日前，一心堂在2018年年度報告中披露了2019年度的“擴軍”計劃——云南省內550家、省外650家，加起來(lái)達1200家，而去年其新增門(mén)店為近700家，這意味著(zhù)一心堂的戰車(chē)重新駛進(jìn)拓展的快車(chē)道。
媒體近期一些相關(guān)的報道，都持一個(gè)相同的觀(guān)點(diǎn)：資本的態(tài)度開(kāi)始變謹慎，因此藥店的并購速度和規模都會(huì )下降。但我們現在看到的剛好相反，這是何故？
首先，我們來(lái)看民營(yíng)上市連鎖近兩三年歸于上市股東的利潤表現，總體是平穩上升。以已公布2018年年度報告（快報）的一心堂、老百姓和大參林為例：一心堂2015年、2016年、2017年、2018年的利潤分別為3.53億元、4.22億元、4.18億元、5.21億元；老百姓分別為2.97億元、3.7億元、3.2億元、4.3億元；大參林分別為4.74億元、4.14億元、5.33億元（大參林是2017年上市），從中可以發(fā)現三者的相同點(diǎn)是其利潤都曾經(jīng)略有下滑，但很快迎來(lái)較大的提升。這說(shuō)明在并購過(guò)程中，大規模擴張導致的利潤下滑是暫時(shí)的，也是正常的，整合之后規模產(chǎn)生的效益就會(huì )體現出來(lái)，速度與利潤不會(huì )失衡。重啟快速擴張，其實(shí)是收購的良性循環(huán)。
其次，全億健康和高瓴資本的強勢介入，的確把藥店的并購推向高潮。不過(guò)，這種“瘋狂”的擴張也令人產(chǎn)生了一些疑問(wèn)，比如對收購是否做過(guò)充分的效益評估、有沒(méi)有考慮收購后怎么整合等問(wèn)題。全億健康和高瓴資本的大規模并購是由資本驅動(dòng)，而不是由連鎖主導，兩者的擴張方式和路徑其實(shí)有很大不同，相比之下，后者的并購腳步更穩健。此外，由于資本的退潮，單店的收購成本也在下降。
再次，從醫藥政策的大環(huán)境來(lái)看，仿制藥一致性評價(jià)、處方外流、分級分類(lèi)管理等都有利于大連鎖的發(fā)展。以處方外流的試點(diǎn)為例，醫院和第三方平臺首選的合作對象是當地的龍頭連鎖。政策門(mén)檻提高對中小連鎖來(lái)說(shuō)是挑戰，對于大連鎖而言卻是機遇。無(wú)論是從監管還是從為消費者提供安全用藥的角度考量，藥店都應該走向集中，也正因為如此，相關(guān)管理部門(mén)鼓勵、扶持藥店做大做強。
最后，繼續擴張也是民營(yíng)上市連鎖本身的需要。不斷壯大門(mén)店規模提高市場(chǎng)占有率，這是藥店不變的主旋律。雖然民營(yíng)上市連鎖已經(jīng)并購了幾千家藥店，但在藥店中所占的比例還是比較小。在其他一些主要競爭對手還沒(méi)有上市之前，當然要充分利用上市公司本身的融資渠道優(yōu)勢，盡可能把與對手的差距拉大。
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