自廣東聯(lián)盟集采將生長(cháng)激素納入后，相關(guān)個(gè)股大跌不止，針對資本市場(chǎng)反應，企業(yè)們積極回應各方關(guān)切來(lái)維穩股價(jià)。聚光燈下，以長(cháng)春高新為首的企業(yè)的一舉一動(dòng)都備受業(yè)內關(guān)注。

       2022年2月23日，廣東省藥品交易中心發(fā)布關(guān)于查看廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購（第一批）報名產(chǎn)品相關(guān)信息的通知。第一批共有579家企業(yè)、1613個(gè)品規符合申報條件。

       依據該通知，在重組生長(cháng)激素里，有13個(gè)品規成功申報。生長(cháng)激素粉針申報的企業(yè)有安科生物、長(cháng)春金賽藥業(yè)、上海聯(lián)合賽爾生物工程、中山未名海濟生物醫藥這四家企業(yè)；業(yè)內關(guān)注的生長(cháng)激素水針申報情況是，長(cháng)春高新、安科生物都沒(méi)有出現，僅跨國藥企諾和諾德申報。并且根據規則，這些企業(yè)都在A(yíng)采購名單里面。

       01

       集采前戲：長(cháng)春高新放棄水針申報，安科生物“留懸念”

       2022年1月19日，廣東省藥品交易中心下發(fā)關(guān)于《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》的通知。其中，多款重組人生長(cháng)激素被納入到了集采目錄當中。聯(lián)盟地區包括廣東、山西、江西、河南、廣西、海南、貴州、青海、寧夏、新疆、新疆生產(chǎn)建設兵團。

       從《276個(gè)藥品聯(lián)盟地區公立醫療機構報量明細表》來(lái)看，聯(lián)盟地區公立醫療機構的采購期首年預采購總量為8247689IU，生長(cháng)激素粉針、水針占比分別為60%、40%。粉針劑型和水針劑型不分組競價(jià)，限價(jià)規則較為嚴格。

       據東莞證券等統計，此次申報表中涉及的生長(cháng)激素粉針供應商有5家，分別為長(cháng)春高新旗下金賽藥業(yè)、安科生物、上海聯(lián)合賽爾、中山未名海濟、韓國LG公司，其中安科生物粉針的采購期首年預采購量占比過(guò)半。

       而生長(cháng)激素水針涉及3家水針供應商，分別是諾和諾德、金賽藥業(yè)、安科生物。其中，金賽藥業(yè)的水針采購期首年預采購量占比高達98.24%，需求量較多的是15IU和30IU兩種規格，申報最高限價(jià)為173.58元和295.08元，兩種產(chǎn)品目前的掛網(wǎng)價(jià)大約為567元和1031元；結合聯(lián)盟地區公立醫療機構的采購期首年預采購量，對應銷(xiāo)售金額為1.14億元，按最高限價(jià)中標聯(lián)盟采購后，對應收入端大約減少71%。

       具體來(lái)看，11種規格生長(cháng)激素粉針的最高有效申報價(jià)的平均值為14.77元/IU，與目前市場(chǎng)價(jià)格相差較??；9種生長(cháng)激素水針規格的最高有效申報價(jià)的平均值為12.69元/IU，與金賽藥業(yè)近幾年的水針掛網(wǎng)價(jià)格相差60%以上。

       按照采購單分組規則，安科生物、金賽藥業(yè)水針最高有效申報價(jià)相比掛網(wǎng)價(jià)格降幅約70%。由于水針降幅超預期，有不少券商表示，考慮水針的降價(jià)幅度較大，長(cháng)春高新和安科生物可能會(huì )放棄申報。

       就在廣東聯(lián)盟集采開(kāi)始前夕，在生長(cháng)激素水針上面，相關(guān)企業(yè)就透露了自己的抉擇。

       2022年2月21日下午，長(cháng)春高新發(fā)布公告稱(chēng)，截至廣東聯(lián)盟藥品集采報名截止日，子公司金賽藥業(yè)申報了三個(gè)粉劑規格(重組人生長(cháng)激素)，水劑未申報。這意味著(zhù)長(cháng)春高新的生長(cháng)激素水針將不參與到此次廣東聯(lián)盟集采當中。

