近日，華潤醫藥集團又有收購新動(dòng)作，以1.13億元的價(jià)格拿下立方藥業(yè)，華潤醫藥的并購之旅似乎從未停歇。那么華潤醫藥歷史上有哪幾次意義重大的并購？又對華潤醫藥產(chǎn)生了怎樣的影響？請移步下文。

       華潤醫藥并購史

       初涉醫藥領(lǐng)域-并購東阿阿膠

       華潤集團踏足醫藥領(lǐng)域的第一步就是聯(lián)合東阿阿膠，華潤與山東聊城國資局達成協(xié)議，雙方共同出資組建華潤東阿阿膠有限公司，其中華潤出資2.30億元，持有51%股份。

       醫藥市場(chǎng)“蛋糕”極其豐盛，而華潤集團在此之前在醫藥領(lǐng)域卻是一片空白，自然是心癢難耐。所以面對各方面都很優(yōu)秀的東阿阿膠，當然要招入麾下。此次合作無(wú)論對于聊城國資局還是對于華潤來(lái)說(shuō)都是穩賺不賠。對于聊城國資局而言華潤的增量收購讓其后續再無(wú)招商引資苦惱；對于華潤來(lái)說(shuō)，其銷(xiāo)售能力在國內非常優(yōu)秀，通過(guò)銷(xiāo)售運作，東阿阿膠將進(jìn)一步夯實(shí)保健品領(lǐng)域龍頭地位。

       華潤通過(guò)與東阿阿膠聯(lián)合踏出了在醫藥領(lǐng)域的第一步，從此次合作中可以看到戰略聯(lián)合以及政府資源的重要性。而華潤最不缺的可能就是錢(qián)和政府資源，這也為日后華潤醫藥的并購提供了許多便利。

       地位初現-重組華源集團

       聯(lián)合東阿阿膠是華潤踏入醫藥領(lǐng)域的第一步，而重組華源集團則讓華潤醫藥的江湖地位初顯?？梢哉f(shuō)華源集團的巔峰像極了如今的華潤醫藥，公司一共進(jìn)行了90多次的并購，一躍成為我國最大的醫藥集團及紡織集團，坐擁8家上市公司，資金從5億元增加至570億元左右，而今卻落得了重組的下場(chǎng)。華潤醫藥通過(guò)破產(chǎn)重組，并對其管線(xiàn)“挑肥揀瘦”的方式對華源集團進(jìn)行了拆分重組。要說(shuō)華源集團所有資產(chǎn)中最令華潤動(dòng)心的是什么，那么50%的北藥股權和40%的上藥集團股權當之無(wú)愧。華潤接收北藥集團50%股權、上藥集團40%股權以后，初步奠定了在醫藥領(lǐng)域的江湖地位。

       “救世主”降臨-全資收購三九集團

       三九集團由當年的風(fēng)光無(wú)限，到負債累累，也僅僅用了20年左右的時(shí)間。2007年3月，國資委選定華潤集團作為重組方，同月，新三九控股有限公司成立，三九集團持有其100%的股權。

       三九集團當時(shí)負債98億，接手后的華潤醫藥前前后后花了三年的時(shí)間才使得其由虧轉盈，但也因此延誤了上市的時(shí)間。但是三九集團擁有一系列市場(chǎng)占有率較高的品牌產(chǎn)品，我們熟知的“999”品牌當屬其王牌，999感冒靈也是目前華潤醫藥僅有的幾個(gè)“10億港幣”級別產(chǎn)品。從短期來(lái)看，此次并購貌似華潤醫藥比較虧，但是據目前來(lái)看，從戰略上分析此筆交易華潤醫藥是大賺特賺。通過(guò)此次并購不光收獲了“10億港幣”級別大品種，華潤醫藥還借此機會(huì )獲得了絕 對話(huà)語(yǔ)權平臺（100%控股），進(jìn)而借此打造屬于自己的醫藥平臺。

       坐二望一-重組北藥

       華潤與北藥結緣始于華源集團重組。2006年2月16日，華潤受?chē)鴦?wù)院國資委的委托重組華源集團。由此，華潤接手華源集團所持北藥集團50%的股權，北藥集團另外50%的股權分別由北京市國資委及其旗下公司所持。

       重組北藥集團對華潤意義重大，此次重整的成功，徹底讓華潤醫藥在我國“坐二望一”。重組北藥集團后，華潤醫藥無(wú)論收入和利潤均位列國內第二。2009年醫藥行業(yè)排名前三位的國藥集團、華潤醫藥和新上藥集團銷(xiāo)售額分別為650億元、350億元、310億元，凈利潤則是18億元、14億元和13億元。從當時(shí)的銷(xiāo)售額以及凈利潤來(lái)看，國藥是當之無(wú)愧的大哥，而華潤醫藥和上藥則為了“二哥”地位激烈肉搏。

       重組北藥后，華潤醫藥的中藥、化藥、醫療設備、保健品以及醫藥流通五大板塊正式搭建完成。中藥板塊以華潤三九為核心，化藥板塊以雙鶴藥業(yè)和紫竹藥業(yè)為核心，醫療設備板塊以萬(wàn)東醫療為核心，保健品領(lǐng)域則以東阿阿膠為核心；醫藥流通以安徽華源醫藥為核心。

