隨著(zhù)疫情散去，部分研發(fā)和銷(xiāo)售疫情相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)風(fēng)光不再，對于疫苗企業(yè)，新冠如同一場(chǎng)“春秋大夢(mèng)”，如今夢(mèng)該醒了，生活該回歸正軌，疫苗產(chǎn)業(yè)需向著(zhù)全面多元化的方向發(fā)展，開(kāi)拓非新冠疫苗的新業(yè)績(jì)增量。

       近日，智飛生物、萬(wàn)泰生物、康希諾、沃森、華蘭疫苗、科興生物等多家國產(chǎn)頭部疫苗企業(yè)的2023中期財報相繼出爐。從企業(yè)披露的業(yè)績(jì)來(lái)看，上半年新冠影響逐漸消除，除個(gè)別企業(yè)，大部分企業(yè)努力已從新冠的紅利中走出，逐步回歸到其他板塊品種的內生增長(cháng)上。

       新冠“抽離”困難，業(yè)績(jì)頹勢繼續的企業(yè)

       從統計的頭部12家頭部疫苗企業(yè)的2023H1業(yè)績(jì)變動(dòng)原因中，我們可以知道，目前，康希諾和科興生物仍暫時(shí)未能從新冠的“退熱潮”中走出。

       科興生物上半年的銷(xiāo)售額為10.23億元，而去年同期為87.35億元，同比下降88%；上半年的凈虧損為1.02億元，而去年同期的凈利潤為57.53億元，凈利潤盈轉虧。

       眾所周知，靠著(zhù)賣(mài)新冠疫苗，科興生物2021年賺了1280.33億元，同比增長(cháng)7708.03%，歸屬母公司凈利潤560億元，同比增長(cháng)7571.97%，稱(chēng)霸新冠疫苗賽道。

       2022年，科興“失去”新冠光環(huán)，新冠疫苗滯銷(xiāo)，業(yè)績(jì)暴跌，全年營(yíng)收14.93億元，同比下降92.3%，凈利0.88億元，同比下降近100%。

       2023H1，科興營(yíng)收持續下探，主要原因仍是新冠疫苗CoronaVac的銷(xiāo)售減少，在經(jīng)歷了一年多的市場(chǎng)探索，科興生物新冠疫苗以外的業(yè)績(jì)增量仍未形成。

       康希諾與科興生物一樣，都曾因新冠疫苗業(yè)績(jì)扶搖直上，2016年至2020年期間，康希諾生物一直處于未盈利狀態(tài)，5年累計凈虧損金額高達8億元之多，2021年康希諾生物憑借新冠疫苗“克威莎”，打了一個(gè)漂亮的翻身仗，成功擺脫虧損旋渦。

       但2022年由于新冠疫苗需求量大幅下降帶來(lái)收入明顯減少，2022全年營(yíng)收10.35億元，同比下降75.94%；歸母凈利潤-9.09億元，同比下降147.51%。

       2023年上半年營(yíng)業(yè)收入共計約2590.78萬(wàn)元，相較去年減少約6.04億元，下降95.89%。凈利潤方面，虧損約8.41億元，下降約6975.32%，始作俑者還是源于新冠疫苗需求顯著(zhù)減少，另外2023H1還產(chǎn)生2.37億元的新冠產(chǎn)品退貨，更是雪上加霜。

       不過(guò)好在，2023年上半年康希諾持續推進(jìn)流腦疫苗產(chǎn)品的推廣和市場(chǎng)導入，流腦疫苗產(chǎn)品實(shí)現流腦產(chǎn)品銷(xiāo)售收入約為2.23億元，去年同期約0.11億元，同比增長(cháng)約1996.88%。只是奈何這一增一降間的差距著(zhù)實(shí)過(guò)大，光輝被掩。

       綜合而言，對于科興生物和康希諾，想要盡快走出新冠困局，完善非新冠產(chǎn)品在研管線(xiàn)及拓展非新冠上市產(chǎn)品商業(yè)化雖勢在必行，但仍道阻且艱。

       HPV、帶狀皰疹、肺炎等疫苗接熱棒

       轉頭來(lái)看其余10家頭部疫苗企業(yè)，除智飛生物、百克生物兩家實(shí)現營(yíng)收凈利雙增，其余企業(yè)營(yíng)收與凈利潤數據也相對比較暗淡，各藥企業(yè)都在試圖尋找新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，HPV、帶狀皰疹、肺炎等常規疫苗接過(guò)熱棒，走到前端，成為左右企業(yè)營(yíng)收的新影響因素。

