2018年的中報已披露完畢，A股醫藥相關(guān)企業(yè)（含醫藥制作及醫療行業(yè)）共280家中有40家藥企的毛利率超過(guò)80%。貝達藥業(yè)、康辰藥業(yè)、海特生物、我武生物、正海生物、德展健康、康弘藥業(yè)、艾德生物、舒泰神、龍津藥業(yè)、康泰生物的毛利率更是高達90%以上，這11家“暴利”企業(yè)究竟是葫蘆里賣(mài)了什么藥呢？

       表1：A股40家毛利率超過(guò)80%的藥企情況

       （上市公司半年業(yè)績(jì)）

       貝達藥業(yè)：毛利率榜首，?？颂婺嵛磳?shí)現“量?jì)r(jià)掛鉤”

       圖1：2016-2018年同期貝達藥業(yè)的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       貝達藥業(yè)的主要產(chǎn)品為鹽酸?？颂婺?，2018上半年?？颂婺徜N(xiāo)售繼續放量，銷(xiāo)量同比增長(cháng)28.54%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)16.70%，凈利潤同比下降51.36%。

       2018上半年，公司加大了?？颂婺岬尼t院覆蓋率，銷(xiāo)售達成率超過(guò)預期，但是尚未實(shí)現“量?jì)r(jià)掛鉤”和銷(xiāo)售收入的大幅增長(cháng)；此外，公司自2013年與浙江省省級醫療保險服務(wù)中心簽訂了支付協(xié)議書(shū)至2018年3月到期，協(xié)議到期后浙江省范圍內開(kāi)始執行國家衛計委談判價(jià)格，降價(jià)后?？颂婺嵩谡憬〉匿N(xiāo)量有較大的增長(cháng)，但營(yíng)業(yè)收入暫未能彌補降價(jià)的影響，較去年同期仍有所下降。

       康辰藥業(yè)：1類(lèi)新藥“蘇靈”受專(zhuān)利保護

       圖2：2016-2018年同期康辰藥業(yè)的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （招股說(shuō)明書(shū)）

       康辰藥業(yè)唯一投入生產(chǎn)銷(xiāo)售的產(chǎn)品為1類(lèi)新藥“蘇靈”（注射用尖吻蝮蛇血凝酶），該產(chǎn)品創(chuàng )新性強，安全性和有效性高，技術(shù)受到專(zhuān)利的有效保護，在定價(jià)、招標等方面受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持，公司產(chǎn)品毛利率持續保持較高水平。

       康辰藥業(yè)預計2018年度可實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約為8.55億至8.61億元，較上年同期增長(cháng) 44.77%至45.79%；凈利潤約為2.53億至2.59億元，較上年同期下降45.91%至47.16%。凈利潤下降幅度較多主要因為2017年3月公司向國藥股份轉讓國藥康辰49%股權，產(chǎn)生投資收益35,213.20萬(wàn)元，該項投資收益具有偶發(fā)性，全部計入公司非經(jīng)常性損益。

       海特生物：注射用鼠神經(jīng)生長(cháng)因子市場(chǎng)競爭激烈

       圖3：2016-2018年同期海特生物的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       海特生物的主要產(chǎn)品為注射用鼠神經(jīng)生長(cháng)因子（商品名為金路捷），該產(chǎn)品是公司收入及利潤的主要來(lái)源。

       市場(chǎng)上有四家生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)該產(chǎn)品，包括了未名生物的恩經(jīng)復、舒泰神的蘇肽生、麗珠醫藥的麗康樂(lè )及海特生物的金路捷，目前蘇肽生、金路捷、恩經(jīng)復市場(chǎng)競爭激烈，市場(chǎng)占有率呈膠著(zhù)狀態(tài)。

       我武生物：脫敏治療市場(chǎng)規模擴大帶動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售

       圖4：2016-2018年同期我武生物的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       我武生物的主導產(chǎn)品“粉塵螨滴劑”（商品名為暢迪）是營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，占營(yíng)業(yè)收入的比重較大。近年來(lái)，我國脫敏治療市場(chǎng)規模不斷擴大，公司主導產(chǎn)品銷(xiāo)售收入持續較快增長(cháng)，管理效率持續優(yōu)化，盈利水平較去年保持快速增長(cháng)。

       報告期內，公司產(chǎn)品已覆蓋全國30多個(gè)省、市、自治區，在大多數省級醫療機構藥品集中采購中中標，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )已進(jìn)入到全國大多數省、縣城市，患者規模不斷擴大。

