不出意外的話(huà)，10月份留給市場(chǎng)的感受將會(huì )是：醫藥領(lǐng)域的大買(mǎi)主，又回來(lái)了。
過(guò)去一個(gè)月，我們能夠看到的是，大藥廠(chǎng)開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式。
先是百時(shí)美施貴寶將Mirati收入囊中，48億美金的價(jià)格足夠吸引眼球；接著(zhù)是艾伯維出手，以6.55億美元的價(jià)格并購了帕金森病藥物發(fā)現階段公司Mitokinin。
禮來(lái)則是接連出擊。月初，公司以14億美元收購了Point Biopharma；10月19日，禮來(lái)再次放出收購消息，標的是ADC公司Mablink Bioscience。
日本藥企也不甘落后，協(xié)和麒麟以3.87億美元收購基因治療開(kāi)發(fā)商O(píng)rchard Therapeutics。
諾和諾德更是延續下半年以來(lái)的買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，拿下了來(lái)自新加坡生物技術(shù)公司KBP Biosciences旗下的Ocedurenone……
看起來(lái)，在大藥企坐擁大量現金，收購卻停滯不前一年之后，一場(chǎng)大“掃貨”行動(dòng)開(kāi)始了。那么，這背后又釋放了什么信號呢？
/ 01 /
大藥廠(chǎng)加速出擊
貫穿全年來(lái)看，諾和諾德的出手似乎值得市場(chǎng)關(guān)注。
一直以來(lái)，諾和諾德在并購領(lǐng)域的出手以謹慎著(zhù)稱(chēng)。但今年以來(lái)，諾和諾德卻一反常態(tài)，收購起來(lái)毫不手軟。
先是在8月10日，諾和諾德宣布以10.75億美元的價(jià)格，收購加拿大生物技術(shù)公司Inversago；僅20天后，諾和諾德就再次出手，8月30日，宣布已收購Embark Biotech。
諾和諾德并沒(méi)有停下買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的步伐。10月17日，諾和諾德又一次宣布，收購新加坡生物技術(shù)公司KBP Biosciences旗下的Ocedurenone，價(jià)值高達13億美元。
與諾和諾德在GLP-1領(lǐng)域針?shù)h相對的禮來(lái)，更是多次出擊。今年7月14日，禮來(lái)宣布以19.25億美元的價(jià)格，收購非上市公司Versanis。這也開(kāi)啟了禮來(lái)下半年的并購大門(mén)。
8月份，禮來(lái)接連宣布完成對DICE Therapeutics、Sigilon Therapeutics的收購；經(jīng)歷9月份的短暫的沉寂之后，10月份禮來(lái)再次出手，收購ADC公司Mablink Bioscience。
禮來(lái)、諾和諾德的進(jìn)擊，某種程度上正是大藥廠(chǎng)在并購市場(chǎng)接連出擊的一個(gè)縮影。正如上文所說(shuō)，在經(jīng)歷了一個(gè)低迷的夏季交易之后，并購似乎有加快的趨勢。
目前來(lái)看，10月份的并購案算得上是今年藥企掃貨的一個(gè)小高潮。截至9月底，美國上市創(chuàng )新藥公司并購事件數量在30起左右。
而10月份已經(jīng)公布的數量，已經(jīng)是過(guò)去9個(gè)月收購案例的20%以上?；蛟S，這一占比還會(huì )繼續提高。那么，大藥廠(chǎng)并購加快的趨勢，能夠延續嗎？
/ 02 /
深挖護城河的手段
大藥廠(chǎng)并購力度加大，或許也不會(huì )讓人感到意外。畢竟，這是補強自身優(yōu)勢的最快方式。
諾和諾德的收購就是如此。其收購的Inversago，核心管線(xiàn)是一款口服CB1反向激動(dòng)劑INV-202。
INV-202能夠優(yōu)先阻斷外周組織，如脂肪組織、胃腸道、腎 臟、肝 臟、胰 腺、肌肉和肺中的受體蛋白CB1，是一款潛力十足的“萬(wàn)金油”選手。
因為CB1蛋白在代謝和食欲調節中發(fā)揮重要作用，因此INV-202在減重、糖尿病腎病的代謝疾病領(lǐng)域均有治療潛力。