       智飛生物：代理收入占比96.7%，再次擴大

       在疫苗行業(yè)中，智飛生物一定是“泰山”般的存在，作為營(yíng)收、凈利雙料TOP1，在上半年多數企業(yè)為營(yíng)收發(fā)愁的時(shí)候，智飛生物依舊能保持強勁的增長(cháng)勢頭，期間實(shí)現營(yíng)收244億元，同比增長(cháng)33%，歸母凈利潤43億元，同比增長(cháng)14%。

       不過(guò)，智飛的營(yíng)收增長(cháng)仍是高度仰仗其代理業(yè)務(wù)，2023H1智飛生物代理業(yè)務(wù)收入達236億元，同比增長(cháng)41%，占上半年總收入的96.7%，相較之前又有所提升。

       智飛生物作為默沙東HPV疫苗相關(guān)產(chǎn)品的國內唯一代理商，共代理5款默沙東的產(chǎn)品，包括四價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗、五價(jià)輪狀疫苗和23價(jià)肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗，2023H1業(yè)績(jì)增長(cháng)主要由于四價(jià)、九價(jià)HPV疫苗占比提升，2023H1四價(jià)HPV和九價(jià)HPV疫苗分別批簽發(fā)約626.67萬(wàn)支和1467.82萬(wàn)支，同比增長(cháng)28.5%、57.85%，已經(jīng)達到了去年批簽發(fā)量的70%水平。

       而另一方面，拋開(kāi)代理業(yè)務(wù)，2023H1智飛生物6款自主產(chǎn)品收入僅8.6億元，同比下滑48%，雖主要由于去年新冠疫苗仍貢獻部分收入所致，排除相關(guān)其影響，業(yè)績(jì)反而同比增長(cháng)了1.78%，但是代理業(yè)務(wù)與自主業(yè)務(wù)間巨大的差距，也是智飛生物最容易暴雷的地方。

       百克生物：帶狀皰疹疫苗助力業(yè)績(jì)止跌回升

       百克生物作為上半年第二家營(yíng)收凈利雙增的疫苗企業(yè)，期間實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.60億元，同比增長(cháng)26.93%；歸母凈利潤1.11億元，同比增長(cháng) 51.39%。

       較快增長(cháng)主要是由于新品帶狀皰疹減毒活疫苗的快速放量，在Q1凈利潤僅1838萬(wàn)元的基礎上，Q2近乎實(shí)現了破億的凈利潤收入，自4月取得批簽后，銷(xiāo)售增長(cháng)迅猛。

       目前，百克生物在過(guò)去以水痘疫苗為主要營(yíng)收基礎上，逐漸向著(zhù)如今以水痘疫苗+鼻噴流感疫苗+帶狀皰疹疫苗的多維度發(fā)展，一款帶狀皰疹疫苗的成功商業(yè)化讓百克生物業(yè)績(jì)止跌回升。

       目前，國內市場(chǎng)共有2款帶狀皰疹疫苗獲批上市，除百克生物的帶狀皰疹疫苗感維，另一款就是葛蘭素史克的Shingrix，于2020年獲批上市，據國聯(lián)證券預計，國內帶皰疫苗市場(chǎng)空間有望達271億元，從市場(chǎng)競爭格局看，該領(lǐng)域短期內或無(wú)新入競爭對手，隨著(zhù)感維在國內的滲透率逐步提升，百克生物業(yè)績(jì)有望進(jìn)一步提升。

       總結來(lái)看，憑借HPV和帶狀皰疹疫苗的成功，智飛生物與百克生物從兩個(gè)不同的維度詮釋了業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要因素，但與之相反，萬(wàn)泰生物、科興生物、康華生物、華蘭疫苗等多家企業(yè)營(yíng)收凈利下降，卻又給疫苗賽道填上了些許惆悵。

       萬(wàn)泰生物：二價(jià)HPV疫苗銷(xiāo)量下滑壓低業(yè)績(jì)

       作為國內HPV疫苗的另一位主角，萬(wàn)泰生物2023年上半年營(yíng)業(yè)收入約41.64億元，同比減少29.78%；歸母凈利潤約17.02億元，同比減少36.78%，雙降業(yè)績(jì)令人稍有失望。