       德展健康：“阿樂(lè )”率先通過(guò)一致性評價(jià)

       圖5：2016-2018年同期德展健康的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       德展健康全資子公司嘉林藥業(yè)主要從事心腦血管藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主打產(chǎn)品“阿樂(lè )”是輝瑞同類(lèi)降血脂藥物立普妥在國內的首仿藥，在國產(chǎn)降血脂藥物領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。“阿樂(lè )”率先通過(guò)一致性評價(jià)，相對進(jìn)口藥品更具價(jià)格優(yōu)勢，相對國內同類(lèi)藥品具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

       隨著(zhù)“阿樂(lè )”一致性評價(jià)通過(guò)的同時(shí)，借助已有的品牌影響力，公司將加大對重點(diǎn)產(chǎn)品重點(diǎn)投入，直接供貨商數量持續增加，較上年度新增60余家；“阿樂(lè )”在藥品招標等方面也獲得一定支持，由于公司產(chǎn)品相對進(jìn)口藥品在價(jià)格方面更有優(yōu)勢，加之國家對于降低“藥占比”政策的推行，進(jìn)一步增加公司產(chǎn)品醫院覆蓋率，搶占進(jìn)口藥品市場(chǎng)。其他一致性評價(jià)品種的研發(fā)工作如鹽酸胺碘酮片、秋水仙堿片、硫唑嘌呤片等正在進(jìn)行體外評價(jià)。

       正海生物：主要收入來(lái)源口腔修復膜和生物膜

       圖6：2016-2018年同期正海生物的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       正海生物專(zhuān)注于再生醫學(xué)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，開(kāi)發(fā)出口腔修復膜、生物膜、骨修復材料等生物再生材料，目前公司主要收入來(lái)源于口腔修復膜和生物膜。

       公司采用直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)相結合的銷(xiāo)售模式，經(jīng)過(guò)多年的建設，目前已建立覆蓋全國的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )。2018上半年實(shí)現銷(xiāo)量12.87萬(wàn)片（瓶），同比增長(cháng)60.07%，其中經(jīng)銷(xiāo)收入占比提升到71.68%。

       公司積極引入并合理布局專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人才和優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商，在強化重點(diǎn)市場(chǎng)優(yōu)勢地位的同時(shí)，積極拓展各區域市場(chǎng)，已形成了專(zhuān)業(yè)水平高、覆蓋面廣的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )。公司產(chǎn)品得到國內多家知名三甲醫院的認可與使用；同時(shí)，公司積極拓展經(jīng)銷(xiāo)渠道，并加強對經(jīng)銷(xiāo)商的市場(chǎng)管理，截至報告期末，公司在全國范圍內擁有近350家經(jīng)銷(xiāo)商，已基本實(shí)現全國全覆蓋。

       康弘藥業(yè)：毛利率節節上升

       圖7：2016-2018年同期康弘藥業(yè)的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       康弘藥業(yè)在眼科、中樞神經(jīng)系統、消化系統等專(zhuān)業(yè)藥品市場(chǎng)形成了獨具特色的產(chǎn)品布局優(yōu)勢。

       目前主要產(chǎn)品為康柏西普眼用注射液、松齡血脈康膠囊、舒肝解郁膠囊、渴絡(luò )欣膠囊、膽舒膠囊、一清膠囊、鹽酸文拉法辛膠囊及緩釋片、阿立哌唑片及口崩片、枸櫞酸莫沙必利片及分散片、右**片等十二個(gè)品種。

       艾德生物：服務(wù)于腫瘤精準醫療的基因檢測

       圖8：2016-2018年同期艾德生物的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       艾德生物的產(chǎn)品用于檢測腫瘤患者相關(guān)基因狀態(tài)，為腫瘤靶向藥物的選擇和個(gè)體化治療方案的制定提供科學(xué)依據。

       針對目前腫瘤精準醫療最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2等基因位點(diǎn)，公司共有19種單基因或者多基因聯(lián)合檢測試劑，適用于檢測包括組織、血液ctDNA在內的各種類(lèi)型樣本。報告期內，公司檢測試劑業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18,542.34萬(wàn)元，比去年同期增長(cháng)38.74%，毛利率為93.88%。

       公司下設獨立第三方醫學(xué)檢驗機構——廈門(mén)艾德醫學(xué)檢驗所，目前已建成了ADx-ARMS、Super-ARMS、二代測序（NGS）、數字PCR（ddPCR）、熒光原位雜交（FISH）、一代測序、免疫組化（IHC）等7大檢測技術(shù)平臺，為醫療機構、藥企臨床研究、患者等提供專(zhuān)業(yè)的分子檢測服務(wù)。報告期內，公司檢測服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1,684.90萬(wàn)元，比去年同期增長(cháng)13.44%，毛利率 71.42%。

