近日，中金公司發(fā)布研究報告，報告預計2030年保險行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透率有望達到20%，代銷(xiāo)保險傭金收入將達到4040億元人民幣，相當于2020年規模的8倍。中金預測，保險銷(xiāo)售端創(chuàng )新或迎來(lái)較大發(fā)展機遇，其中，水滴（WDH.US）有望成為龍頭企業(yè)，并給予其“跑贏(yíng)行業(yè)”評級。
據中保協(xié)數據，2011-2020年互聯(lián)網(wǎng)保險總保費實(shí)現65%的復合增長(cháng)率，但互聯(lián)網(wǎng)滲透率仍?xún)H為6.4%。中金預計，隨著(zhù)具有線(xiàn)上消費習慣的年輕一代成長(cháng)為保險消費的主力，互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)紀和代理平臺將迎來(lái)較大的發(fā)展機遇，2021-2030年互聯(lián)網(wǎng)保險將實(shí)現24%的復合增長(cháng)率，互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模將達到2.5萬(wàn)億人民幣。
今年5月，水滴公司成功登陸美國紐交所，旗下?lián)碛兴伪?、水滴籌、水滴健康等業(yè)務(wù)。中金報告稱(chēng)，水滴公司“籌款+保險+健康”的保險科技商業(yè)模式在全球范圍內具有較高的稀缺性。
根據招股書(shū)顯示，水滴保首年保費在2018年、2019年和2020年分別為9.72億元、66.68億元和144.26億元。成立三年銷(xiāo)售能力接近上市保險公司代理人渠道。另?yè)鹱稍?xún)，2020年水滴保代銷(xiāo)的壽險和健康險新單保費規模在獨立第三方平臺中位列第一。中金預測，2021/2022年水滴公司年化首年保費增長(cháng)41%/32%，預計2021/2022年短險年化保費增長(cháng) 41%/29%；預計2021/2022年長(cháng)險年化保費增長(cháng)38%/48%。
中金預測，水滴有望成為保險銷(xiāo)售創(chuàng )新方向的龍頭企業(yè)，原因基于：1）兼具互聯(lián)網(wǎng)基因與保險視野的管理團隊；2）獨特的商業(yè)模式大幅改善保險銷(xiāo)售過(guò)程的效率；3）在低線(xiàn)城市具有強大的品牌效應，下沉市場(chǎng)的保險業(yè)務(wù)相對藍海；4）業(yè)務(wù)模式帶來(lái)大量的數據積累，互聯(lián)網(wǎng)基因帶來(lái)的數據洞察和應用能力。
中金指出，水滴保險業(yè)務(wù)收入增長(cháng)核心驅動(dòng)因素包括外部獲客效率、內部用戶(hù)轉化、長(cháng)險銷(xiāo)售能力、用戶(hù)粘性四點(diǎn)。
中金報告稱(chēng)，2020年水滴外部獲客渠道已取代內部客戶(hù)轉化成為主要流量貢獻來(lái)源，內部用戶(hù)轉化的重要來(lái)源籌款業(yè)務(wù)，起到了用戶(hù)保障教育作用，從長(cháng)期來(lái)看對水滴仍具有一定重要性。
中金預計水滴長(cháng)險銷(xiāo)售能力將持續提升，進(jìn)而提振其收入水平和盈利能力。受益于水滴商業(yè)模式的高效性，使得長(cháng)險銷(xiāo)售難度遠低于傳統銷(xiāo)售模式，水滴長(cháng)險首年保費在2019和2020年度分別為5.5億元和25.1億元。同時(shí)，中金也指出，由于我國居民保險意識較低，培養用戶(hù)持續繳費的習慣可能需要一定時(shí)間。
中金預計水滴公司將在2023年實(shí)現Non-GAAP和GAAP盈利。預計未來(lái)五年隨著(zhù)收入規模的持續擴張，水滴將實(shí)現顯著(zhù)的規模效應以及經(jīng)營(yíng)效率的改善?；?025年凈利潤預測1.91億美元、25倍2025年P(guān)/E估值倍數、權益成本9.3%，得到2021年的目標市值33億美元，對應目標價(jià)10.6美元，較5月21日收盤(pán)價(jià)7.22美元，有46.8%的上行空間。
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