4月30日清晨，在醫藥江湖炒股多年的操盤(pán)大師A某在朋友圈遺憾地公開(kāi)表示：在耗費了大量資金和漫長(cháng)等待下，“東阿阿膠”仍然看不到止損出局的希望，承認投資失誤，宣布進(jìn)入補救措施。而在去年，東阿阿膠在遭遇“水煮驢皮”風(fēng)波以及被普遍質(zhì)疑“提價(jià)成癮、黔驢技窮”時(shí)，他還堅定地表示東阿阿膠相比競品公司擁有絕對超強的產(chǎn)品力，其幾乎快攔腰斬斷的股價(jià)相對于其他市盈率較高的醫藥公司也是低估和安全的。
如今，投資人這番心灰意冷的黯然收場(chǎng)似乎透射出了東阿阿膠持續惡化的財務(wù)表現對市場(chǎng)信心的重挫。
4月30日，東阿阿膠公布首季凈利潤為3.93億元，同比下滑35.48%，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為12.92億元，同比下滑23.83%，消息一出，在持續幾日股價(jià)走低的情況下，東阿阿膠(43.79; -7.22%）打開(kāi)跌停。
究竟壓垮投資者心理防線(xiàn)的最后一根稻草是什么？曾被譽(yù)為“藥中茅臺”的東阿阿膠在“專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、國際化、互聯(lián)網(wǎng)+”等多管齊下的戰略下，是否還有機會(huì )迎來(lái)戴維斯雙擊？
財務(wù)持續惡化 華潤增持難振市場(chǎng)信心
事實(shí)上，這已經(jīng)不是東阿阿膠第一次釋放出不好的信號。自2015年起，東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率和凈利潤率就已經(jīng)連續出現下滑。
其中，東阿阿膠2017年財報就顯示業(yè)績(jì)增速已經(jīng)創(chuàng )下了自2006年以來(lái)的歷史新低，2018年財報更是首次出現營(yíng)收負增長(cháng)，財務(wù)惡化趨勢讓無(wú)數投資者感到恐慌。如今，東阿阿膠2019一季度業(yè)績(jì)公布，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為12.92億元，同比下滑23.83%，實(shí)現歸屬凈利潤為3.93億元，同比下滑35.48%，針對一季度營(yíng)收凈利出現雙下滑，東阿阿膠表示主要是因為下游客戶(hù)壓減庫存；同時(shí)，公司正在整合渠道，拉動(dòng)純銷(xiāo)，控制發(fā)貨，夯實(shí)終端質(zhì)量與基礎，但是顯然此次回應并沒(méi)有平息市場(chǎng)恐慌，凈利潤和營(yíng)收再次大幅下滑對于投資者而言，傷害比以往來(lái)得更猛了一些，市場(chǎng)反饋也就更不留情面。
雖然東阿阿膠財務(wù)表現一再令市場(chǎng)大失所望，但最新數據顯示，華潤再度增持東阿阿膠，其直接和間接控股東阿阿膠總股本已經(jīng)高達31.59%，大股東腳步不停的增持動(dòng)作無(wú)疑是想給市場(chǎng)注入一劑強心針，然而在面對如今東阿阿膠這節節敗退的市場(chǎng)趨勢，投資人信心顯然大受打擊，難以平復，畢竟更多的時(shí)候業(yè)績(jì)好才是真的好，不然前路總是迷茫。
提價(jià)成癮自嘗“苦果” 市場(chǎng)份額慘遭分食
9年漲價(jià)15次，15年價(jià)格暴漲40倍，漲幅甚至超過(guò)了貴州茅臺，阿膠塊從每斤80元漲到了目前的3000元，這樣瘋狂的提價(jià)戰略，在很多領(lǐng)域來(lái)說(shuō)難以想象，但東阿阿膠秦玉峰卻多次公開(kāi)表示東阿阿膠的漲價(jià)是價(jià)值回歸，目標價(jià)位為6000元/斤，價(jià)值回歸可謂路漫漫。
