從樣本醫院終端用藥格局變化來(lái)看，可以發(fā)現幾個(gè)很明確的趨勢，比如創(chuàng )新藥醫保放量速度加快、輔助用藥規模萎縮、“4+7”帶量采購品種銷(xiāo)售規模下滑等。結合以上趨勢，投資人士推薦邏輯如下：
1)不受帶量采購等招標降價(jià)政策影響的藥物細分領(lǐng)域，建議關(guān)注核素藥物龍頭東誠藥業(yè)，血制品龍頭華蘭生物等。
東誠藥業(yè)
東誠藥業(yè)主要從事原料藥業(yè)務(wù)板塊、制劑業(yè)務(wù)板塊、核醫藥業(yè)務(wù)板塊等三大業(yè)務(wù)板塊。如2019年，其營(yíng)業(yè)總收入為30.22億元，比上年同期增長(cháng)29.56%。
其表示收入增長(cháng)的主要原因：報告期內，公司原料藥業(yè)務(wù)進(jìn)一步加強市場(chǎng)開(kāi)拓，肝素原料藥銷(xiāo)量、價(jià)格均較去年同期有所增長(cháng)；制劑業(yè)務(wù)快速完善注射用那屈肝素鈣的市場(chǎng)布局，營(yíng)業(yè)收入保持了持續增長(cháng)的良好態(tài)勢；核藥業(yè)務(wù)隨著(zhù)生活水平的不斷提高，對基于精準醫療和診療一體化的**核素藥物的需求逐步增加，同時(shí)受益于國家對大型醫療設備配置的政策支持和公司新增核藥房的投入運營(yíng)，2019年公司核藥產(chǎn)品FDG及云克注射液等均保持了持續增長(cháng)的勢頭，核藥業(yè)務(wù)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)不斷提升。
華蘭生物
華蘭生物血制品2020年供給較之2019年有望增加，預計增幅4%左右。分析人士表示， 2020年血制品供應由“產(chǎn)成品存貨+在產(chǎn)品+陳漿+2020年采漿”四方面決定。產(chǎn)成品存貨預計已在1-2月份疫情中消耗完畢，接下來(lái)2020年疫情之外的血制品正常需求預計由“在產(chǎn)品+陳漿+2020年采漿”來(lái)供應。根據測算，華蘭“在產(chǎn)品+陳漿+2020新采漿”供給量與2019年基本持平，加上產(chǎn)成品存貨(滿(mǎn)足疫情新增需求)，2020年血制品供給(產(chǎn)成品存貨+在產(chǎn)品+陳漿+2020新采漿)較之2019年血制品供給量是增加的。供給的增加主要來(lái)自存貨+陳漿的進(jìn)一步消耗，預計增加幅度在4%左右。
2)創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的，建議關(guān)注藥石科技、凱萊英、藥明康德、恒瑞醫藥、復星醫藥等。
藥石科技
藥石科技是一家藥物研發(fā)領(lǐng)域卓越的創(chuàng )新型化學(xué)產(chǎn)品和服務(wù)供應商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括藥物分子砌塊的設計、合成和銷(xiāo)售等，并通過(guò)子公司藥建康科從事制劑的工藝研究和開(kāi)發(fā)服務(wù)。近日公司通過(guò)定增，資金實(shí)力將顯著(zhù)增強，在藥物發(fā)現、臨床前研究、臨床開(kāi)發(fā)及新藥上市商業(yè)化等各階段加大研發(fā)投入，擴大經(jīng)營(yíng)規模，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。從盤(pán)面上看，藥石科技股價(jià)走勢較為強勁，2月以來(lái)，公司股價(jià)累計漲幅達30.51%。
凱萊英
凱萊英是一家從事醫藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)外包(CRO/CMO)的龍頭企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)覆蓋新藥臨床前研發(fā)、臨床階段工藝研發(fā)及制備、上市藥商業(yè)化階段的工藝優(yōu)化及規?；a(chǎn)，主要服務(wù)的藥品包括涉及病毒、感染、腫瘤、心血管、神經(jīng)系統、糖尿病等多個(gè)重大疾病治療領(lǐng)域。
數據顯示，2014年公司的總營(yíng)收為7.16億元，之后幾年一直保持著(zhù)穩定的增長(cháng)態(tài)勢，2018年達到18.35億元，較上年同期增長(cháng)28.94%，五年間增長(cháng)了2.56倍，年均復合增長(cháng)率為20.71%。同時(shí)，凈利潤也從2014年的1.02億元增長(cháng)到4.28億元，較上年同期增長(cháng)25.49%，五年間也增長(cháng)了4.2倍，年均復合增長(cháng)率更是達到33.22%。另外，根據凱萊英發(fā)布的2019年業(yè)績(jì)預告，預計公司2019年全年凈利潤為5.35億元-6.00億元，同比增長(cháng)25%-40%。
