近日，全國多地高溫天氣頻發(fā)，部分城市氣溫直接突破40℃。高溫酷暑之下，防暑藥品需求激增，各大網(wǎng)購平臺“藿香正氣水”銷(xiāo)售量大幅增長(cháng)。

       作為全國藿香正氣第一生產(chǎn)企業(yè)，太極集團正迎來(lái)業(yè)績(jì)飛速發(fā)展期。

       今年一季度，太極集團實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入44.27億元，同比增長(cháng)25.27%；歸母凈利潤2.35億元，同比增長(cháng)991.16%。

       資本市場(chǎng)上，今年以來(lái)，在醫藥股集體萎靡不振的背景下，太極集團A股股價(jià)實(shí)現翻倍增長(cháng)，成為中藥板塊市值前十的藥企。

       太極集團能夠扭虧為盈，重回中藥龍頭企業(yè)行列，源自于一場(chǎng)國企改革。

       國藥入主，老牌藥企涅槃重生

       太極集團始建于1972年，前身是一家年產(chǎn)值幾十萬(wàn)元的作坊式小廠(chǎng)“四川省涪陵中藥廠(chǎng)”，隸屬涪陵國資委。1993年正式改制，1997年成功在滬上市。

       上市后的太極集團先后收購了四川省綿陽(yáng)制藥廠(chǎng)、四川南充制藥廠(chǎng)、浙江東方制藥廠(chǎng)、綿陽(yáng)藥業(yè)集團等30余家優(yōu)質(zhì)工商企業(yè)，以及重慶桐君閣、西南藥業(yè)兩家上市公司，形成藥材種植、中成藥、飲片、流通、零售等中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

       2016年，“太極實(shí)業(yè)”、“西南藥業(yè)”、“桐君閣”三家上市公司整合為一。隨后，太極集團提出爭取用不到10年時(shí)間打造“千億太極”。

       然而事與愿違，隨著(zhù)醫保擴容，各地基藥招標，藥品價(jià)格降低、新版GMP修訂，基藥電子監管、藥品安全戰略等政策措施的陸續出臺，人工成本、能源成本和原材料成本不斷上漲，與此同時(shí)，商業(yè)板塊經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不強，導致?tīng)I收增速放緩。

       2012年-2021年，10年內，太極集團僅有1年的扣非凈利潤為正值。2021年，總營(yíng)收121.5億元，扣非凈利潤-5.23億元，距離“千億”目標相去甚遠。

       轉機發(fā)生在2021年4月，隨著(zhù)太極集團完成增資擴股相關(guān)工商變更登記，其實(shí)際控制人正式由涪陵區國資委變更為國藥集團，央地國企混改正式落地。

       國藥集團入主后，在新的實(shí)控人以及領(lǐng)導團隊帶領(lǐng)下，太極集團啟動(dòng)了新一輪人員優(yōu)化及組織架構調整，推進(jìn)以利潤導向為核心的績(jì)效考核機制，逐步剝離兩非兩資，減少負債，降低財務(wù)風(fēng)險，助力太極集團增強發(fā)展活力，提升經(jīng)營(yíng)效率。

       同時(shí)，太極集團借助國藥集團的資源，與國藥集團在商業(yè)流通、中藥化藥方面形成業(yè)務(wù)協(xié)同，并利用國大藥房的資源持續開(kāi)拓渠道。

       國藥接手的第二年，太極集團實(shí)現扭虧為盈。

       2022年太極集團實(shí)現收入140.51億元，同比增長(cháng)15.65%；實(shí)現歸母凈利潤3.5億元，同比增長(cháng)8.73億元；實(shí)現扣非凈利潤3.67億元，同比增長(cháng)10.64億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流18.01億元，同比增長(cháng)222.25%。

       與此同時(shí)，降本增效成果顯著(zhù)。毛利率45.41%，增加2.77%。期間費用率40.33%，同比下降3.60%；銷(xiāo)售費用率下降1.66%，管理費用率下降1.36%，財務(wù)費用率下降0.50%。應收賬款周轉天數52天，同比減少3天；庫存的周轉天數107天，同比減少20天。