       舒泰神：受醫改政策影響，蘇肽生收入同比下降46.92%

       圖9：2016-2018年同期舒泰神的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       舒泰神的主要產(chǎn)品為蘇肽生（注射用鼠神經(jīng)生長(cháng)因子）和獨家品種舒泰清（復方聚乙二醇電解質(zhì)散（IV））。

       蘇肽生是公司收入及利潤的主要來(lái)源，受醫改政策等影響，2018上半年蘇肽生實(shí)現銷(xiāo)售收入為32,198.62萬(wàn)元，同比下降46.92%；舒泰清近年來(lái)一直保持較快的增長(cháng)，報告期內舒泰清銷(xiāo)售收入為12,136.07萬(wàn)元，同比增長(cháng)19.63%。

       蘇肽生是我國注射用鼠神經(jīng)生長(cháng)因子領(lǐng)域第一個(gè)獲批產(chǎn)品，公司不斷研發(fā)拓展新適應癥并在2016年分別取得蘇肽生新增“糖尿病足”和“創(chuàng )傷性周?chē)窠?jīng)損傷”適應癥的臨床批件。2017年，蘇肽生新增“糖尿病足”適應癥的臨床研究項目及蘇肽生升級產(chǎn)品“人源神經(jīng)生長(cháng)因子”在研項目分別獲得北京市科委和北京市經(jīng)信委的專(zhuān)項政府補助。

       龍津藥業(yè)：僅有注射用燈盞花素在產(chǎn)

       圖10：2016-2018年同期龍津藥業(yè)的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       龍津藥業(yè)擁有10個(gè)藥品生產(chǎn)批件，僅有注射用燈盞花素在產(chǎn)，新醫保目錄用藥限制的政策對注射用燈盞花素的銷(xiāo)售帶來(lái)了一定影響。但截至報告期末，全國共有18個(gè)省級地方發(fā)布省級醫保目錄調整通知，其中10個(gè)省級地方完成省級醫保目錄調整，有部分省級地方（如北京、陜西、江西、新疆等）取消了部分中藥注射劑的限制性支付條件，如此看來(lái)注射用燈盞花素未來(lái)的銷(xiāo)售也并非只有絕路。

       為此，龍津藥業(yè)表示，將積極推動(dòng)注射用燈盞花素進(jìn)入臨床路徑和指南等醫學(xué)文獻，增加在終端醫療機構進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣的場(chǎng)次，讓更多醫生認識到新的處方動(dòng)向，向醫生和醫療機構提供有關(guān)注射用燈盞花素有效性、安全性及質(zhì)量標準的最新研究數據，針對省級招標和地方公立醫院聯(lián)合體建立價(jià)格體系調整制度，加大推進(jìn)產(chǎn)品準入工作，持續擴大營(yíng)銷(xiāo)策略落地，以穩定和提升產(chǎn)品銷(xiāo)量，降低政策影響。

       康泰生物：乙肝**市場(chǎng)優(yōu)勢明顯

       圖11：2016-2018年同期康泰生物的業(yè)績(jì)情況（單位：億元）

       （上市公司半年報）

       康泰生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為人用**的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前已上市的產(chǎn)品有重組乙型肝炎**（釀酒酵母）（10μg、20μg、60μg三種規格）、b型流感嗜血桿菌結合**、麻疹風(fēng)疹聯(lián)合減毒活**、無(wú)細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合**。

       公司作為國內最早從事重組乙型肝炎**（釀酒酵母）生產(chǎn)的企業(yè)之一，乙肝**具有明顯的市場(chǎng)競爭優(yōu)勢；而四聯(lián)**為公司獨有，可以實(shí)現“一苗防四病”的效果，是行業(yè)內具有較強競爭優(yōu)勢的聯(lián)合**，市場(chǎng)前景廣闊。

       2018上半年，四聯(lián)苗實(shí)現銷(xiāo)售收入65,376.70萬(wàn)元，同比增長(cháng)269.16%；Hib**實(shí)現銷(xiāo)售收入16,023.51萬(wàn)元，同比增長(cháng)21.37%；乙肝**實(shí)現銷(xiāo)售收入22,884.33萬(wàn)元，同比增長(cháng)61.96%。