五一小長(cháng)假帶動(dòng)了沉寂已久的消費，而五一之后的中藥股則吹響了醫藥版塊暴動(dòng)的號角。
同仁堂、華潤三九、太極集團、葵花藥業(yè)、江中藥業(yè)等多家中藥類(lèi)公司股價(jià)創(chuàng )下歷史新高！
春江水暖“股”先知，與化藥的低迷，CXO的減持、裁員等相比，中藥版塊的逆勢增長(cháng)，一度讓人感慨：中藥新風(fēng)口，要來(lái)了！
業(yè)績(jì)基本面，
是起飛的底座
拉動(dòng)中藥股價(jià)暴動(dòng)的，首先是亮麗的業(yè)績(jì)。
根據中國醫藥企業(yè)管理協(xié)會(huì )發(fā)布的《2022年醫藥工業(yè)經(jīng)濟運行情況》，中成藥生產(chǎn)、中藥飲片加工2個(gè)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速是藥品子行業(yè)中增速較快的兩個(gè)子行業(yè)。
中藥版塊成為支撐制藥工業(yè)艱難實(shí)現正增長(cháng)的基本面。
圖1 中國醫藥工業(yè)子行業(yè)2022年營(yíng)收增速分析
數據來(lái)源：中國醫藥企業(yè)管理協(xié)會(huì )
從中藥（或以中藥為主業(yè)）上市公司2022年的業(yè)績(jì)分析，74家上市公司實(shí)現營(yíng)收規模3495.49億元，實(shí)現利潤241.08億元，平均凈利潤率達到了6.9%。
在74只中藥概念股中，51家實(shí)現了營(yíng)收正增長(cháng)，58家在2022年度實(shí)現了盈利。
在營(yíng)收規模中，突破百億的中藥概念股有7家，突破10億的有49家，全部營(yíng)收均超過(guò)1億元。
營(yíng)收增速中，業(yè)績(jì)增長(cháng)最快的是隴神戎發(fā)，同比增長(cháng)達到了驚人的43.58%，緊隨其后的是江中藥業(yè)和以嶺藥業(yè)。
隴神戎發(fā)的主打產(chǎn)品元胡止痛滴丸、酸棗仁油滴丸、鞣酸小檗堿膜和七味溫陽(yáng)膠囊均為獨家品種，實(shí)現醫療終端覆蓋率接近20%。
江中藥業(yè)兩大拳頭產(chǎn)品“江中”牌健胃消食片和“利活”乳酸菌素片雙雙逆勢增長(cháng)，成為行業(yè)亮眼的黃金單品。
以嶺藥業(yè)的黃金大單品連花清瘟膠囊/顆?？褓u(mài)60億元，一度國內中藥呼吸系統用藥的“藥王”。
表1 2022年中藥上市公司業(yè)績(jì)統計分析（單位：億元）
數據來(lái)源：東方財富網(wǎng)
從研發(fā)費用維度分析，2022年中藥企業(yè)平均研發(fā)費用率為3.75%，與2021年的3.39%相比出現增長(cháng)。
有投入才有新的產(chǎn)出，也進(jìn)一步推動(dòng)了國內中藥上市的加速度。
近五年，中國累計批準上市中藥新藥27個(gè)，呈現井噴的新格局。
2022年，多個(gè)參照古代經(jīng)典名方目錄的中藥新藥獲批，包括：
新疆華春生物藥業(yè)的1.1類(lèi)新藥參葛補腎膠囊，江蘇康緣藥業(yè)首 個(gè)按古代經(jīng)典名方目錄管理的中藥復方制劑（3.1類(lèi)新藥）苓桂術(shù)甘顆粒，北京珅諾基醫藥的淫羊藿素軟膠囊（1.2類(lèi)新藥）、人福醫藥的廣金錢(qián)草總黃酮膠囊（1.2類(lèi)新藥）、江蘇康緣藥業(yè)的散寒化濕顆粒（3.2類(lèi)新藥），湖南安邦制藥的中藥新復方制劑芪膠調經(jīng)顆粒（原中藥6.1類(lèi)）和康恩貝的黃蜀葵花總黃酮口腔貼片（原中藥5類(lèi)）。
圖2 近五年國內中藥新藥獲批上市情況
數據來(lái)源：藥智網(wǎng)
