記者 |張藝
創(chuàng )業(yè)板次新股康華生物（300841.SZ）披露了一份驚艷的三季報業(yè)績(jì)預告。
康華生物預計，前三季度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.25億元-3.55億元，同比增長(cháng)267.37% -301.28%。
僅以第三季度單季表現來(lái)看，康華生物表現更佳。公司第三季度盈利1.42億元-1.72億元，同比增長(cháng)高達37.51倍-45.63倍。
康華生物是一家**生產(chǎn)企業(yè)，為目前國內首家生產(chǎn)人二倍體細胞狂犬病**的**企業(yè)。其于2020年6月登陸創(chuàng )業(yè)板，上市首個(gè)三季報交出了不俗的成績(jì)。
業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的原因來(lái)自于公司基本面的好轉。
1月-9月康華生物產(chǎn)品凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）因市場(chǎng)需求等因素，產(chǎn)品銷(xiāo)量增加。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)管理效率提升，規模效應逐步顯現，報告期間費用率有所下降。
其中，第三季度超37倍之高的增幅，一定程度上與去年同期基數較低有關(guān)。去年同期康華生物因技改銷(xiāo)量有所減少。不過(guò)，第三季度盈利接近上半年一半的數據也可見(jiàn)公司盈利能力趨勢在上升。
與業(yè)績(jì)趨勢相左的是公司股價(jià)的走勢。發(fā)行價(jià)70.37元/股的康華生物上市后一度沖高至996元，幾乎就要成為僅次于貴州茅臺（600519.SH）的第二只千元股。
然而，8月4日觸頂后康華生物股價(jià)急轉直下，至今股價(jià)腰斬，市值蒸發(fā)約300億元。最新收盤(pán)價(jià)為486.50元。
此次三季報預告，能否給康華生物后期走勢注入新的動(dòng)力呢？
首先，從估值上來(lái)比較，盡管股價(jià)已較峰值腰斬，但康華生物超過(guò)100倍的滾動(dòng)市盈率仍不便宜。在48只生物**概念股中，康華生物PE仍居第15位。
第二，康華生物主營(yíng)業(yè)務(wù)單一，目前僅有凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖**兩款產(chǎn)品。
用一主一次來(lái)形容更為貼切。近兩年凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）營(yíng)收占比超過(guò)95%，ACYW135群腦膜炎球菌多糖**占比不足5%。
也正因為產(chǎn)品單一，康華生物銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利潤在同行業(yè)中也奇高。2020年上半年，公司以高達95.42%的銷(xiāo)售毛利率居**概念股之首，超過(guò)40%的銷(xiāo)售凈利率表現也不俗。
但顯然，業(yè)務(wù)單一對上市公司來(lái)說(shuō)是弊大于利的。上市公司正通過(guò)不斷擴大產(chǎn)能的方式來(lái)提升規模。
康華生物現有凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）產(chǎn)能300萬(wàn)支/年?？等A生物副總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū)兼財務(wù)總監唐名太日前接受調研時(shí)表示，公司目前正開(kāi)展病****二車(chē)間改造，技改完成后，預計將增加凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）產(chǎn)能200萬(wàn)支/年。公司募投項目“溫江**生產(chǎn)基地一期及研發(fā)中心建設項目”達產(chǎn)后將增加凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）產(chǎn)能600萬(wàn)支/年。
意味著(zhù)此后康華生物最重要的產(chǎn)品未來(lái)產(chǎn)能將增800萬(wàn)支/年，增加1.67倍。
但事實(shí)上，凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）并非狂犬**的主流技術(shù)。當前，主流技術(shù)為Vero細胞培養狂犬病**。
