漲價(jià)，是今年中藥行業(yè)的關(guān)鍵詞。

       康美中藥材價(jià)格指數顯示，2023年以來(lái)中藥價(jià)格如同經(jīng)歷“過(guò)山車(chē)”，從年初的1800點(diǎn)左右上漲至8月15日最高點(diǎn)2228點(diǎn)，漲幅達24%，此后價(jià)格雖有回落，但較年初仍有較大幅度增長(cháng)。

       康美中藥材價(jià)格指數

       圖片圖片來(lái)源：康美中藥網(wǎng)

       2023年中藥材漲價(jià)對中藥企業(yè)有何影響。本文盤(pán)點(diǎn)2023年末A股市值排名前20的中藥企業(yè)，包括片仔癀、云南白藥、同仁堂、華潤三九、白云山、以嶺藥業(yè)等，看看后疫情時(shí)代中藥企業(yè)如何發(fā)展？

       股價(jià)漲多跌少

       片仔癀神話(huà)不再

       截至2023年底，A股20家頭部中藥企業(yè)總市值共計7178.09億元，較2022年縮水114.4億元。

       但整體而言，2023年A股73家中藥企業(yè)中，有43家上漲，在頭部20家中，也有12家上漲，平均漲幅達到29.15%。股價(jià)漲幅超過(guò)50%的企業(yè)是天士力、江中藥業(yè)和太極集團。

       天士力

       天士力的20家中藥頭部企業(yè)中漲幅最高的，從年初的10.43元/股漲至最高18元/股，全年漲幅高達63.18%。

       近年來(lái)，天士力開(kāi)始逐步剝離醫藥商業(yè)，聚焦醫藥工業(yè)，將持有的濟南平嘉（連鎖藥店）60%的股權、遼寧天士力（連鎖藥店）90%的股權及其下屬子公司股權出售給漱玉平民。

       與此同時(shí)，天士力持續加大研發(fā)投入，是現代中藥創(chuàng )新的代表企業(yè)。此外，天士力還緊跟國際前沿新技術(shù)與新產(chǎn)品的升級換代，探索現代中藥、生物藥、化學(xué)藥的協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢，不斷豐富梯隊化的產(chǎn)品組合。

       截至今年上半年，天士力已擁有涵蓋97款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線(xiàn)，其中，包括41款1類(lèi)創(chuàng )新藥，并有39款進(jìn)入臨床試驗階段，25款處于臨床II、III期研究階段。

       同仁堂

       同仁堂是市值增加最多的中藥企業(yè)，全年市值增長(cháng)123.71億元。

       作為國藥老字號，同仁堂是當之無(wú)愧的中藥領(lǐng)域的龍頭，常年生產(chǎn)的中成藥超過(guò)400個(gè)品規，包括安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò )丸為代表的產(chǎn)品以及眾多經(jīng)典藥品家喻戶(hù)曉。

       近年來(lái)，同仁堂業(yè)績(jì)一直保持穩健增長(cháng)，2020年-2023年前三季度，凈利潤分別分別為10.31億元、12.27億元、14.26億元及13.91億元，分別同比增長(cháng)4.67%、19%、16.17%及38.67%。

       片仔癀

       2023年的片仔癀輝煌不再。5月5日，片仔癀對外公告片仔癀錠劑大幅提價(jià)，單粒價(jià)格從590元上調到760元，漲幅達到28.8%。“漲價(jià)”消息一出，5月8日，片仔癀股價(jià)直接漲停，并且帶動(dòng)中藥板塊集體爆發(fā)，中證中藥指數創(chuàng )下歷史新高。

       然而，此后片仔癀股價(jià)就一蹶不振，到年底股價(jià)跌至241.99元/股，市值1459.97億元，較年初縮水280.36億元，但依舊是A股中藥市值第一。

       為擺脫對單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴(lài)，2014年以來(lái)，片仔癀開(kāi)始效仿云南白藥提出“一核兩翼”策略，即發(fā)展化妝品、日化產(chǎn)品以及保健品、保健食品。但從這兩年的財報數據來(lái)看，其多元化發(fā)展反響平平，原本一路高歌猛進(jìn)的化妝品業(yè)績(jì)也出現了下滑。