藥明康德
資料顯示，藥明康德是國際領(lǐng)軍的開(kāi)放式能力與技術(shù)平臺，為全球制藥及醫療器械公司提供從藥物發(fā)現、開(kāi)發(fā)到市場(chǎng)化的多方位一體化的實(shí)驗室研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。
如今全球醫藥CRO行業(yè)景氣度提升，國內醫藥CRO行業(yè)高速發(fā)展，公司在優(yōu)質(zhì)賽道中卡位優(yōu)勢明顯。據了解公司始終秉承優(yōu)異的商業(yè)模式，在國內同類(lèi)企業(yè)中一騎絕塵，龍頭地位穩固：公司始終秉承優(yōu)異的商業(yè)模式，逐漸成長(cháng)為亞洲大、全球領(lǐng)軍的CRO公司。
恒瑞醫藥
經(jīng)過(guò)30年努力，恒瑞醫藥在抗腫瘤藥、手術(shù)用藥、造影劑、**藥領(lǐng)域銷(xiāo)量排名中國前列。恒瑞醫藥在創(chuàng )新藥研發(fā)方面的投入比較大，如2015年至2018年，恒瑞醫藥每年研發(fā)費用投入為8.92億元、11.84億元、17.59億元和26.7億元。
恒瑞醫藥是國內醫藥龍頭公司，公司創(chuàng )新藥板塊已步入收獲期，豐富的在研管線(xiàn)將為公司長(cháng)期發(fā)展提供堅實(shí)動(dòng)力。公司正成功轉型為國內“創(chuàng )新”龍頭。業(yè)內堅定看好公司長(cháng)期發(fā)展與強者恒強趨勢。
復星醫藥
長(cháng)期看,復星醫藥產(chǎn)品升級迭代正在發(fā)生,非布司他片、匹伐他汀等產(chǎn)品正迭代過(guò)去的奧德金等產(chǎn)品;單抗、小分子靶向藥等即將成為第二階段主力;第三步由細胞治療藥物、干細胞藥物、first i class創(chuàng )新藥等支持。公司第一步和第二步產(chǎn)品升級同時(shí)進(jìn)行中,未來(lái)的利潤結構轉換進(jìn)行中。
據悉，復星醫藥為提高研發(fā)能力，資金投入上可謂毫不吝嗇。財報數據顯示，2018年復星醫藥研發(fā)投入25.06億元，同比大增63.92%，達到近5年峰值。此外，復星醫藥在2014-2018年，經(jīng)營(yíng)性現金流凈值保持持續、穩定增長(cháng)，由12億元增至29.5億元。這表明復星醫藥現金收入持續穩定，能夠應對市場(chǎng)風(fēng)險，尤其為創(chuàng )新研發(fā)起到持續支撐力量。
3)帶量采購后特色原料藥議價(jià)能力提升，同時(shí)具備向下游延伸的主動(dòng)權，且短期內受新冠疫情影響，部分原料藥品種有一定的漲價(jià)空間，建議關(guān)注司太立、富祥股份、健友股份等。
司太立
司太立主要從事醫藥制造業(yè)中的化學(xué)藥品原料藥制造。專(zhuān)業(yè)從事X射線(xiàn)造影劑、喹諾酮類(lèi)抗菌藥等藥物的原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司X射線(xiàn)造影劑主要產(chǎn)品為碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇等原料藥,喹諾酮類(lèi)抗菌藥主要產(chǎn)品為鹽酸左氧氟沙星、左氧氟沙星等原料藥。截止2019年9月30日，司太立營(yíng)業(yè)收入9.8574億元，歸屬于母公司股東的凈利潤1.3743億元，較上一年同比增加62.0792%，基本每股收益0.82元。
富祥股份
富祥股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為專(zhuān)業(yè)從事原料藥、醫藥中間體及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。根據2019年三季報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.67億元，凈利潤2.16億元，每股收益0.81元，市盈率30.45。
健友股份
健友股份主要從事 藥品原料、制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。截止2019年9月30日，健友股份營(yíng)業(yè)收入18.2796億元，歸屬于母公司股東的凈利潤4.4854億元，較上一年同比增加34.1068%，基本每股收益0.6243元。
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