罕見(jiàn)病市場(chǎng)等待春天

       在海外市場(chǎng)，罕見(jiàn)病藥物同樣也是“香餑餑”。2022年全球醫藥最大并購案，就誕生于罕見(jiàn)病領(lǐng)域。

       這也不令人意外。得益于政策支持因素，以及相當給力的支付能力，罕見(jiàn)病患者并不需要自己承擔高價(jià)醫療費，因此市場(chǎng)較大，藥企也有足夠動(dòng)力去研發(fā)更多的孤兒藥。

       但是，國內目前支付能力有限，導致天價(jià)孤兒藥無(wú)人買(mǎi)單，商業(yè)化價(jià)值較低，這直接影響著(zhù)藥企的研發(fā)積極性，以及市場(chǎng)預期。

       正是在支付困境之下，罕見(jiàn)病藥物研發(fā)第一股北?？党?，雖然已經(jīng)擁有10余個(gè)管線(xiàn)，其中多個(gè)產(chǎn)品已上市，但仍難以打開(kāi)局面。

       2022年上半年，公司營(yíng)收為3472萬(wàn)元；2021年同期，公司收入則為3116萬(wàn)元。沒(méi)有高成長(cháng)性的biotech，很難滿(mǎn)足市場(chǎng)的高預期。

       在登陸資本市場(chǎng)之后，北?？党蓾u漸被資本“拋棄”，2022年，公司股價(jià)跌幅71.35%，位居跌幅榜第6位。

       很顯然，要想重新獲得市場(chǎng)認可，公司需要有更多產(chǎn)品，以及出走海外。這也是北?？党烧谧龅氖虑?，期待公司未來(lái)能夠扭轉頹勢，為國內罕見(jiàn)病賽道注入信心。

       / 06 /

       永泰生物：

       自體細胞療法的未來(lái)價(jià)值幾何？

       在CAR-T療法的帶動(dòng)下，細胞療法大熱。但大多數細胞療法，也面臨CAR-T療法的痛點(diǎn)，需要基于患者自體細胞進(jìn)行“按需定制”：

       這導致，每個(gè)患者自己的細胞必須被提取出來(lái)，在體外進(jìn)行基因改造，然后輸送回患者，整個(gè)過(guò)程費時(shí)費財力。

       加上支付能力的制約，自體細胞療法在國內的商業(yè)化前景究竟如何，似乎有待考證。在這一背景下，主攻細胞療法的永泰生物，在港股市場(chǎng)遭遇了挑戰。

       永泰生物的核心管線(xiàn)為EAL，屬于多靶點(diǎn)細胞免疫治療產(chǎn)品。EAL是定制化產(chǎn)品，需要取自患者體內的T細胞活化，進(jìn)行回輸，以達到治療效果。

       雖然根據永泰生物描述，公司在國內細胞療法領(lǐng)域處于領(lǐng)先身位，但出于細胞療法的限制，以及目前EAL尚處于早期臨床階段，依然充滿(mǎn)不確定性，導致公司股價(jià)持續走低。

       2022年，永泰生物股價(jià)跌幅達72.52%，位居跌幅榜第5位。那么，永泰生物能在細胞療法領(lǐng)域，證明自己?jiǎn)幔?/p>

       / 07 /

       堃博醫療：

       需要被業(yè)績(jì)證明的醫療器械新賽道

       國產(chǎn)替代浪潮下，越來(lái)越多企業(yè)圍繞高精尖展開(kāi)攻堅。在醫療器械領(lǐng)域，也誕生了諸多具有技術(shù)不劣于海外巨頭的企業(yè)，比如骨科機器人等賽道。

       但不管怎么說(shuō)，再高大上的技術(shù)，也需要通過(guò)商業(yè)化數據來(lái)證明自己，不然只是空中樓閣。實(shí)際上，各類(lèi)創(chuàng )新醫療器械雖言必之解決痛點(diǎn)，但在實(shí)際應用中并不一定就能得到市場(chǎng)認可。這會(huì )直接導致創(chuàng )新器械企業(yè)業(yè)績(jì)受限、估值承壓。

       某種程度上來(lái)說(shuō)，堃博醫療也是一家需要用業(yè)績(jì)持續證明自己的醫療器械新賽道企業(yè)。

       堃博醫療專(zhuān)注于肺病學(xué)精準介入性領(lǐng)域，構建了“導航、診斷、治療”的全方面組合產(chǎn)品。堃博醫療表示，公司是肺部治療革命者，但二級市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)單。

       2022年，堃博醫療股價(jià)跌幅74.5%，位居跌幅榜第4位。這也不奇怪，在多個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)商業(yè)化多年的情況下，堃博醫療上半年收入不到400萬(wàn)美元。

       新興市場(chǎng)處于培育期可以理解，但如果一直處于培育期，顯然是哪里出了問(wèn)題。這也是眾多醫療器械新賽道，需要解決的難題。

       / 08 /

       騰盛博藥：

       新冠中和抗體沒(méi)有未來(lái)