       而據萬(wàn)泰生物表示，期間業(yè)績(jì)不及預期，其中就有其二價(jià)宮頸癌疫苗“馨可寧”銷(xiāo)量不及預期所致。

       遙想當初，萬(wàn)泰生物的馨可寧上市后，迅速搶占市場(chǎng)份額，2020-2022三年間，市場(chǎng)份額占比分別為16%、65%、78%，一路飆升，2022年更是實(shí)現二價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)近3000萬(wàn)支，為疫苗業(yè)務(wù)板塊創(chuàng )收84.93億元，占總營(yíng)收的75.93%。

       但之后，隨著(zhù)沃森的二價(jià)HPV疫苗作為國產(chǎn)第二款獲批上市，以?xún)r(jià)格戰的策略大肆搶奪市場(chǎng)份額，萬(wàn)泰的馨可寧也開(kāi)始了降價(jià)之旅。今年7月，萬(wàn)泰生物以116元/支的價(jià)格中標廣東省HPV疫苗采購項目，相比曾經(jīng)已“折價(jià)近半”。今年上半年，萬(wàn)泰生物的二價(jià)HPV疫苗銷(xiāo)量?jì)H突破千萬(wàn)支，而在去年同期，較去年下降了超過(guò)一半。

       沃森生物：疫苗出口量減少影響營(yíng)收，但“HPV+肺炎”雙護航拉動(dòng)凈利增長(cháng)

       至于沃森生物，其2023年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入21.68億元，同比減少7.68%，而據公告內容顯示，其業(yè)績(jì)略有減少的主要原因主要是由于疫苗出口銷(xiāo)量減少導致，從去年同期的2.16億下降到千萬(wàn)級別，占營(yíng)收比也從9.20%縮水至0.67%。

       但據公開(kāi)資料，沃森生物13價(jià)肺炎結合疫苗向摩洛哥出口的事情，今年7月上旬完成在手訂單出口，相關(guān)收入預計將計入三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，從全年角度看，或許沃森生物出口訂單量不一定會(huì )下降。

       另外，業(yè)績(jì)中另一項數據，即期間凈利潤4.55億元，同比增長(cháng)8.13%，也是一個(gè)好消息，而沃森生物上半年業(yè)績(jì)保持增長(cháng)的主要原因也是其核心疫苗產(chǎn)品批簽發(fā)數據大幅提高所致，據統計沃森生物上半年合計獲得批簽發(fā)21,830,117劑，同比大幅增長(cháng)230.04%。其中流腦系列的產(chǎn)品已全面恢復批簽發(fā)；子公司玉溪沃森13價(jià)肺炎結合疫苗獲得批簽發(fā)463.7萬(wàn)劑，較上年同期增長(cháng)24.29%；雙價(jià)HPV疫苗獲得批簽發(fā)414.3萬(wàn)劑，較上年同期增長(cháng)368.42%；23價(jià)肺炎疫苗獲得批簽發(fā)90.9萬(wàn)劑，同比增長(cháng)117.48%。

       康泰生物：肺炎疫苗迅速放量拉動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)

       2023年上半年，康泰生物實(shí)現營(yíng)收17.31億元，同比減少5.32%；但其歸母凈利潤達5.1億元，同比大增323.58%，我們知道，這相較于2022年的康泰來(lái)說(shuō)，2023年上半年已經(jīng)取得了超預期的優(yōu)異業(yè)績(jì)，尤其凈利大增一時(shí)間驚呆眾人。因為2022年，康泰生物曾因新冠疫苗銷(xiāo)量大幅下滑，導致全年凈虧損達到1.33億元。

       好在康泰生物非新冠疫苗的成長(cháng)性不錯。我們知道其常規疫苗產(chǎn)品有四聯(lián)苗、乙肝疫苗、13價(jià)肺炎球菌多糖結合疫苗，2023上半年實(shí)現大幅增長(cháng)，尤其新上市13價(jià)肺炎疫苗放量迅猛，成為凈利大增3倍的重要因素，13價(jià)肺炎球菌多糖結合疫苗2023H1銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)61.30%，另外23價(jià)肺炎球菌 多糖疫苗銷(xiāo)售收入也同比增長(cháng)64.19%。

       在新冠產(chǎn)品市場(chǎng)大幅萎縮的當下，相對于科興生物和康希諾，康泰生物快速走出新冠困境源于其常規疫苗的快速崛起，除已有的常規疫苗，康泰生物的凍干人用 狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和水痘減毒 活疫苗，均已提交上市申請，獲批在即。與13價(jià)肺炎疫苗一樣，狂犬病疫苗也是康泰生物未來(lái)一款重磅疫苗品種。如此看來(lái)，沒(méi)了新冠，康泰生物依然能“過(guò)得不錯”。