2023年以來(lái)，有越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始加碼中藥研發(fā)領(lǐng)域，據藥智網(wǎng)統計，國內有7款中藥新藥提交上市申請，26款中藥新藥申報臨床，遠超往年同期。
創(chuàng )新持續加碼下，創(chuàng )新中藥的市場(chǎng)有望持續擴容。
政策的加持，
是騰飛的翅膀
每個(gè)行業(yè)都有周期，似乎行業(yè)的輪動(dòng)就像是一只無(wú)形的手。
2016年伊始，藥審新政和全球資源流動(dòng)，帶動(dòng)了化學(xué)藥和生物藥的爆發(fā)，也助推了CXO的高光；
2020年新冠爆發(fā)，帶火了醫療器械以及相關(guān)治療藥物概念股；
2022年底，防疫新制度的出臺，新一輪增長(cháng)的“皇冠”落在了中藥版塊頭上。
后疫情防控時(shí)代，中藥版塊呈現新的產(chǎn)業(yè)定位和模式創(chuàng )新。
政策的持續加碼、力度空前，也為中藥在保障全民健康的戰略地位提高到更高的層次。
2023年2月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《中醫藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》，明確推進(jìn)中醫藥振興發(fā)展的基本原則，統籌部署了8項重點(diǎn)工程和26個(gè)建設項目。
在中藥創(chuàng )新、臨床應用、中藥質(zhì)量控制和文化康養等領(lǐng)域，也體現出了傾斜。
對比化藥集采地板價(jià)的摩擦，一直是化藥子行業(yè)增速減緩的核心原因之一，而全國范圍第一個(gè)中成藥集采政策性文件，則表現出對中藥極大的友好。
另一方面，《中藥品種保護條例（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》則為中藥保護品種享有市場(chǎng)獨占期提供更直觀(guān)的支持。
目前，中藥保護品種有131個(gè)，不僅享有品種保護、市場(chǎng)獨占，更與雙目錄掛鉤，增加優(yōu)勢品種的終端需求，進(jìn)一步激發(fā)醫藥企業(yè)申請中藥保護品種的積極性，提升終端銷(xiāo)售能力。
表2 中醫藥發(fā)展重要政策文件
結語(yǔ)與展望
去年年底，伴隨著(zhù)“精準防控”政策進(jìn)一步完善，抗病毒、抗感冒等居家用藥呈現出需求井噴的市場(chǎng)局面，造就了中醫藥局部細分品類(lèi)的“風(fēng)口”，部分產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng)中藥企業(yè)股價(jià)上漲。
而今年五一后，中藥概念股的集體暴動(dòng)，更多的是由點(diǎn)及面，周期調控無(wú)形的手催化了中藥的“高光時(shí)刻”。
按國家實(shí)施《“十四五”醫藥工業(yè)發(fā)展規劃》增速分析，2023年以后中國中藥市場(chǎng)整體規模將突破萬(wàn)億。
其中，中藥材、中藥飲片、中成藥市場(chǎng)規模比例會(huì )穩定在2:3:5。
按照“十四五”期間中藥行業(yè)平均12%的整體增速分析，預計到2026年中國中藥市場(chǎng)整體規模將達到1.5萬(wàn)億以上。
隨著(zhù)資本的加持，中藥板塊將會(huì )有有更多獨角獸企業(yè)誕生。
目前中藥股市值的“一哥”片仔癀的市值接近1600億，與化藥“一哥”恒瑞醫藥的3000億相比，還有一些差距，未來(lái)有沒(méi)有可能超越化藥呢？
相信政策紅利的進(jìn)一步釋放、資本的推動(dòng)和科技創(chuàng )新的厚積薄發(fā)，中醫藥將會(huì )進(jìn)入一個(gè)嶄新的時(shí)代。
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