       雖然比不上新冠疫 苗的“鈔能力”，但新冠中和抗體的造富能力也不弱。

       2021年，再生元新冠中和抗體收入達到75.74億美元，禮來(lái)也有22.39億美元……全球銷(xiāo)售額累計超百億美金，市場(chǎng)規模并不小。

       作為國內為數不多手握新冠中和抗體的公司，騰盛博藥也曾受到市場(chǎng)追捧，市值一度超過(guò)300億港幣。

       但屬于新冠中和抗體的高光時(shí)刻，來(lái)得快去得也快。

       今年以來(lái)，在Omicron突變毒株成為主流的情況下，全球主流中和抗體紛紛敗下陣來(lái)。這一背景下，騰盛博藥的抗疫明星光環(huán)也在褪去。

       2022年，騰盛博藥股價(jià)跌幅高達77.60%，位居跌幅榜第3位。與其它藥企一樣，騰盛博藥需要通過(guò)其它管線(xiàn)來(lái)重新獲得市場(chǎng)的認可。

       / 09 /

       百心安：

       沒(méi)有流動(dòng)性的大漲是“虛脂肪”

       如今的港股市場(chǎng)，眾多18A企業(yè)面臨的一個(gè)問(wèn)題是，缺乏流動(dòng)性支撐的市值，是硬肌肉還是虛脂肪？從百心安的經(jīng)歷來(lái)看，答案更可能是后者。

       去年12月23日，百心安上市，正如市場(chǎng)預料那般，開(kāi)盤(pán)破發(fā)。但出人意料的是，很快百心安便以一路向上的漲勢刷新市場(chǎng)認知，上市后的第七個(gè)交易日，股價(jià)漲幅超200%。

       復盤(pán)百心安股價(jià)大漲歷程，與其產(chǎn)品里程碑密不可分。第二代Iberis腎神經(jīng)阻斷系統、可降解心臟支架等產(chǎn)品的臨床進(jìn)展，是公司股價(jià)上漲的引擎。

       公司股價(jià)由于臨床進(jìn)展順利而大漲也可以理解，但整個(gè)兩款產(chǎn)品并非百心安獨有。百心安持續逆勢大漲，無(wú)非兩個(gè)情況：一是產(chǎn)品核心價(jià)值獲得市場(chǎng)認可，二是事出反常必有妖。

       目前來(lái)看，百心安屬于第二種情況。去年8月份開(kāi)始，百心安股價(jià)莫名崩盤(pán)，8月、9月、10月、11月、12月，股價(jià)跌幅分別為14.8%、1.19%、13.72%、62.66%、68.90%。

       整個(gè)2022年，百心安跌幅達78.41%（最高跌幅超90%），位居跌幅榜第2名。對于百心安，你怎么看？

       / 10 /

       三葉草生物：

       biotech能否度過(guò)寒冬？

       裁員、退市、賣(mài)身、破產(chǎn)成了biotech最為懼怕，但又最有可能奔赴的未來(lái)。在這一背景下，能否度過(guò)寒冬，幾乎是所有biotech面臨的問(wèn)題。

       但一旦被烙上存在陷入困境可能的烙印，biotech的股價(jià)或許難以堅挺，三葉草生物便是如此。

       2022年6月5日，三葉草生物發(fā)布公告，對外介紹了公司最新的發(fā)展規劃，即，優(yōu)先把所有資源配置給新冠疫 苗這一項目，暫停目前的其他3個(gè)臨床管線(xiàn)投資，減少非新冠項目和新項目的投入。同時(shí)，公司計劃貸款3億美元用于未來(lái)新冠疫 苗上市后的商業(yè)化運營(yíng)。

       對于做出這一規劃的原因，三葉草生物表示，在當前的經(jīng)濟環(huán)境中，需要審慎評估開(kāi)支，并探索可能的融資，以延長(cháng)現金流。

       簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是公司錢(qián)不多了，所以要砍掉其他管線(xiàn)，把剩下的錢(qián)用在刀刃新冠疫 苗上。三葉草生物的這番舉動(dòng)，也并不令人感到意外。

       截至2021年末，公司賬上現金及現金等價(jià)物為人民幣28.35億元，2021年度研發(fā)開(kāi)支為18.26億元。

       雖然一代新冠疫 苗臨床已經(jīng)完成，但尚未獲批；如今二代廣譜新冠疫 苗剛進(jìn)入一期臨床階段。

       如果按照一代新冠疫 苗的燒錢(qián)力度，三葉草生物很可能面臨著(zhù)產(chǎn)品還沒(méi)能上市，錢(qián)先燒完的窘境。因此，當務(wù)之急是開(kāi)源節流，這是其在生物科技寒冬中活下來(lái)的關(guān)鍵。

       不過(guò)，對于三葉草生物來(lái)說(shuō)，all in新冠疫 苗能否反敗為勝，還需要時(shí)間給出答案。

       畢竟，公司的一代苗雖然已經(jīng)在國內獲批上市，但面對奧密克戎，并沒(méi)有展現出極強的免疫效果，出海存在一定挑戰。

       2022年，在市場(chǎng)的重重憂(yōu)慮中，三葉草生物股價(jià)跌幅達80.93%，位居跌幅榜第1。2023年，三葉草生物能夠迎來(lái)新生嗎？