       隨后，安科生物也向媒體透露，公司生長(cháng)激素產(chǎn)品已報名參加了廣東聯(lián)盟集采，但具體報名的品規不便透露，尚需等待廣東集采聯(lián)盟官方文件公布。

       基于生長(cháng)激素粉針最高限價(jià)相對樂(lè )觀(guān)，不少券商認為粉針相關(guān)企業(yè)大概率會(huì )積極投標，不過(guò)具體影響仍需看最終中選價(jià)格。

       生長(cháng)激素水針上，不同于長(cháng)春高新的直接放棄，安科生物似乎有點(diǎn)“藏著(zhù)掖著(zhù)”，這也讓人不少業(yè)內人士分析揣測其生長(cháng)激素水針是否參與申報。股吧里網(wǎng)民多數認為安科生物的水針肯定參與了申報，因為這是超越長(cháng)春高新院內市場(chǎng)份額的極 佳時(shí)機，也有網(wǎng)友認為此次水針超預期的降幅，如果安科生物為了搶占集采市場(chǎng)而選擇跟進(jìn)大幅度降價(jià)，對其自身水針?shù)N售來(lái)說(shuō)也并非什么好的策略，集采的采購量并不大，但會(huì )慢慢波及到其水針產(chǎn)品在全國的市場(chǎng)銷(xiāo)售體系。對于安科生物來(lái)說(shuō)，此次參與或是不參與，有點(diǎn)“騎虎難下”。

       在長(cháng)春高新放棄水針申報，以及安科生物回應媒體后，兩家公司的股價(jià)都呈上漲趨勢。

       如今，可以明確看到的是，長(cháng)春高新和安科生物皆放棄了生長(cháng)激素水針申報，僅有諾和諾德一家申報，并且成功進(jìn)入A采購單里面，不知諾和諾德在競標時(shí)是否積極參與，值得重點(diǎn)關(guān)注。

       02

       集采影響幾何？生長(cháng)激素市場(chǎng)格局會(huì )否變天？

       生長(cháng)激素可分為粉針、水針和長(cháng)效劑型。資料顯示，水針在生物活性、穩定性和便捷性方面相比粉針有一定優(yōu)勢。藥智網(wǎng)樣本醫院數據顯示，目前水針占據了國內60%以上的市場(chǎng)；長(cháng)效劑型實(shí)現了周頻次注射，在療效和患者依從性上具備明顯優(yōu)勢，預計未來(lái)市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。

       國內生長(cháng)激素競爭格局清晰，具體來(lái)看，2020年樣本醫院銷(xiāo)售數據顯示，粉針市場(chǎng)：安科生物銷(xiāo)售額第一，占據約51%的市場(chǎng)份額，金賽藥業(yè)和聯(lián)合賽爾緊隨其后；水針市場(chǎng)：2020年，金賽藥業(yè)占據國內樣本醫院水針?lè )蓊~的99.7%。安科生物、諾和諾德市占比并不高。安科生物的水針產(chǎn)品近些年才獲批上市。適應癥方面，金賽藥業(yè)水針優(yōu)勢明顯；長(cháng)效劑型市場(chǎng)：2014年，金賽藥業(yè)長(cháng)效生長(cháng)激素注射液金賽增上市，至今仍是長(cháng)效生長(cháng)激素領(lǐng)域國內唯一上市產(chǎn)品。

       德邦證券也指出，生長(cháng)激素粉針上市較早，競爭相對激烈，價(jià)格最低，利潤率最低，市場(chǎng)份額逐漸被水針取代。長(cháng)期看來(lái)，長(cháng)效劑型發(fā)展潛力大，預計未來(lái)10年長(cháng)效生長(cháng)激素滲透率將進(jìn)一步提升，銷(xiāo)售占比有望達到1/3。