Vero細胞具有細胞質(zhì)量可有效控制、可使用生物反應器大規模生產(chǎn)從而減少外源因子污染風(fēng)險及**生產(chǎn)成本低等方面的優(yōu)點(diǎn)，其市場(chǎng)份額較高。
人二倍體細胞狂犬病**采用人二倍體細胞（MRC-5細胞）為細胞基質(zhì)培養狂犬病病毒，無(wú)動(dòng)物源細胞DNA殘留和蛋白殘留導致的潛在風(fēng)險，對Vero細胞狂犬病**形成補充。
第三，值得注意的是，康華生物是“國內首家”但已“非唯一”的一家生產(chǎn)人二倍體細胞狂犬病**的企業(yè)了。
隨著(zhù)**行業(yè)龍頭康泰生物（300601.SZ）和智飛生物（300122.SZ）等企業(yè)人二倍體細胞狂犬病**的陸續上市銷(xiāo)售，勢必擠占康華生物一部分的生存空間。
好在今年狂犬病**市場(chǎng)供不應求，康華生物的市場(chǎng)需求尚在。
唐名太認為，雖會(huì )對公司構成一定的競爭，但目前國內狂犬病**年使用量巨大，人二倍體細胞狂犬病**對Vero細胞形成的補充空間較大。
國內狂犬病**屬于剛性**，近年來(lái)，國內人用狂犬病**每年的批簽發(fā)總數量維持在6000萬(wàn)-8000萬(wàn)支，即1200萬(wàn)-1600萬(wàn)人份，整體批簽發(fā)量基數較大。隨著(zhù)人們飼養寵物習慣的逐漸興起，未來(lái)隨寵物市場(chǎng)規模的擴大、暴露前免疫知識的普及，人用狂犬病**仍有需求增長(cháng)的空間。
截止6月30日，康華生物業(yè)務(wù)覆蓋疾控中心1504個(gè)，占總網(wǎng)點(diǎn)數的不足5%。“未來(lái)3-5年，公司力爭接種網(wǎng)點(diǎn)擴張到3000家以上，占全國總計3萬(wàn)多家接種網(wǎng)點(diǎn)的比例不低于10%。”唐名太表示。
第四，研發(fā)管線(xiàn)較為單薄一定程度上制約著(zhù)康華生物的想象空間。
唐名太稱(chēng)，公司一方面基于現有的細胞培養生物反應器技術(shù)平臺、細胞規?；囵B技術(shù)及核心生產(chǎn)工藝等，進(jìn)行吸附破傷風(fēng)**、人胚肺二倍體細胞建立及應用等項目研發(fā)。同時(shí)利用外部研發(fā)資源，與知名高校及科研機構開(kāi)展技術(shù)交流與合作，如六價(jià)諾如病毒**、輪狀病毒基因工程**的研制等。
然而，康華生物8個(gè)研發(fā)項目暫未實(shí)現商業(yè)化，7個(gè)還處于臨床前研究狀態(tài)。
為此，康華生物計劃以收購的方式布局新領(lǐng)域，并“押寶”在獸用狂犬**市場(chǎng)。
7月，康華生物收購10%廣西一曜生物科技有限公司（下稱(chēng)“一曜生物”）股權，公司獲得其“狂犬病滅活**（PV/BHK-21株）”產(chǎn)品滿(mǎn)足上市銷(xiāo)售條件后的獨家代理銷(xiāo)售權。
唐名太認為，寵物食品、藥品在寵物消費中增速最快，目前獸用狂犬病**生產(chǎn)廠(chǎng)家有限，獸用狂犬病**存在增長(cháng)空間。
康華生物對一曜生物存在期待，一曜生物卻似乎意不在此。
康華生物9月7日公告，一曜生物的股東一曜集團擬將其持有的一曜生物20%股權作價(jià)5600萬(wàn)元轉讓給南京奧聯(lián)汽車(chē)電子電器股份有限公司（下稱(chēng)奧聯(lián)電子）。
康華生物強調自身的存在，根據規定，“公司對上述轉讓的股權享有同等條件下的優(yōu)先購買(mǎi)權”。且?jiàn)W聯(lián)電子為公司關(guān)聯(lián)方，若公司放棄優(yōu)先購買(mǎi)權，也將“構成關(guān)聯(lián)交易并與關(guān)聯(lián)方形成共同投資關(guān)系”。
后續一曜生物20%股權的走向也關(guān)系著(zhù)康華生物的業(yè)務(wù)布局。
由此看來(lái)，康華生物業(yè)績(jì)向上趨勢穩定，公司急需新的產(chǎn)品線(xiàn)來(lái)豐富自己，以支撐近300億元的市值和上100倍的PE。
二級市場(chǎng)上**概念股走勢有趨同性。此前**股為熱門(mén)板塊，行業(yè)各股共舞。創(chuàng )業(yè)板注冊制以來(lái)，資金流入低價(jià)創(chuàng )業(yè)板個(gè)股，康華生物這類(lèi)高價(jià)股也被拋棄。資本散去后，**板塊同步蕭條，何時(shí)卷土重來(lái)，還需看市場(chǎng)情緒變化。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