目前INV-202減重適應癥處于1b期試驗，糖尿病腎病適應癥的探索則處于2期試驗中。從布局來(lái)看，INV-202不僅能夠與諾和諾德的減重管線(xiàn)形成協(xié)同，更能通過(guò)進(jìn)入糖尿病并發(fā)癥領(lǐng)域的形式，與其胰島素等藥物產(chǎn)生共振。
諾和諾德8月底收購的Embark Biotech，則正在研究一種肥胖癥的小分子“能量消耗激活劑”，不僅具有與GLP-1相似的抑制食欲的效果，還可以增加胰島素的敏感性，加強能量的消耗。
很顯然，這也是諾和諾德在為其后續減肥版圖挑選的潛力選手。也正因此，此次收購雖然首付款（1630萬(wàn)美元）微不足道，但后續的潛在里程碑款高達4.95億歐元。
KBP Biosciences旗下的Ocedurenone，是一款口服非甾體鹽皮質(zhì)激素受體拮抗劑，正在進(jìn)行慢性腎病伴發(fā)頑固性高血壓的三期臨床試驗，與諾和諾德的管線(xiàn)也有協(xié)同作用。
由此不難看出，盡管司美格魯肽當下如日中天，但諾和諾德仍然希望通過(guò)并購的方式，繼續不斷深挖其管線(xiàn)護城河。
不僅是諾和諾德，包括百時(shí)美施貴寶、禮來(lái)等藥企，也均在通過(guò)收購的方式，來(lái)擴充自身競爭力。
在藥物開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)中，并購與自研創(chuàng )新一樣重要。所以，大藥廠(chǎng)并購并不是新鮮事，市場(chǎng)真正需要關(guān)心的是，為什么在這個(gè)節點(diǎn)大藥廠(chǎng)集體加大并購力度？
/ 03 /
中國藥企是否會(huì )出擊
在美股生物科技泡沫破滅之際，市場(chǎng)預判新一輪并購潮將會(huì )來(lái)襲。2021年末，《巴倫周刊》便斷言，2022年將掀起一波生物技術(shù)并購浪潮。
實(shí)際上，大藥廠(chǎng)對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴望一直都在。只是，從過(guò)去兩年的表現來(lái)看，并購潮是滯后的。根據市場(chǎng)信息來(lái)看，原因有兩點(diǎn)：
其一，部分大藥廠(chǎng)認為，Biotech們的估值吸引力還不夠；
其二，也是最重要的，大部分Biotech們則希望自己能繼續挺一挺。
從目前的形勢來(lái)看，買(mǎi)方和賣(mài)方“糾結”的要素或許已經(jīng)不復存在。
Biotech的估值的確在繼續縮水，雖然在去年經(jīng)歷了反彈，但今年美國biotech的估值繼續下移。
關(guān)于這一點(diǎn)，以代表美國生物科技公司股價(jià)走勢的“美國生科ETF-SPDR”得到了很好的詮釋。今年以來(lái)，該ETF已經(jīng)下跌了17.48%。
實(shí)際上，百時(shí)美施貴寶收購Mirati便有撿漏的現象存在。去年，在一眾藥企的追捧下，分析師預測這家公司最終并購的價(jià)格可能為每股185美元至200美元，總價(jià)值為105億美元至120億美元。而百時(shí)美施貴寶的收購總股本價(jià)值為48億美元。這一價(jià)格相比于一年前的市場(chǎng)估價(jià)，縮水近一半。
在估值縮水的同時(shí)，biotech的日子也愈發(fā)艱難。換句話(huà)說(shuō)，不少biotech很難繼續挺下去了。關(guān)于這一點(diǎn)，今年以來(lái)，在美股上市的biotech破產(chǎn)數量飆升，便是最現實(shí)的詮釋。
截至9月末，已經(jīng)有28家生物技術(shù)公司破產(chǎn)，這一數字超過(guò)歷年。2022年是biotech倒閉高峰，也不過(guò)20家。很顯然，在大藥廠(chǎng)收購力度加大的趨勢下，越來(lái)越多的biotech已經(jīng)放棄幻想了。
按照當下的趨勢來(lái)看，對于具備資金實(shí)力的藥企來(lái)說(shuō)，抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的良機或許已經(jīng)降臨。不過(guò)，在這場(chǎng)大并購熱潮中，中國企業(yè)似乎還沒(méi)有站上臺前。
那么，接下來(lái)，國內選手中誰(shuí)能抓住并購機會(huì )，快速崛起呢？
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
