▍醫藥行業(yè)增速回暖，3月份藥股漲幅居前

       統計局數據公布的最新年度醫藥工業(yè)運行數據顯示，2017年全國醫藥制造業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入28185.5億元，同比增長(cháng)12.50%。

       根據最新公布的2018年2月份醫藥工業(yè)運行數據顯示，實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4029.3億元，同比增長(cháng)18.30%；利潤總額3314.1億元，同比增長(cháng)17.80，2018年2月實(shí)現利潤總額512億元，同比增長(cháng)37.3%；醫藥制造業(yè)景氣度持續回升。

       同時(shí)，三月份也是醫藥行業(yè)年報發(fā)布的高峰期，企業(yè)業(yè)績(jì)總體企穩向好向好。

       ▍制藥工業(yè)業(yè)績(jì)增速穩中有升

       目前我國A股中成藥、生物制藥和化學(xué)制藥（含原料藥）上市交易的醫藥工業(yè)企業(yè)約200家。截至4月1日，根據同花順等網(wǎng)站總結發(fā)現已有146家公布了年報。匯總這些企業(yè)的業(yè)績(jì)來(lái)看，這些企業(yè)合計業(yè)務(wù)收入和凈利潤較2016年均同比增長(cháng)15%左右，同比上一年的增速有所提高。

       相比而言，凈利潤的增長(cháng)速度略低于營(yíng)業(yè)收入的整體增長(cháng)速度，主要受2017年各地區均有不同程度實(shí)施兩票制，企業(yè)的運營(yíng)成本有所增加，因此凈利潤的增速略低于營(yíng)業(yè)收入的增速。這一增長(cháng)速度預計與2017年制藥工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤總額的總體趨勢一致。雖然二者統計口徑有一定的差異，還是具有一定的對比對比價(jià)值。

       注：①146家A股上市公司為天士力、復星醫藥、華潤三九等公司；中成藥、生物制藥和化學(xué)制藥（含原料藥），細分行業(yè)分類(lèi)根據通達信軟件劃分，供參考。②醫藥制造業(yè)數據來(lái)源于統計局，合計利潤及其同比增速均為利潤總額，上市公司的利潤為凈利潤，供參考。

       ▍生物制藥增長(cháng)勢頭強勁，賺錢(qián)能力最強

       我國醫藥市場(chǎng)仍以化學(xué)制藥和中成藥為主，兩者營(yíng)業(yè)收入占制藥工業(yè)90%以上，生物制藥占比還較小，這與國外以化學(xué)制藥和生物制品為主有很大差異。這也足以說(shuō)明生物制品行業(yè)還有較大的上升空間。

       生物制藥和化學(xué)制藥營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)勢頭好，同比增長(cháng)均在15%以上，生物制藥在20%以上。從各細分行業(yè)的增長(cháng)勢頭看，也說(shuō)明生物制藥上升空間較大。一方面，生物制品制藥行業(yè)目前市場(chǎng)規模還相對較小，基數較??；另一方面生物制品制藥在我國大部分為血液制品和**，相對受?chē)宜幤饭芸卣叩挠绊戄^小，保持了快速的增長(cháng)勢頭。

       注：根據146家企業(yè)數據總結，供參考。

       生物制藥賺錢(qián)能力最強。凈利潤率主要是用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數量，這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。

       從細分行業(yè)賺錢(qián)能力最強的是生物制藥，連續兩年凈利潤率均在20%以上。雖然2017年由于我國領(lǐng)先的生物制品企業(yè)上海萊士2017年凈利同比下降近5成，致使生物制藥企業(yè)上市公司合計凈利略有下降，但依然維持在較高的水平。

       中成藥由于2016-2017年多項政策打壓，但是一些制藥企業(yè)如麗珠制藥由于財務(wù)統計關(guān)系，2017年賣(mài)掉了一塊地，致使企業(yè)凈利增長(cháng)幾倍，帶動(dòng)整個(gè)細分類(lèi)別凈利增速和凈利潤率有所提升。即使剔除麗珠集團財務(wù)統計因素，但中成藥行業(yè)整體而言向來(lái)就是高利潤行業(yè)，正所謂“瘦死駱駝比馬大”，也可以維持在10%以上。

       這些年，由于國家對于環(huán)保監管的加強，而眾多的化學(xué)藥制藥企業(yè)尤其是一些原料藥企業(yè)是重點(diǎn)監管對象，這些企業(yè)的環(huán)保成本不斷攀升，因此化學(xué)制藥行業(yè)的凈利潤水平相對較低。

       注：根據146家企業(yè)數據總結，供參考。

       ▍藥企增收不增利的狀況有待改善

       在統計的146家藥制藥企業(yè)業(yè)績(jì)中，真可謂“幾家歡樂(lè )幾家愁”。也有的會(huì )羨慕麗珠集團賣(mài)一塊地，獲得的凈利收益抵的上一些大藥企好幾年的凈利，但這畢竟是一錘子買(mǎi)賣(mài)。