       改革后的太極集團煥發(fā)出新的活力，在2022年年報中，太極集團提出了新的發(fā)展戰略目標，力爭“十四五”末（2025年）營(yíng)業(yè)收入達到500億元，凈利潤率不低于醫藥行業(yè)平均水平，并努力成為世界一流的中藥企業(yè)。

       聚焦基本盤(pán)，中藥+化藥齊頭并進(jìn)

       太極集團的業(yè)務(wù)包括醫藥工業(yè)、醫藥商業(yè)、大健康三大業(yè)務(wù)板塊。醫藥工業(yè)的主要產(chǎn)品可以分為中藥和化藥兩大板塊，其中，2022年，中藥實(shí)現收入51.02億元，占比58.1%；化藥實(shí)現收入 36.83億元，同比增長(cháng)14.20%，占比41.9%。

       中藥領(lǐng)域是太極集團的傳統優(yōu)勢領(lǐng)域。作為一家老牌中藥企業(yè)，太極集團深耕中藥產(chǎn)業(yè)50年，旗下?lián)碛修较阏龤饪诜?、急支糖漿等一系列知名中藥產(chǎn)品，以及“太極（TAIJI）”馳名商標、百年“桐君閣”老字號等具有廣泛影響力的品牌。

       藿香正氣口服液

       藿香正氣口服液是太極集團的第一大核心產(chǎn)品，主要用于外感風(fēng)寒、內傷濕滯或夏傷暑濕所致的感冒。雖然生產(chǎn)藿香正氣的廠(chǎng)家眾多，但生產(chǎn)口服液劑型的只有兩家。

       由于其口服液劑型不含乙醇、口感較好、易吸收、見(jiàn)效快，患者用藥依從性好。長(cháng)期以來(lái)市場(chǎng)占有率高居第一位，尤其是在零售渠道更是一家獨大，2021年零售市場(chǎng)占比高達92%。

       2022年，藿香正氣口服液實(shí)現銷(xiāo)售收入15.67億元，同比增長(cháng)70%。此外，藿香正氣口服液作為低價(jià)藥，日治療費用僅2.4元，具有較大的提價(jià)空間，未來(lái)隨著(zhù)產(chǎn)品提價(jià)、產(chǎn)能擴張與營(yíng)銷(xiāo)升級，有望成為OTC超級大單品。

       急支糖漿

       急支糖漿是太極集團的另一大獨家品種，主要用于治療呼吸系統疾病，例如外感風(fēng)熱所致的咳嗽、發(fā)熱、支氣管炎等，是國家中醫藥管理局發(fā)布的《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》中的推薦藥物。

       后疫情時(shí)代，止咳祛痰類(lèi)藥品銷(xiāo)量急劇回升，太極集團的急支糖漿2022年實(shí)現銷(xiāo)售收入5.26億元，同比增長(cháng)89%。

       通天口服液

       通天口服液用于治療偏頭痛、輕中度中風(fēng)，在《偏頭痛中醫臨床實(shí)踐指南》中作為推薦中成藥；鼻竇炎口服液能迅速緩解急慢性鼻竇炎、過(guò)敏性鼻炎患者鼻塞流涕等癥狀。兩者皆為太極集團的獨家產(chǎn)品，2022年分別實(shí)現銷(xiāo)售2.88億元及2.14 億元

       此外，過(guò)億中成藥品種還有小金片、復方板藍根顆粒、六味地黃丸等。

       太極集團部分核心產(chǎn)品

       圖片來(lái)源：太極集團公司官網(wǎng)

       太極集團的化藥板塊主要由子公司西南藥業(yè)負責，西南藥業(yè)是中國西南地區唯一的麻 醉藥及精 神類(lèi)藥品定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。該公司有500多個(gè)生產(chǎn)批文，擁有益保世靈、洛芬待因 緩釋片、散列通、芬尼康、美 菲康及涵蓋各個(gè)治療領(lǐng)域的普藥產(chǎn)品。

