為什么突然暴跌？

       1月26日午后，藥明康德、藥明生物突發(fā)跳水，直逼跌停板，截至收盤(pán)，跌幅分別達10%、18%。

       由于藥明系的大跌，也連帶著(zhù)港股創(chuàng )新藥ETF一度跌停，收盤(pán)跌幅達7.65%。

       很快，市場(chǎng)發(fā)現，暴跌的原因，直指美國政客于1月25日提交的一份《生物安全法案》提案，建議國會(huì )阻止外國生物技術(shù)公司獲得美國納稅人的資金。

       簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，一個(gè)議員威脅提出法案制裁華大智造、藥明系，原因還是老調重談的美國國家安全、基因安全。

       就這一原因來(lái)說(shuō)，或許只是虛驚一場(chǎng)。

       一份提案到真正通過(guò)國會(huì )立法，不僅需要很長(cháng)時(shí)間，概率也極低。有學(xué)者統計發(fā)現，在第117屆國會(huì )第一會(huì )期，共有251項涉華提案，但只有2項成為法律，通過(guò)率不到1%。

       當然，在當前復雜的外部環(huán)境下，類(lèi)似的達摩克利斯之劍會(huì )一直高懸?；蛟S，這會(huì )在無(wú)形之中，改變全球生物科技行業(yè)的發(fā)展走向。

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       暴跌始末

       1月26日下午14:04，藥明生物由紅翻綠，并在接下來(lái)20分鐘內跳水，跌幅超20%；

       差不多同一時(shí)間，藥明康德開(kāi)始下跌，并在10分鐘內迅速跌停。

       暴跌的還有其他CXO、創(chuàng )新藥企。

       很快，市場(chǎng)發(fā)現，暴跌的原因是美國議員提交了一份《生物安全法案》提案。

       在這份所謂的《生物安全法案》中，他們聲稱(chēng)對華大基因和藥明康德進(jìn)行了調查，發(fā)現它們對美國的國家安全構成威脅。

       比如，華大基因在全球開(kāi)展業(yè)務(wù)，在30多個(gè)國家/地區運營(yíng)著(zhù)基因采集點(diǎn)或“火眼”實(shí)驗室，還列舉了過(guò)去兩年，美國其他部門(mén)如國防部、商務(wù)部對華大基因的制裁。

       比如，藥明康德已獲得“軍民融合精選混合型證券投資基金”的投資；藥明生物CEO陳旭東曾任中國人民解放軍軍事醫學(xué)科學(xué)院兼職教授。

       該議員建議國會(huì )行動(dòng)起來(lái)，阻止美國納稅人的錢(qián)流向華大基因等公司；防止美國納稅人從外國對手那里購買(mǎi)生物技術(shù)設備、服務(wù)，也不準向它們提供貸款或贈與資金。

       總之，就是一句話(huà)，不準美國藥企與這些公司有來(lái)往。

       并且，他還建議，如果這個(gè)法案通過(guò)后，美國多個(gè)部門(mén)要在120天內，制定一份受關(guān)注生物技術(shù)公司的實(shí)體清單。

       所謂的“受關(guān)注生物技術(shù)公司”清單，不只包括華大基因、藥明康德旗下所有的公司，還包括所有涉及生物技術(shù)設備或服務(wù)的制造、分銷(xiāo)或采購的公司，以及與政府有關(guān)系的公司。

       打擊面極大，這也對國內整個(gè)醫藥行業(yè)的二級市場(chǎng)帶來(lái)了影響。

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       影響幾何

       至于該議案的提出，是否如二級市場(chǎng)反應的那樣悲觀(guān)，可能是有待商榷的。

       大家對美國的實(shí)體清單應該不陌生。過(guò)去幾年，美國以“國家安全”頻頻將國內一些企業(yè)、研究機構“拉黑”。

       每一次美國更新實(shí)體清單或是有議員提出相關(guān)提案，市場(chǎng)難免風(fēng)聲鶴唳。但那些提案，真正落地的很少。

       如下圖所示，學(xué)者張騰軍統計發(fā)現，在第117屆國會(huì )第一會(huì )期，共有251項涉華提案，但只有2項成為法律，通過(guò)率不到1%；第116屆國會(huì )這一比率為5%。