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       此外，成大生物、艾美疫苗、華蘭生物等業(yè)績(jì)多少有些下滑，但各家在新冠后時(shí)代，都在積極探索，努力做出調整，對于疫苗企業(yè)的發(fā)展，整體還是向好的。

       企業(yè)加碼研發(fā)，多元化布局產(chǎn)品線(xiàn)

       新冠疫苗市場(chǎng)規模巨大，部分研發(fā)上市較快的企業(yè)已憑借新冠疫苗銷(xiāo)售獲取了充沛的現金流，新冠疫苗之后，相應國內企業(yè)由此獲得的現金流可以反哺到企業(yè)的研發(fā)投入之中形成良性的正向循環(huán)，可為其在研管線(xiàn)的持續推進(jìn)提供充足的資金支持。

       整個(gè)疫苗市場(chǎng)在不斷改變，企業(yè)的研發(fā)實(shí)力或將決定其地位和所占市場(chǎng)份額。從2023上半年各企業(yè)披露的財報，我們不難發(fā)現，大部分頭部疫苗企業(yè)都加大了研發(fā)投入，打造各自的疫苗產(chǎn)品梯隊。

       據統計，12家頭部企業(yè)中，除沃森生物和華蘭疫、科興生物研發(fā)投入略微縮減，其余的9家均加大研發(fā)投入，而且2023H1研發(fā)投入同比增長(cháng)超過(guò)50%就有4家，其中艾美疫苗、萬(wàn)泰生物研發(fā)費用同比增長(cháng)約100%。

       以萬(wàn)泰生物為例，上半年萬(wàn)泰研發(fā)投入4.63億元，同比增長(cháng)98.64%，研發(fā)和技術(shù)人員合計984人，占總員工比例為24%。我們知道，萬(wàn)泰的營(yíng)收主力二價(jià)HPV疫苗在沃森等對手的競爭下，銷(xiāo)售逐漸疲軟，當下，九價(jià)HPV疫苗逐漸引領(lǐng)HPV市場(chǎng)的下一個(gè)風(fēng)口，萬(wàn)泰生物加大研發(fā)投入，推進(jìn)九價(jià) HPV的研發(fā)。

       目前，萬(wàn)泰的九價(jià)HPV疫苗III期臨床主試驗正在按計劃進(jìn)行觀(guān)察和隨訪(fǎng)，已完成生產(chǎn)車(chē)間建設，正進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化放大生產(chǎn)研究工作；九價(jià) HPV疫苗與佳達修9的頭對頭臨床試驗顯示公司產(chǎn)品的免疫原性與佳達修9相當，并具有良好的耐受性，小年齡組橋接臨床順利進(jìn)行中。

       除了九價(jià) HPV疫苗，萬(wàn)泰也深入推進(jìn)其他常規疫苗的研發(fā)，其中20價(jià)肺炎疫苗的I期臨床按計劃順利進(jìn)行中；新型凍干水痘減毒 活疫苗（VZV-7D）完成 IIa和IIb臨床試驗的現場(chǎng)工作，正在進(jìn)行 III期臨床用疫苗的生產(chǎn)準備工作。

       另外，2023上半年，康華生物研發(fā)投入1.06億元，同比增長(cháng)55.17%，用于布局 mRNA 疫苗平臺、重組蛋白VLP疫苗平臺、重組腺病毒疫苗平臺、多糖蛋白結合疫苗平臺、減毒活疫苗平臺、滅活疫苗 平臺、新型疫苗佐劑平臺等多個(gè)創(chuàng )新疫苗平臺。

       智飛生物研發(fā)投入金額為5.83億元，同比增加12.55%，研發(fā)人員數量提升至818人，較上年同期增長(cháng)26%；目前23價(jià)肺炎疫苗和四價(jià)流感病毒 裂解疫苗已報產(chǎn)；人二倍體狂犬和病毒裂解疫苗已完成臨床試驗；四價(jià)流腦結合及15價(jià)肺炎結合等疫苗已進(jìn)入臨床三期。

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       總之，對瞬息萬(wàn)變的疫苗市場(chǎng)，企業(yè)只有不斷加強產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng )新，日漸完善的自研產(chǎn)品梯隊，才能在激烈的競爭中脫穎而出。

       2023下半場(chǎng)，疫苗企業(yè)新一輪的洗牌還將繼續，我們期待更多精彩的成長(cháng)亮點(diǎn)。