貝沙坦氫氯噻嗪廠(chǎng)家格局

       （來(lái)源：米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端競爭格局）

       厄貝沙坦氫氯噻嗪是一種復合制劑，主要用于治療單用厄貝沙坦或氫氯噻嗪不能有效控制血壓的患者，2017版國家醫保乙類(lèi)。華海藥業(yè)生產(chǎn)的是厄貝沙坦75mg/氫氯噻嗪6.25mg的厄貝沙坦氫氯噻嗪片，為獨家規格。據米內網(wǎng)數據，2016年中國公立醫療機構終端厄貝沙坦氫氯噻嗪銷(xiāo)售額接近17億元，原研廠(chǎng)家賽諾菲占據40.5%的市場(chǎng)，華海藥業(yè)以10.86%的比例位居第三。

       圖6：2016年中國公立醫療機構終端利培酮廠(chǎng)家格局

       （來(lái)源：米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端競爭格局）

       利培酮是一種選擇性單胺能拮抗劑，主要用于急慢性**分裂癥的治療，2009版國家醫保乙類(lèi)，2012年基藥。華海藥業(yè)生產(chǎn)的是1mg、2mg兩種規格的利培酮片，2mg的利培酮分散片，分散片只有華海藥業(yè)和恩華藥業(yè)兩家企業(yè)生產(chǎn)，且華海藥業(yè)的2mg為獨家規格。據米內網(wǎng)數據，2016年中國公立醫療機構終端利培酮銷(xiāo)售額為12.5億元，華海藥業(yè)以10%的比例排位第五。

       圖7：2016年中國公立醫療機構終端福辛普利廠(chǎng)家格局

       （來(lái)源：米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端競爭格局）

       福辛普利是一種新型的血管緊張素轉換酶抑制劑，主要用于輕、中、重度高血壓及心力衰竭的治療，華海藥業(yè)生產(chǎn)的是10mg的福辛普利鈉片。據米內網(wǎng)數據，2016年中國公立醫療機構終端福辛普利銷(xiāo)售額為4億元，原研廠(chǎng)家施貴寶以71.35%的比例位居榜首，華海藥業(yè)以28.58%緊接其后。

       多個(gè)在研產(chǎn)品，進(jìn)軍生物醫藥創(chuàng )新領(lǐng)域

       圖8：2011-2016年華海藥業(yè)研發(fā)支出情況（單位：億元）

       （來(lái)源：上市公司年報）

       據年報數據，最近幾年，華海藥業(yè)不斷加大研發(fā)力度，研發(fā)投入從2011年的0.85億元上漲至2016年的3.64億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)總收入比例也從2011年的4.63%上升至2016年的8.89%。

       公司通過(guò)自主研發(fā)和對外合作兩種方式進(jìn)軍生物醫藥領(lǐng)域，先后成立了華博、華奧泰和華海生物公司，打造研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售一體化的完整生物醫藥產(chǎn)業(yè)鏈。2013年開(kāi)始，公司先后和美國ONCOLOGICS、杭州多禧、韓國Eutilex等多家企業(yè)開(kāi)展合作，布局單抗類(lèi)似物、ADC和免疫檢查點(diǎn)抗體等多種生物類(lèi)藥品。

       表5：華海藥業(yè)及其子公司部分在研產(chǎn)品

       （來(lái)源：米內網(wǎng)全球藥物研發(fā)庫）

       據米內網(wǎng)全球藥物研發(fā)庫，華海藥業(yè)及其子公司在研藥物阿達木單抗類(lèi)似物、貝伐珠單抗類(lèi)似物、YL-0919、重組人血管內皮生長(cháng)因子受體-抗體（VEGF）融合蛋白眼用注射液均已進(jìn)入臨床階段，其中重組EGFR融合蛋白眼用注射液是華海藥業(yè)子公司華博生物自主開(kāi)發(fā)的Fc融合蛋白，以VEGF為靶點(diǎn)，能特異性阻斷VEGF介導的血管滲漏和新生血管形成，主要用于治療濕性年齡相關(guān)性黃斑變性（wet-AMD），截至目前，華海藥業(yè)對該藥物已合計投入研發(fā)費用約4510萬(wàn)元。

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