       A股中藥TOP20市場(chǎng)表現

       營(yíng)收2000億

       哪家最賺錢(qián)？

       近年來(lái)，國家開(kāi)始大力支持中醫藥的發(fā)展，發(fā)布了一系列鼓勵政策，國內中醫藥產(chǎn)業(yè)開(kāi)始逐漸復興。

       今年前三季度，在中藥材漲價(jià)等因素的作用下，A股73家中藥企業(yè)中有49家實(shí)現營(yíng)收增長(cháng)、48家凈利潤同比上漲。TOP20中藥企業(yè)合計營(yíng)收2079.4億元，凈利潤260.53億元。TOP20藥企中有18家營(yíng)收同比增長(cháng)，19家凈利潤同比增長(cháng)，凈利潤平均增長(cháng)70.17%。

       白云山

       白云山是TOP20中藥企業(yè)中營(yíng)收最高的，2023年前三季度，營(yíng)業(yè)收入達到581.85億元，同比增長(cháng)6.16%。

       作為南派中藥的集大成者，白云山旗下共有28家醫藥制造企業(yè)與機構從事中西成藥、化學(xué)原料藥、化學(xué)原料藥中間體、生物醫藥和天然藥物等的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售。包括中一藥業(yè)、陳李濟藥廠(chǎng)、奇星藥業(yè)、敬修堂藥業(yè)、潘高壽藥業(yè)等12家中華老字號藥企。

       2023年，白云山與喀什地區合作建立了中藥材種植基地，通過(guò)從源頭把控中藥材的質(zhì)量和供應，有效控制成本，并且在一定程度上保障了產(chǎn)品的質(zhì)量。

       華潤三九

       營(yíng)收增長(cháng)最快的是華潤三九，2023年前三季度營(yíng)收186.08億元，同比增長(cháng)53.65%，凈利潤24.03億元，同比增長(cháng)23.06%。

       業(yè)績(jì)增長(cháng)與2023年流感多發(fā)密切相關(guān)。其核心產(chǎn)品999感冒靈增勢迅猛，同時(shí)品牌力的不斷增強，也帶動(dòng)了其它相關(guān)產(chǎn)品的快速增長(cháng)，包括999抗病毒口服液、999皮炎平系列、999強力枇杷露等產(chǎn)品也取得顯著(zhù)增長(cháng)。其中，999抗病毒口服液今年上半年在零售渠道銷(xiāo)售2.31億元，同比增長(cháng)超97%。

       云南白藥

       然而在20家藥企中，最賺錢(qián)的企業(yè)卻不是以上兩家。2023年前三季度，云南白藥實(shí)現營(yíng)收296.89億元，凈利潤41.23億元，分別同比增長(cháng)10.3%及78.90%，成為最賺錢(qián)的中藥企業(yè)，41.23億元的凈利潤也比醫藥老大哥恒瑞醫藥高出了6億多元。

       云南白藥作為全國唯二擁有“絕密”配方的中藥企業(yè)，在原始業(yè)務(wù)遭遇天花板后，2014年推出云南白藥牙膏，自此找到新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。2022年，云南白藥牙膏市場(chǎng)份額占比24.4%，穩居國內牙膏市場(chǎng)第一。2023年上半年，以日化為主的健康產(chǎn)品事業(yè)部主要業(yè)務(wù)收入達32.45億元，占總營(yíng)收的15.98%。

       值得注意的是，截至2023年三季度，云南白藥交易性金融資金余額僅為2.87億元，較2020年年末減少了近110億元，徹底回歸主業(yè)。

       A股中藥TOP20業(yè)績(jì)表現

       手握近千億現金

       研發(fā)增速超銷(xiāo)售

       一直以來(lái)，中藥企業(yè)都被認為是重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)。2023年前三季度，A股73家中藥上市企業(yè)研發(fā)費用合計66.1億元，平均研發(fā)費用率僅為2.4%；而同期銷(xiāo)售費用合計638.8億元，是研發(fā)費用的近10倍。

       近年來(lái)，隨著(zhù)我國一系列政策的出臺,中藥創(chuàng )新發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道。2023年前三季度，A股中藥TOP20企業(yè)研發(fā)費用合計41.2億元，平均研發(fā)費用增速達到13.34%，超過(guò)同期12.53%的銷(xiāo)售費用增速。研發(fā)費用最高的三家中藥企業(yè)分別是以嶺藥業(yè)、白云山和天士力，分別達到5.94億元、5.8億元及5.58億元。