       總體而言，醫藥行業(yè)增收不增利的情況有待改善。營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的企業(yè)數量要大幅度高于凈利潤增長(cháng)的企業(yè)數；而營(yíng)業(yè)收入下降的企業(yè)數要低于凈利潤下降的企業(yè)數。

       從營(yíng)業(yè)收入整體來(lái)看，85%以上的企業(yè)還是保持了上升的趨勢：上升的企業(yè)有125家，營(yíng)業(yè)收入出現下降的企業(yè)有21家。

       其中，營(yíng)業(yè)收入上升超過(guò)50%的企業(yè)有片仔癀、紫鑫藥業(yè)、智飛生物、哈三聯(lián)、博雅生物、萬(wàn)孚生物、海辰藥業(yè)、雙成藥業(yè)、康泰生物等16家；其中，康泰生物、靈康藥業(yè)、智飛生物、冠福股份和萬(wàn)孚生物五家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)超過(guò)；營(yíng)業(yè)收入下降的企業(yè)雖然有21家，但下降幅度超過(guò)10%的企業(yè)僅有哈藥股份、上海萊士、紅日藥業(yè)、金陵藥業(yè)、易明醫藥和博騰股份六家，且降幅都在20%以?xún)取?/p>

       從凈利潤整體情況來(lái)看，不如營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的企業(yè)數量多。凈利潤同比上升的企業(yè)有106家，凈利潤出現下降的企業(yè)數量接近營(yíng)業(yè)收入下降企業(yè)數量的兩倍，達到40家。

       其中，凈利潤增長(cháng)超過(guò)30%的企業(yè)有40余家；凈利潤增長(cháng)超過(guò)50%的有麗珠集團、海正藥業(yè)、萊美藥業(yè)、新華制藥、紫鑫藥業(yè)等20家；凈利潤增長(cháng)超過(guò)的有麗珠集團、海正藥業(yè)、康泰生物、智飛生物等12家。凈利潤下降超過(guò)30%的有華北制藥、浙江醫藥、哈藥股份、紅日藥業(yè)、廣生堂等18家；凈利潤下降超過(guò)50%的有華北制藥、沃森生物、海普瑞、譽(yù)衡藥業(yè)、嘉應制藥、龍津藥業(yè)、啟迪古漢和隴神戎發(fā)8家，其中沃森生物和嘉應制藥下降超過(guò)。

       ▍醫藥行業(yè)迎來(lái)持續利好，行業(yè)的春天要來(lái)了？

       減稅、減負有利于提升企業(yè)的凈利水平。近日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定深化增值稅改革的措施，決定從2018年5月1日起：

       一是將制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%；

       二是統一增值稅小規模納稅人標準，將工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)小規模納稅人的年銷(xiāo)售額標準由50萬(wàn)元和80萬(wàn)元上調至500萬(wàn)元，并在一定期限內允許已登記為一般納稅人的企業(yè)轉登記為小規模納稅人，讓更多企業(yè)享受按較低征收率計稅的優(yōu)惠；

       三是對先進(jìn)制造業(yè)、研發(fā)等現代服務(wù)業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時(shí)期內未抵扣完的進(jìn)項稅額予以一次性退還。

       三條措施中，對制藥企業(yè)最為利好的是制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟定向降低增值稅率將顯著(zhù)減輕企業(yè)稅負，增厚企業(yè)利潤，有利于我國醫藥行業(yè)更快更好發(fā)展。

       鼓勵創(chuàng )新企業(yè)境內上市，有利于一些創(chuàng )新型企業(yè)的快速成長(cháng)。3月30日，《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》30日正式發(fā)布。這意味著(zhù)符合條件的創(chuàng )新型企業(yè)登陸A股將獲得政策支持。根據意見(jiàn),試點(diǎn)主要針對符合國家戰略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè),且達到相當規模的創(chuàng )新企業(yè)。

       此外，關(guān)于醫藥行業(yè)由之前的衛計委改為衛健委、新成立醫保局等措施，也對我國醫藥行業(yè)的發(fā)展具有積極促進(jìn)作用。

       一方面，衛健委的成立更突出強調健康的重要性，凸顯大健康的概念。對于醫藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅要注重疾病治療藥品的開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售，也要注重疾病預防和健康保健?？梢?jiàn)，對于用于疾病預防的**行業(yè)和具有“治未病”優(yōu)勢的中醫藥行業(yè)極為有利。

       而醫保局的成立，更有利于規范醫藥行業(yè)的藥品的使用與報銷(xiāo)，促進(jìn)藥品回歸藥品療效的本義，促進(jìn)醫藥行業(yè)的健康發(fā)展。

       醫藥行業(yè)的春天來(lái)了，醫藥人還等什么，加油干吧！

       附：146家A股制藥工業(yè)企業(yè)2017年業(yè)績(jì)和凈利潤率情況

       注：上市公司分類(lèi)根據通達信，供參考；數據根據東方財富網(wǎng)和同花順綜合整理而得；依據營(yíng)業(yè)收入的大小排序。

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