5月23日，昆藥集團發(fā)布公告稱(chēng)，其全資子公司昆藥集團醫藥商業(yè)有限公司（昆藥商業(yè)）以約131萬(wàn)元的價(jià)格從玉溪市福和堂大藥房（福和堂）收購了玉溪昆藥商業(yè)福滿(mǎn)堂醫藥有限公司（福滿(mǎn)堂）18%的股權。本來(lái)就占82%股權的昆藥為何還要吃下剩余的18%股權？
昆藥集團在公告中稱(chēng)，標的企業(yè)福滿(mǎn)堂在2018年營(yíng)收2168.44萬(wàn)元，但是處于虧損狀態(tài)。虧損為177.79萬(wàn)元。而且截至今年3月31日，福滿(mǎn)堂仍然虧損37.20萬(wàn)元。所以在此時(shí)全資控股，對于昆藥來(lái)說(shuō)或許是一個(gè)比較好的機會(huì )。
另外，除了醫藥流通之外，昆藥亦在其他領(lǐng)域表現皆不如預期。目前昆藥在植物藥方面的核心產(chǎn)品包括注射用血塞通（凍干）、血塞通軟膠囊、天麻素注射液、草烏甲素膠囊。其中，注射用血塞通（凍干）和天麻素注射液均屬于中藥注射劑，但是中藥注射劑則是屬于政策嚴重打壓的產(chǎn)品，被各地限制使用。所以從政策面來(lái)看，中藥注射劑行業(yè)未來(lái)前景不樂(lè )觀(guān)，其申報難度增大，嚴格審批成為必然，所以說(shuō)，昆藥的植物藥將存在較大風(fēng)險。
其他方面，昆藥的中藥領(lǐng)域甚至存在負增長(cháng)現象，根據年報，在2016-2018年，其中藥收入分別為6.15億元、7.08億元、8.26億元，凈利潤分別為8200萬(wàn)元、8434萬(wàn)元、7529萬(wàn)元。從中可以看出，公司傳統中藥業(yè)務(wù)貢獻的凈利潤在過(guò)去三年停滯不前，甚至頻頻倒退。而在化藥領(lǐng)域昆藥亦存在和中藥注射劑的相同問(wèn)題，其主要品種都在抗生素領(lǐng)域，在“限抗令”愈發(fā)嚴格的情況下，抗生素生意顯然不好過(guò)。
可以說(shuō)，在上述主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)增長(cháng)遇到瓶頸的情況下，昆藥本次的操作或許在考慮進(jìn)一步加強自己在醫藥流通領(lǐng)域的實(shí)力，以提升整體的業(yè)績(jì)，也給投資者新的信心。
轉變業(yè)務(wù)發(fā)展模式
根據2018年昆藥集團年報顯示，去年昆藥商業(yè)全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入28.55億元，較2017年同期增長(cháng)12.7%，凈利潤達2286.96萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)41.78%。但是即使增長(cháng)幅度較大，從規模上來(lái)看，昆藥商業(yè)目前的體量在整個(gè)醫藥流通行業(yè)中根本排不上名次，要在行業(yè)龍頭的圍剿之下實(shí)現大發(fā)展有難度。
所以為了增強醫藥流通在自身業(yè)務(wù)板塊的實(shí)力，昆藥在最近一兩年開(kāi)始跑馬圈地。由于云南醫藥流通市場(chǎng)競爭激烈，昆藥商業(yè)在當地構建了相對完善的醫藥分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，并擁有部分主流藥品的云南省總代資源。
2017年，昆藥商業(yè)在版納、玉溪地區新設商業(yè)公司，并完成了楚雄州虹成、麗江醫藥、大理輝睿60%股權的并購?？梢哉f(shuō)，昆藥本次進(jìn)一步全資控股福滿(mǎn)堂也將是自身在醫藥商業(yè)流通重要的一環(huán)。
在2018年半年報中。昆藥提出要建立一個(gè)重點(diǎn)醫藥流通平臺。目前昆藥商業(yè)正在拓展終端與現代物流業(yè)務(wù)，其正在從以分銷(xiāo)為主的業(yè)務(wù)模式向集合終端、推廣、現代物流的綜合服務(wù)商轉變。
而上述收購的企業(yè)皆可看做建設新商業(yè)業(yè)務(wù)模式一部分，但是昆藥收購的這三家企業(yè)目前的業(yè)績(jì)皆未達標，甚至楚雄州虹成、麗江醫藥兩家企業(yè)在2018年的利潤遠低于其之前承諾的數字。
根據承諾，楚雄州虹成、麗江醫藥的利潤分別不低于452萬(wàn)元和561萬(wàn)元，但是去年兩家企業(yè)的業(yè)績(jì)?yōu)?68萬(wàn)元和311萬(wàn)元，并不如預期。收購企業(yè)業(yè)績(jì)的低迷也勢必將成為昆藥在轉變業(yè)績(jì)增長(cháng)模式時(shí)的一個(gè)不穩定因素。
銷(xiāo)售風(fēng)險平攤化
另外，隨著(zhù)備受關(guān)注的“4+7”帶量采購正式落地和“兩票制”的進(jìn)一步執行，國內醫藥流通企業(yè)也面臨一個(gè)洗牌時(shí)刻的到來(lái)。而對于昆藥來(lái)說(shuō)，其大本營(yíng)云南省目前亦有包括國藥控股和華潤醫藥的滲入，這不能步引起昆藥的警覺(jué)。這也是昆藥本次全資控股福滿(mǎn)堂加大自己在醫藥商業(yè)流通領(lǐng)域實(shí)力的重要原因之一。
例如去年11月國藥控股云南分公司就與魯南制藥簽署協(xié)議，本次合作被指國藥控股有意利用兩者的優(yōu)勢互補擴展云南省的市場(chǎng)空間。
根據昆藥去年年報，其商業(yè)推廣力度在逐步加大，2018年，昆藥集團的銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)47.54%，遠超醫藥批發(fā)與零售10.06%的營(yíng)收增長(cháng)。昆藥在年報中解釋稱(chēng)，是由于營(yíng)銷(xiāo)模式及業(yè)務(wù)結構的變化，導致市場(chǎng)推廣費增加。
昆藥集團2018年的銷(xiāo)售費用為26.65億元。與銷(xiāo)售費用相對的是，昆藥集團近年來(lái)的研發(fā)支出卻增長(cháng)相對緩慢，從2013年至2018年，昆藥歷年的研發(fā)支出分別為2127.71萬(wàn)元、2238.82萬(wàn)元、7895.35萬(wàn)元、9919.57萬(wàn)元、1.17億元和1.24億元。
顯而易見(jiàn)的是，昆藥集團屬于典型的銷(xiāo)售驅動(dòng)型醫藥上市公司，這難以使上市公司形成長(cháng)期的核心競爭力，也存在較大的風(fēng)險。
基于以上，昆藥加大布局自己在商業(yè)流通板塊也存在把風(fēng)險平攤化的可能，畢竟對于上市公司來(lái)說(shuō)，昆藥目前的發(fā)展方向并不具備可持續性。
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