       其中，益保世靈（注射用頭孢唑肟鈉）是第三代頭孢菌素，由日本安斯泰來(lái)株式會(huì )社研發(fā)，西南藥業(yè)擁有獨家生產(chǎn)和銷(xiāo)售的授權。作為太極集團化藥最大品種，2022年實(shí)現收入15.11億元，同比增長(cháng)9%。

       整體而言，太極集團產(chǎn)品矩陣豐富，以中藥為核心，化藥、生物藥、大健康產(chǎn)品為輔，涵蓋消化系統、呼吸系統等六大用藥領(lǐng)域。在太極集團營(yíng)銷(xiāo)改革、OTC品牌重塑以及處方藥市場(chǎng)學(xué)術(shù)賦能之下，核心產(chǎn)品快速放量，同時(shí)具備高增長(cháng)潛力。

       補齊科創(chuàng )短板，打造完整醫藥產(chǎn)業(yè)鏈

       從產(chǎn)業(yè)鏈布局來(lái)看，太極集團擁有醫藥工業(yè)、醫藥商業(yè)、藥材種植等完整的醫藥產(chǎn)業(yè)鏈，是目前國內醫藥產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的大型企業(yè)集團之一。

       醫藥商業(yè)板塊，擁有重慶桐君閣股份等20多家醫藥商業(yè)公司，是西部地區藥品經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)最完善、綜合實(shí)力前三強的大型醫藥商業(yè)體系，經(jīng)營(yíng)品規達5萬(wàn)余個(gè)，涵蓋藥品批發(fā)、配送、零售、進(jìn)出口等業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋川渝100多個(gè)市、區、縣，2 萬(wàn)多個(gè)直接配送終端，擁有立足川渝、輻射全國重點(diǎn)城市的強大市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )。

       零售藥房?jì)纱笃放?ldquo;太極大藥房”和“桐君閣大藥房”的綜合競爭力在川渝地區穩居第一。

       為提升中藥材資源掌控力，太極集團積極將中藥的藥品質(zhì)量管理體系向中藥材種植加工環(huán)節延伸。加強藥材基地建設，發(fā)展規范化種植基地15萬(wàn)畝，新增種植基地2.4萬(wàn)畝；通過(guò)自建或合作新增中藥材加工中心10個(gè)，累計建成15個(gè)加工中心。

       在當前中藥材原料不斷漲價(jià)的背景下，掌握源頭中藥材種植，不僅能有效控制生產(chǎn)成本，還能確保中成藥全生命周期可溯源，為中藥品種的研發(fā)、生產(chǎn)和流通提供品質(zhì)保障。

       大順中藥產(chǎn)業(yè)示范園

圖片來(lái)源：太極集團公司官網(wǎng)

       與此同時(shí)，太極集團也在加大研發(fā)投入，聚焦六大治療領(lǐng)域，加速在研項目進(jìn)度，補齊科創(chuàng )短板。2022年，獲得4類(lèi)化學(xué)藥產(chǎn)品注冊證書(shū)2件；一致性評價(jià)2件；新增立項近20項，新產(chǎn)品立項取得新突破，GLP-1激動(dòng)劑SPTJS22001立項并加速推進(jìn)，生物藥有望實(shí)現零的突破。

       今年一季度，太極集團研發(fā)費用3803萬(wàn)元，同比增長(cháng)96.78%，研發(fā)費用率逐步提高。

       結     語(yǔ)

       與化藥相比，中藥生命周期長(cháng)，投入產(chǎn)出比高，業(yè)績(jì)確定性高，政策不確定性低。太極集團在國企改革之后，憑借在中藥領(lǐng)域五十多年的積淀，在中藥振興政策的支持下，有望實(shí)現質(zhì)的飛躍。

       參考資料

       1. 太極集團年報、季報，公司官網(wǎng)

       2.《太極集團研究報告：聚焦主業(yè)、突破銷(xiāo)售成效初顯，開(kāi)啟發(fā)展新歷程》，開(kāi)源證券，2022-08-06

       3.《太極集團（600129.SH）：治理整改初見(jiàn)成效，老牌OTC煥發(fā)新機》，德邦醫藥，2022-01-04