6月10日，A股上市公司康德萊控股子公司上?？档氯R醫療器械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)”康德萊醫械”)向港交所遞交上市申請資料，獨家保薦人為交銀國際。
資料顯示，康德萊醫械成立于2006年，主要致力于介入類(lèi)醫療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。弗若斯特沙利文提供的數據顯示，按2018年國內制造商的相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售收益計，康德萊醫械在國內心內介入器械市場(chǎng)排名第二，在中國PCI（經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療）支援器械市場(chǎng)排名第一。
目前，康萊德對康萊德醫械的持股比例為35.71%，公司實(shí)際控制人為上?？档氯R控股董事局主席張憲淼家族?；?018年8月康德萊醫械引入寧波懷格泰益等4家投資方融資1.8億元計算，其整體估值達到6億元。
營(yíng)收2.03億元，介入醫療器械獨占87.1%
招股書(shū)顯示，2016年、2017年和2018年康德萊醫械分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.06億元、1.38億元和2.03億元，毛利率分別為55.4%、56.6%及58.3%，凈利潤分別為3400萬(wàn)元、4080萬(wàn)元和5820萬(wàn)元。依托巨大的市場(chǎng)需求，營(yíng)收均實(shí)現了雙位數的增長(cháng)。
康德萊醫械主要收入來(lái)源為介入醫療器械及醫療標準件。2016年、2017年和2018年介入醫療器械的收入分別為8140萬(wàn)元、1.097億元和1.77億元，占到當年營(yíng)業(yè)收入的比重為76.5%、79.7%和87.1%。而介入醫療器械中又以心血管醫療器械收入一家獨大，2016年、2017年和2018年收入分別為8091萬(wàn)元、1.088億元和1.76億元，占到當年營(yíng)業(yè)收入的比重為76%、79.1%和86.6%。
直觀(guān)的角度上看，康德萊醫械對介入醫療器械的收入越來(lái)越倚重，特別是心血管醫療器械，這其中存在著(zhù)不小的風(fēng)險。
另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是，雖然康德萊醫械的營(yíng)收和凈利潤都在高速增長(cháng)，但其凈利潤率卻是連續三年下降。招股書(shū)顯示，2016年、2017年和2018年康德萊醫械的凈利潤率分別為31.9%、29.6%和28.7%。
凈利率下降更多的因素是康德萊醫械行政開(kāi)支和研發(fā)費用的快速增長(cháng)。截至2018年底，公司行政開(kāi)支由2017年的1148.9萬(wàn)元增至2050.4萬(wàn)元，增長(cháng)率為78.47%；公司研發(fā)費用由2017年的1292.2萬(wàn)元增至2018年的2209.8萬(wàn)元，增長(cháng)率為71.01%。
市場(chǎng)占有率低，高度競爭存不可控風(fēng)險
作為國內領(lǐng)先的心內介入器械制造商，康德萊醫械將自身的競爭優(yōu)勢總結為：有極高的市場(chǎng)知名度；強大的自主研發(fā)能力，覆蓋心內介入手術(shù)所需的產(chǎn)品組合，完善的營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )。
截止招股書(shū)披露時(shí)，康德萊醫械擁有51項注冊專(zhuān)利及52項申請中的專(zhuān)利；已經(jīng)取得14項三類(lèi)醫療器械國家藥監局注冊證及12項二類(lèi)醫療器械上海市藥監局注冊證；擁有28款CE批準產(chǎn)品及10項FDA批準產(chǎn)品。
此外，康德萊醫械在2018年底擁有339名分銷(xiāo)商（包括中國的296名和海外的43名分銷(xiāo)商）。在國內分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )覆蓋22個(gè)省、三個(gè)自治區及四個(gè)直轄市的超1000家醫院。
盡管如此，在中國市場(chǎng)上，康德萊醫械的市占率仍與國際同行存在較大差距。根據弗若斯特沙利文數據，中國心內介入器械市場(chǎng)長(cháng)期由國際品牌控制。2018年，八家國際品牌繼續壟斷了中國心內介入器械80%的市場(chǎng)，康德萊醫械占比非常小，僅為1.8%。
雖然中國心內介入器械市場(chǎng)容量一直保持快速增長(cháng)，但面臨的競爭也會(huì )越多，尤其是需要直面實(shí)力雄厚的國際企業(yè)，康德萊醫械能否憑借其所說(shuō)的鮮明優(yōu)勢去搶奪市場(chǎng)份額將對后續市場(chǎng)表現至關(guān)重要。此次康德萊醫械登陸資本市場(chǎng)，便是基于未來(lái)發(fā)展資金需要，提升競爭力，加快市場(chǎng)開(kāi)拓作出的重要舉措。
風(fēng)險方面，康德萊醫械招股書(shū)的風(fēng)險提示中，也提到中國醫療器械行業(yè)正在急速演變并高度競爭，公司未必能維持或提高市場(chǎng)份額。
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