       折戟醫療器械領(lǐng)域

       當然并購重整并不會(huì )一帆風(fēng)順，2011年華潤醫藥“勵志”三年內上市，自此開(kāi)始了更瘋狂的并購，一年連下11家企業(yè)。如此行徑自然不會(huì )所有人都是“你情我愿”，萬(wàn)東醫療就對此十分抵觸，直接導致了業(yè)績(jì)大幅下滑，一度從盈利幾千萬(wàn)元跌到虧損。最后華潤醫藥徹底放棄醫療器械板塊。不過(guò)華潤醫療器械有限公司于2017年掛牌成立，意味著(zhù)華潤醫藥將繼續涉足醫療器械板塊，華潤醫藥面對如此誘人的“蛋糕”是不可能放棄的，而未來(lái)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)也可能是發(fā)展醫療器械板塊。

       并購江中藥業(yè)-拿下10億大品種

       2018年，華潤醫藥正式并購江中藥業(yè)，華潤控股51%，下圖1為并購后的股權結構。我們最熟知的江中藥業(yè)產(chǎn)品當屬健胃消食片，其銷(xiāo)售額巔峰時(shí)期便已超過(guò)10億元。下表1為江中藥業(yè)并購前幾年的財務(wù)狀況，從報表可以看出，江中藥業(yè)雖然財務(wù)狀況比較健康，但是發(fā)展也已經(jīng)達到瓶頸，這為華潤醫藥并購江中藥業(yè)打下了基礎。

       圖1江中集團并購后股權結構

       圖片來(lái)源：參考資料1

       然而并購后的江中藥業(yè)的盈利情況并未出現明顯改善，但2021年江中并購海斯制藥后業(yè)績(jì)迎來(lái)了較為明顯的增長(cháng)，2022年江中藥業(yè)營(yíng)業(yè)總收入38.12億元，增長(cháng)32.63%，營(yíng)業(yè)利潤為7.46億元，增長(cháng)19.19%，可見(jiàn)并購海斯制藥對江中藥業(yè)意義深遠。

       表1 并購前江中藥業(yè)財務(wù)狀況（參考資料）

       資料來(lái)源：參考資料1

       華潤醫藥并購腳步繼續-ing

       以上只是華潤醫藥的部分并購，還有許多并未一一列舉。華潤醫藥的子公司、孫公司不說(shuō)數不勝數，那也得算是子孫滿(mǎn)堂。而華潤醫藥并不打算停下并購步伐，2022年5月，華潤三九買(mǎi)下華立醫藥所持有的昆藥集團27.56%股份，此次交易總價(jià)擬定為29.02億元。2023年3月，華潤醫藥集團又以1.13億元的價(jià)格拿下立方藥業(yè)51%股權。

       一直以來(lái)，“外延并購”是華潤集團向外生長(cháng)的方法。通過(guò)并購手段，華潤醫藥可以迅速外延來(lái)彌補自身的短板，加速一些醫藥領(lǐng)域的布局。而中國醫藥才剛剛起步，華潤醫藥恐怕還會(huì )在并購的道路上走的很久。

       并購帶來(lái)的利弊

       萬(wàn)事均有兩面性，并購也是如此。那么如此頻繁的并購行為對華潤醫藥產(chǎn)生了哪些影響？以下為頻繁并購可能帶來(lái)的收益以及弊端。

       迅速布局新領(lǐng)域

       并購的核心目的之一就是迅速布局新領(lǐng)域，豐富充實(shí)公司研發(fā)管線(xiàn)。所以說(shuō)并購可以算是從0到1最快速的方法。但是這也很考驗企業(yè)眼力和魄力，如若是看走眼，并購的費用就只能當做“學(xué)費”了。

       大而不強

       并購策略不能一直留在戰術(shù)層面，只有量而沒(méi)有質(zhì)注定不會(huì )有太好的結果，不盡人意的結果就是整合后并未塑造出核心競爭力，那么整合就如同小舢板拼湊出航空母艦，大而不強，外強而中干。

       財務(wù)危機

       此外頻繁的并購稍有不慎就可能造成潛在的財務(wù)危機，長(cháng)期以往則會(huì )造成較大的風(fēng)險。以譽(yù)衡藥業(yè)為例，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)起多次并購并且質(zhì)押股權，最后導致了破產(chǎn)清算。

       結 語(yǔ)

       并購行為是機遇和風(fēng)險并存的，而相比其他企業(yè)，無(wú)論在資金和人脈上華潤醫藥顯然都更有優(yōu)勢，而且政府資源在很大程度上超越資本實(shí)力。

       從華潤醫藥并購重組實(shí)例來(lái)看，初期主要以危機式并購為主要切入手段，其結果是接管的資產(chǎn)或多或少存在一定瑕疵，且重組介入后，在企業(yè)重振、文化磨合等方面存在較大挑戰，而后期主要并購一些有實(shí)力的企業(yè)，繼續豐富局部管線(xiàn)。華潤醫藥的并購腳步并不會(huì )止步于此，畢竟如今在醫藥界坐二望一，在未來(lái)的日子里，肯定也會(huì )向第一的寶座發(fā)起沖擊！

       參考資料

       [1]我國醫藥企業(yè)并購的動(dòng)因與績(jì)效分析 ——以華潤醫藥并購江中藥業(yè)為例.