對此，鑒于東阿阿膠業(yè)績(jì)放緩，有不少人質(zhì)疑是由于其“提價(jià)成癮”，因此喪失市場(chǎng)主動(dòng)權，甚至直接丟失中下端市場(chǎng)。東阿阿膠也在兩次在財報中隱約說(shuō)到“下游客戶(hù)需求矛盾”這一因素影響業(yè)績(jì)表現。據2018年報顯示，過(guò)去一年，東阿阿膠在華東、華南、西南、華北、西北五個(gè)區域都出現了營(yíng)業(yè)收入下降的情況，其中，華南地區營(yíng)業(yè)收入下降最為明顯，與去年同比下降了14.24%。
數據來(lái)源：中新經(jīng)緯
阿膠是單方制劑，行業(yè)壁壘低、競爭者也多，有情懷的秦玉峰總裁曾經(jīng)一再表示期望攜手同行共同讓阿膠行業(yè)繁榮發(fā)展，然而市場(chǎng)總是殘酷的，繼福牌阿膠（蘇寧價(jià)：￥425/250g）趁著(zhù)東阿大幅度提價(jià)搶占低端客戶(hù)之際，同仁堂（天貓價(jià)：￥1109/250g）、太極集團（天貓價(jià)：￥1350/250g）等級制藥企業(yè)也陸續進(jìn)入阿膠市場(chǎng)。等東阿阿膠回過(guò)神來(lái)，推出桃花姬（天貓價(jià)：￥98.5/75g）等親民產(chǎn)品時(shí)，江湖已經(jīng)不是那個(gè)江湖了。作為行業(yè)龍頭老大，頻繁提價(jià)、主攻高端或許也是身不由己。
2017我國阿膠市場(chǎng)Top5集中度以及Top5排名（單位：%）
“產(chǎn)業(yè)化、國際化、專(zhuān)業(yè)化”等組合拳出擊 東阿阿膠未來(lái)幾何？
盡管提價(jià)策略一直飽受爭議，但東阿阿膠其它戰略已經(jīng)全面拉開(kāi)，2017、2018連續兩年，東阿阿膠都提出，將通過(guò)產(chǎn)品科技創(chuàng )新，向“阿膠+”“+阿膠”產(chǎn)品線(xiàn)延伸，聚焦“滋補國寶”，推進(jìn)化妝品系列產(chǎn)品研發(fā)等，從而打開(kāi)新的增長(cháng)空間。而從財務(wù)上的表現也可以看到，東阿阿膠在研發(fā)上的投入也在不斷加大，2018年，東阿阿膠年度研發(fā)費用同比增長(cháng)6.78%，今年一季度，東阿阿膠研發(fā)費用為0.63億元。
而除了加強新品研發(fā)外，東阿阿膠也嘗試探索新零售模式以及利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)吸引消費群體——
今年3月，東阿阿膠與阿里健康簽署年度合作協(xié)議，聯(lián)合打造東阿阿膠天貓超級品牌日。
今年4月，東阿阿膠與藥師幫宣布達成戰略合作，充分發(fā)揮醫藥互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢。
東阿阿膠期望將產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò )化，進(jìn)一步激發(fā)年輕群體的滋補養生需求。同時(shí)，天貓的全球化在一定程度上也有助于東阿阿膠“出海”，覆蓋更多海外華人市場(chǎng)。
據了解，東阿阿膠目前已經(jīng)在日、韓、東南亞等市場(chǎng)啟動(dòng)了國際化戰略，其旗艦店也已經(jīng)開(kāi)始籌劃海外落地。
“產(chǎn)業(yè)化、國際化、互聯(lián)網(wǎng)+、專(zhuān)業(yè)化”等一系列組合拳打下來(lái)，秦玉峰總裁似乎依然信心十足，他公開(kāi)承諾的“營(yíng)收過(guò)百億指日可待”的豪言壯語(yǔ)也曾經(jīng)無(wú)數次給予投資人信心，然而財務(wù)持續惡化，市場(chǎng)疲軟是不爭的頹勢，要想真正挽回投資者的信心，還是得讓市場(chǎng)有強勁地表現，東阿阿膠未來(lái)的戴維斯雙擊究竟在哪里？
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