       長(cháng)春高新9成以上的利潤來(lái)自生產(chǎn)生長(cháng)激素的“現金奶牛”金賽藥業(yè)。目前金賽藥業(yè)的生長(cháng)激素營(yíng)收占比里粉針約為8%-9%，水針為70%多，長(cháng)效水針占比增長(cháng)到12%-13%左右?？梢钥吹?，短效水針對其業(yè)績(jì)更為重要。

       此次放棄水針集采，似乎十分合理。此前亦有分析稱(chēng)，此次廣東聯(lián)盟集采，除廣東省外均為相對不發(fā)達省份，營(yíng)收貢獻比相對較低，且生長(cháng)激素院外占比高，聯(lián)采覆蓋金賽藥業(yè)生長(cháng)激素較少銷(xiāo)售額，金賽藥業(yè)似乎沒(méi)有必要為了爭這一點(diǎn)銷(xiāo)售額去大幅度降價(jià)。

       據中泰證券測算，此次獲得報量的金賽藥業(yè)、安科生物相對應的集采規模為1.17億元、4590萬(wàn)元（按照掛網(wǎng)價(jià)格進(jìn)行計算），占兩家公司的收入體量很?。?020年金賽藥業(yè)、安科生物收入分別為58億元、17億元），對公司短期業(yè)績(jì)影響可控。

       如果廣東聯(lián)盟集采只是小小的試驗田，那此前業(yè)內擔心的是什么？道理不過(guò)是，雖然此次公立醫療機構參與集采的金額占公司收入體量很小，但是考慮到水針最高有效申報價(jià)相比掛網(wǎng)價(jià)格70%左右的降幅，以及院內院外價(jià)格聯(lián)動(dòng)、聯(lián)盟采購向全國擴圍的可能性，生長(cháng)激素的相關(guān)企業(yè)尤其是水針的3家企業(yè)的參與策略和應對方式就極為引人關(guān)注了。

       另外，東莞證券也指出，目前生長(cháng)激素的市場(chǎng)格局更多由市場(chǎng)化競爭所致，醫保作用較小。目前格局是否會(huì )被打破，主要看生長(cháng)激素水針供應商在此次聯(lián)盟采購中的表現。如果有部分企業(yè)采取較為激進(jìn)的策略，而部分企業(yè)采取保守措施，激進(jìn)的企業(yè)有可能會(huì )通過(guò)院內市場(chǎng)打開(kāi)競爭渠道，搶奪未中標企業(yè)的院內市場(chǎng)份額。此次生長(cháng)激素聯(lián)盟采購的影響幾何，仍需觀(guān)察企業(yè)最終如何抉擇以及聯(lián)采落地的結果。

       縱觀(guān)另一邊，在粉針里占據優(yōu)勢的安科生物，也在不斷擴大粉針產(chǎn)能，想要獲取更多市場(chǎng)份額。據其自身透露，公司年產(chǎn)2000萬(wàn)支人生長(cháng)激素（粉針）新增生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)向藥監部門(mén)申請投入生產(chǎn)，目前處于正常審批中，預計本月底前能獲批，但具體時(shí)間還要等國家藥監局通知。2019年6月，安科生物的水針生長(cháng)激素獲批，2021年迎來(lái)快速放量，2022年是其水針保持快速增長(cháng)的關(guān)鍵年份。不管是粉針還是水針，此次集采的抉擇無(wú)疑十分重要。此外，安科生物的生長(cháng)激素長(cháng)效劑型即將上市，整體競爭力有望大幅提升。

       長(cháng)春高新也有遠謀，在其最新的公告，長(cháng)春高新也透露長(cháng)效生長(cháng)激素有其特有的依從性?xún)?yōu)勢，公司正在加大力度全力推廣。此外，生長(cháng)激素市場(chǎng)空間巨大，公司正在成人適應癥領(lǐng)域進(jìn)行積極推廣，未來(lái)成人適應癥領(lǐng)域將成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

       生長(cháng)激素的集采之戰，僅僅只是一個(gè)開(kāi)始，改變已經(jīng)悄然發(fā)生。