4月15日，港交所披露，聚焦發(fā)現、開(kāi)發(fā)及商業(yè)化靶向治療和免疫療法藥物的和黃中國醫藥科技有限公司向港交所主板遞交上市申請。同日，統計數據顯示，養老金最新持股動(dòng)向已逐漸浮出水面。截至目前，在已披露2018年報的公司中，有40家公司的前十大流通股股東中出現養老金的身影。其中生物醫藥領(lǐng)域就是養老金去年新進(jìn)的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。
就成長(cháng)性而言，醫藥股可圈可點(diǎn)。據統計，2018年44家醫藥上市公司扣非后業(yè)績(jì)增長(cháng)在30%以上，其中增長(cháng)以上的公司有科倫藥業(yè)、智飛生物、海翔藥業(yè)等6家?？v觀(guān)整個(gè)行業(yè)趨勢，除了藥械“4+7”的擴容，從估值上大部分創(chuàng )新公司已給了研發(fā)管線(xiàn)較高的估值，但由于銷(xiāo)售實(shí)力等原因，未來(lái)醫藥股的發(fā)展空間仍有諸多不確定性。
臨床價(jià)值是高成長(cháng)性的底色
那么，這些高成長(cháng)性公司有何特點(diǎn)呢？為此，記者打開(kāi)了2018年表現最突出的科倫藥業(yè)的年報，從數據來(lái)看，報告期科倫實(shí)現營(yíng)業(yè)收入163.52億元，同比增長(cháng)43.00%；實(shí)現歸母凈利潤12.13億元，同比增長(cháng)62.04%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣非凈利11.13億元，同比增長(cháng)698.96%。
從報表數據看，科倫2018年大輸液銷(xiāo)量44.98億瓶/袋，僅比上一年同期增長(cháng)0.7%，不過(guò)實(shí)行“兩票制”后，結合銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額來(lái)看，表觀(guān)數據的變化來(lái)自于兩票制的高開(kāi)票，導致大輸液的毛利率一舉突破70%，這樣的毛利率提升的變化也體現在石四藥和雙鶴，所以銷(xiāo)售費用的大幅增長(cháng)也部分來(lái)自于高開(kāi)高返新模式的結構變化。
不過(guò)，需要留意的是，科倫在產(chǎn)品結構上的蓄勢給其業(yè)績(jì)增長(cháng)賦能不少。有行業(yè)分析師坦言，如果把恒瑞、百濟神州的研發(fā)投入算作超一線(xiàn)，科倫已達到一線(xiàn)研發(fā)藥企10億研發(fā)費用的門(mén)檻，且現在科倫創(chuàng )新藥在3期的不多，但其現有的幾個(gè)創(chuàng )新藥產(chǎn)品前景可期：2個(gè)麻 醉 藥，一個(gè)是阿 片類(lèi)，一個(gè)是GABAA受體激動(dòng)劑，其品類(lèi)在國內算是應用壁壘較高。有好產(chǎn)品的企業(yè)都在悶頭賺錢(qián)，如恒瑞的右美、七氟烷、人福的芬 太 尼系列、揚子江的地佐辛等。此外，JAK、Her2-ADC偶聯(lián)、PD-L1等項目科倫雖不是最快的，但這些靶點(diǎn)都還算相對較新，屬于市場(chǎng)空間較大的靶點(diǎn)。
再來(lái)看看智飛生物，其披露的2018年年度報告顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入52.28億元，同比增長(cháng)289.43%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.51億元，同比增長(cháng)235.75%。該公司預計2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)85%-105%。
4月1日收盤(pán)不久，智飛生物公告稱(chēng)，子公司的AC群腦膜炎球菌（結合）b型流感嗜血桿菌（結合）聯(lián)合**原藥品批文有效期已于2019年4月1日到期，截至目前尚未獲得再注冊批件，已暫停AC-Hib三聯(lián)**的生產(chǎn)。即使如此，在A(yíng)C-Hib復產(chǎn)時(shí)間不明之下，智飛生物公司代理的宮頸癌**銷(xiāo)售處于快速增長(cháng)勢頭。
原料藥板塊高增長(cháng)公司最多
從年報統計數據來(lái)看，除上述藥企外，普利制藥、廣譽(yù)遠、藥石科技的增長(cháng)達80%以上；而美諾華、精華制藥、東誠藥業(yè)、普洛藥業(yè)、藥明康德、天藥股份、力生制藥也都有超過(guò)50%的增長(cháng)。綜合來(lái)看，原料藥板塊高增長(cháng)公司最多且持續性較好。
科倫藥業(yè)很重要的一個(gè)增長(cháng)力也來(lái)自原料藥領(lǐng)域。因其抗生素中間體產(chǎn)量釋放，全年12.13億元凈利中，伊犁川寧實(shí)現凈利潤6.09億元，同比增加6.84億元。以原料藥和染料原料為主業(yè)的海翔藥業(yè)2018年染料板塊的凈利絕對額和增長(cháng)速度都高于醫藥板塊，醫藥板塊實(shí)現凈利1.99億元，同比增長(cháng)55.13%。根據公司業(yè)績(jì)預告，進(jìn)入今年一季度，原料藥勢頭更好。
而原料藥布洛芬漲價(jià)，也對新華制藥業(yè)績(jì)帶來(lái)較強支撐。新華制藥布洛芬以出口為主，因提價(jià)效應滯后，其布洛芬在2019仍有望保持量?jì)r(jià)齊升態(tài)勢。美諾華的主導產(chǎn)品有纈沙坦、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、培哚普利和埃索美拉唑等原料藥，2018年實(shí)現凈利0.96億元，扣非后增長(cháng)77.51%。誠意藥業(yè)的主要產(chǎn)品包括鹽酸氨基葡萄糖原料藥及制劑、托拉塞米注射液及膠囊、天麻素原料藥、利巴韋林及硫唑嘌呤原料藥等，2018年實(shí)現凈利0.97億元，扣非后增長(cháng)46.58%?；▓@生物是市場(chǎng)關(guān)注度較高的原料藥公司，主導產(chǎn)品維生素D3，因其獨特的生產(chǎn)工藝達到國際先進(jìn)水平。2018年實(shí)現凈利3.07億元，扣非后增長(cháng)132.94%。由此來(lái)看，原料藥或將繼續高質(zhì)量挖潛。
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