風(fēng)暴過(guò)后，長(cháng)期趨勢將如何？近期，多家券商對此發(fā)布了研報分析。
多家券商認為，臨床價(jià)值高、診療效果好的產(chǎn)品品種，將獲得更快更高的銷(xiāo)售放量。
此外，醫療反腐會(huì )進(jìn)一步提高頭部合規企業(yè)和優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)的競爭優(yōu)勢。其中，華創(chuàng )醫藥和東吳醫藥都認為，長(cháng)期來(lái)看，反腐對醫藥上市公司發(fā)展相對利好，因為上市公司的財報審計更為規范，銷(xiāo)售規范性和合規性高于行業(yè)平均水平。
具體來(lái)看，哪些領(lǐng)域將在穿越風(fēng)暴之后有更大的機會(huì )？本篇文章為大家做了綜合梳理。
01
臨床數據好的創(chuàng )新藥
東吳證券研究所聯(lián)席所長(cháng)、醫藥首席分析師朱國廣近日在第十六屆西普會(huì )上指出，臨床數據好的創(chuàng )新藥將具有巨大優(yōu)勢。近日，多個(gè)政策利好創(chuàng )新藥。
7月21日，國家醫保局正式發(fā)布《談判藥品續約規則》及《非獨家藥品競價(jià)規則》。這兩份規則文件于2022年醫保目錄談判啟動(dòng)時(shí)首次公開(kāi)發(fā)布，今年則延續發(fā)布，并對具體細則進(jìn)行調整。“我們認為本次醫保談判藥品續約規則更新，整體利好創(chuàng )新藥放量，明確了創(chuàng )新藥進(jìn)入醫保后長(cháng)期的價(jià)格預期。”朱國廣指出。
此外，7月28日，上海市七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《上海市進(jìn)一步完善多元支付機制支持創(chuàng )新藥械發(fā)展的若干措施》，其中規定了減少醫保限制、暢通創(chuàng )新落地、產(chǎn)品自主議價(jià)、鼓勵早期研發(fā)、加強商保支持等有利于創(chuàng )新藥發(fā)展多個(gè)方面。
此外，藥械創(chuàng )新出海（創(chuàng )新藥、器械、高值耗材）也將迎來(lái)利好。
朱國廣分析：2023年，中國藥企已經(jīng)誕生了12項超過(guò)5億美金的海外授權，后續還有多項值得關(guān)注的海外授權。此外，君實(shí)生物的PD1、百濟神州的PD1、億帆醫藥的長(cháng)效升白等都完成了現場(chǎng)審查，復宏漢霖的曲妥珠單抗以及百奧泰的托珠單抗和貝伐單抗的現場(chǎng)審查也會(huì )在下半年完成，多項創(chuàng )新藥和生物類(lèi)似物距離美國上市一步之遙，這提振了國產(chǎn)創(chuàng )新藥出海的信心。
02
集采開(kāi)展較為充分的子領(lǐng)域
“目前全國和地方性藥品器械集采已經(jīng)進(jìn)入第五個(gè)年頭，覆蓋面已經(jīng)很大，預期管控和幅度把控趨于成熟，企業(yè)應對也逐步完善，前期對集中采購過(guò)度憂(yōu)慮的情緒有望迎來(lái)緩解，醫藥板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jì)和估值的雙重改善。”國金證券指出。
東吳證券也有類(lèi)似判斷。朱國廣在本屆西普會(huì )上對此作了詳細分析：
1)藥品集采數量、金額過(guò)半，預計2025年完成500個(gè)品種的集采，2018年以來(lái)1-8批帶量采購已納入333個(gè)化藥品種，大品種多數納入集采;
2)存量品種數量有限，一致性評價(jià)高峰已過(guò)。2019年一致性評價(jià)申請受理數量為778個(gè)，隨后2020-2022年分別為698、667、575個(gè)，呈下滑趨勢，剩余品種多一致性評價(jià)難度較大、銷(xiāo)售體量較小;
3)集采影響邊際減少。從第八批國采來(lái)看，通過(guò)一致性評價(jià)企業(yè)數量達5家者才會(huì )被納入，入圍門(mén)檻提高。第八批集采39個(gè)品種中標，恒瑞醫藥、恩華藥業(yè)、人福醫藥、科倫藥業(yè)、海思科、信立泰等企業(yè)3億以上量級品種基本不涉及，邊際影響減少。
03
消費醫療，
如眼科、體檢、口腔、醫美
多家券商均提到，長(cháng)期看來(lái)，消費醫療板塊或將穩健快速增長(cháng)。
朱國廣分析，疫后醫療服務(wù)公司普遍呈快速復蘇態(tài)勢，這說(shuō)明了其剛需性。其中眼科服務(wù)板塊表現尤其優(yōu)異，2023年Q1季度A股愛(ài)爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科5家公司收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤加總平均增速分別為21.29%、52.34%、33.9%；體檢、中醫等消費屬性強的賽道也呈現快速恢復趨勢，美年健康業(yè)績(jì)預告上半年收入增速約50%。
這一賽道的快速恢復，有巨大的市場(chǎng)需求支撐。他以眼科為例分析，我國是全球眼病患者最多的國家，屈光手術(shù)率、近視防控OK鏡滲透率、白內障手術(shù)率均有較大提升空間，需求十分旺盛。據其測算，2025年我國眼科醫療服務(wù)市場(chǎng)(口徑包括屈光手術(shù)、青少年近視防控、白內障手術(shù)、青少年斜弱視、眼底病、眼表病)有望達2471億元，2021-2025年CAGR為19.44%；2030年有望達5211億元，2021-2030年CAGR為16.09%。
04
連鎖藥店龍頭及其他
此外，國金證券、開(kāi)源證券、東吳證券均看好龍頭藥店，理由都包括：處方外流是中長(cháng)期趨勢。目前，院內仍為處方藥主要銷(xiāo)售渠道，但隨著(zhù)相關(guān)政策的深入，未來(lái)患者院外購藥的比例或將持續提升，利好院外市場(chǎng)。
此外，2023年2月15日，國家醫保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統籌管理的通知》，隨后各地藥店納入門(mén)診統籌管理進(jìn)程明顯加速。龍頭連鎖藥店在各方面均領(lǐng)先中小藥店，能在處方外流規模擴大中獲益。
朱國廣分析，藥店龍頭從規范性角度更易獲得統籌資格，將在醫保個(gè)人賬戶(hù)的基礎上新增醫保統籌資金的支付方，以及承接更多處方外流，在慢病處方藥、新藥、腫瘤藥等場(chǎng)景有望更多布局。
除了以上四條之外，還有券商提到，民營(yíng)專(zhuān)科醫院和綜合醫院、名貴中成藥及名牌OTC等或將迎來(lái)較好發(fā)展。
最后，我們以國金證券這段話(huà)來(lái)展望未來(lái)：“不管是從基本面業(yè)績(jì)面，還是政策面看，醫藥板塊的不利因素都已經(jīng)預期和反映得非常充分。恰恰我們認為此時(shí)最大的不利因素是市場(chǎng)的恐懼和悲觀(guān)本身?；谏厦娴姆治?，疫情波動(dòng)對經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jì)的干擾，以及集采控費政策的過(guò)度憂(yōu)慮，都有望逐步出清，而反腐行動(dòng)帶來(lái)的正本清源、規范行業(yè)效應，也將在中長(cháng)期為上市公司帶來(lái)廣闊的成長(cháng)空間。”
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