       不管是創(chuàng )新藥還是中藥創(chuàng )新都需要資金的支持，好在中藥企業(yè)現金儲備充裕。A股中藥TOP20企業(yè)賬面現金合計高達903.52億元，其中，白云山、云南白藥、同仁堂現金余額分別高達198.74億元、130.87億元及128.52億元。

       以嶺藥業(yè)

       新冠疫情讓以嶺藥業(yè)因“連花清瘟”出圈。2022下半年，其抗感冒類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達到43.19億元，較2022年上半年增長(cháng)69.17%。2023年上半年，延續增長(cháng)，實(shí)現銷(xiāo)售收入30.88億元，同比增長(cháng)20.95%。

       除了“連花清瘟”，以嶺藥業(yè)在心腦血管類(lèi)用藥、呼吸系統用藥、抗衰老、泌尿系統等領(lǐng)域也布局了系列產(chǎn)品，包括通心絡(luò )膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、津力達顆粒、夏荔芪膠囊、八子補腎等品種市場(chǎng)份額持續增長(cháng)。

       在研發(fā)投入方面以嶺藥業(yè)毫不手軟，2020年-2022年，研發(fā)費用分別為6.54億元、7.92億元及10.32億元，研發(fā)費用逐年大幅提升。高額研發(fā)投入下，以嶺藥業(yè)擁有了21個(gè)獨家中成藥品種，另有10個(gè)中藥品種、4個(gè)化藥品種處于在研狀態(tài)。

       廣譽(yù)遠

       銷(xiāo)售費用率最高的是廣譽(yù)遠，2023年前三季度銷(xiāo)售費用5.28億元，同比增長(cháng)13.33%，占總營(yíng)收的56.31%，同期研發(fā)費用2443萬(wàn)元，同比增長(cháng)24.8%。

       廣譽(yù)遠距今已有470多年的歷史，曾與北京的同仁堂、杭州胡慶余堂、廣州的陳李濟并稱(chēng)為“清代四大名店”，擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四大核心品種以及其他共百余種傳統中藥批準文號。

       2023年開(kāi)始，廣譽(yù)遠采取了“老賬清收”和“現款發(fā)貨”舉措，經(jīng)營(yíng)現金流大幅改善，前三季度實(shí)現扭虧為盈，凈利潤2449萬(wàn)元，走出了歷史性的拐點(diǎn)。

       面對中藥材漲價(jià)，有的藥企選擇漲價(jià)將成本轉移給消費者，但更多的非強勢品種則不具備轉移成本的能力。TOP20中藥企中，有10家藥企出現了毛利率下滑。

       濟川藥業(yè)

       濟川藥業(yè)是其中毛利率最高的，達到81.69%。其核心產(chǎn)品蒲地藍消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒等在細分領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率較高。

       2021年，蒲地藍消炎口服液放棄醫保談判，選擇不進(jìn)國家醫保，并陸續退出4個(gè)省的醫保，至2023年已調出所有省級醫保目錄。但蒲地藍消炎口服液憑借良好的療效、前期積攢的口碑獲得廣大用戶(hù)的認可，在濟川藥業(yè)不斷拓展OTC零售終端和互聯(lián)網(wǎng)終端建設、銷(xiāo)售渠道進(jìn)一步多元化發(fā)展下，銷(xiāo)量持續回升，未來(lái)有望保持穩定上漲。

       此外，在醫療反腐態(tài)勢下，濟川藥業(yè)近年來(lái)大幅放緩了銷(xiāo)售費用增長(cháng)幅度，銷(xiāo)售費用率從2018年的50.83%逐年下降到2023年三季報的41.6%，逐漸將銷(xiāo)售驅動(dòng)轉變?yōu)楫a(chǎn)品驅動(dòng)。

       A股中藥TOP20研發(fā)、銷(xiāo)售費用、毛利率、貨幣資金情況

       2023年，是后新冠時(shí)代的第一年，對中藥行業(yè)而言充滿(mǎn)了機遇和挑戰，中藥材漲價(jià)、醫療反腐、以及從年初到流行到年末的流感病毒都對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了巨大影響。

       這一年里有的中藥企業(yè)選擇墨守成規守住基本盤(pán)，還有更多中藥企業(yè)正在積極跳出“舒適圈”，主動(dòng)嘗試創(chuàng )新變革，未來(lái)哪些企業(yè)將帶領(lǐng)中國中藥重新崛起，值得持續關(guān)注。