       正如藥明生物CEO陳智勝回應稱(chēng)，“這只是一個(gè)反華議員的提議，到變成法律是極小概率事件，而且要幾年時(shí)間。我個(gè)人也沒(méi)有在軍方任何機構任職過(guò)。我們會(huì )盡快公告澄清一下。”

       事實(shí)上，上述學(xué)者也對美國過(guò)去三屆國會(huì )涉華提案議題進(jìn)行了統計。如下圖所示，除了影響力、經(jīng)貿金融，增長(cháng)最快的議題便是醫藥衛生領(lǐng)域。

       根據上述學(xué)者統計，新冠疫情暴發(fā)前及初期，美國國會(huì )涉華醫藥衛生提案僅有12項，主要聚焦芬 太尼問(wèn)題。

       但后來(lái)愈演愈烈，上升到了美國醫藥產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈對華過(guò)度依賴(lài)等問(wèn)題，要求禁止采購中國制造的藥品，鼓勵美國醫藥產(chǎn)業(yè)回流等。

       不過(guò)，整體上，并沒(méi)有具體落地的措施。雖然從情緒上，上述不同議案等提出，擾動(dòng)了國內生物科技行業(yè)的情緒，但并未真正造成實(shí)質(zhì)性影響。

       當然，總的來(lái)說(shuō)，類(lèi)似的事件，接下來(lái)可能還會(huì )常見(jiàn)。畢竟，美國對于生物科技行業(yè)也是空前重視。

       2022年，拜登還簽署了一項名為“啟動(dòng)國家生物技術(shù)和生物制造倡議”的行政法令，目的是確保美國在生物技術(shù)革命中處于領(lǐng)先地位。

       同年9月14日，美國白宮還舉辦了生物技術(shù)和生物制造峰會(huì )，宣布將利用超過(guò)20億美元的資金，扶持本土生物醫藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減少對國外供應鏈的依賴(lài)。

       很顯然，隨著(zhù)國內生物科技產(chǎn)業(yè)的崛起，行業(yè)之外的碰撞會(huì )逐漸增多。但真正對于產(chǎn)業(yè)的影響有多大，或許要客觀(guān)看待。

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       動(dòng)態(tài)權衡

       在實(shí)質(zhì)性政策之外，我們仍然要關(guān)注“情緒”本身對于市場(chǎng)發(fā)展走勢的影響。畢竟，只要這個(gè)達摩克利斯之劍一直高懸，必然會(huì )影響部分市場(chǎng)參與者的決策。

       比如，去年在阿斯利康分拆中國業(yè)務(wù)傳言之后，海外媒體引用分析師觀(guān)點(diǎn)表示，“每一家在中國擁有強大業(yè)務(wù)的跨國公司”似乎都考慮過(guò)類(lèi)似的舉措，并提出葛蘭素史克可能也會(huì )分拆上市業(yè)務(wù)。

       在市場(chǎng)看來(lái)，這些藥企之所以會(huì )做出這一決定，是為了避免由于國際局勢問(wèn)題，被迫進(jìn)行重大重組。市場(chǎng)認為，這一舉措不僅能夠使得該業(yè)務(wù)擁有新的融資渠道，并且能夠成為更合理的中國國內業(yè)務(wù)，減小風(fēng)險敞口，一舉多得。

       當然，事后阿斯利康對分拆傳言進(jìn)行了辟謠。但MNC在華業(yè)務(wù)的大調整，卻是時(shí)時(shí)刻刻在發(fā)生的。

       或許，這也會(huì )影響生物科技的并購生態(tài)。此前，麥肯錫便在一份報告中指出，跨國藥企因為地緣因素，并不會(huì )貿然出手收購中國biotech。

       受到影響的不會(huì )只是海外企業(yè)，也包括國內選手。通過(guò)自主創(chuàng )新取得某一個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力，過(guò)去是中國的弱勢。即使現在，在生物醫藥方面，中國的一些高端儀器設備、試劑、耗材等也依賴(lài)進(jìn)口。

       當外部環(huán)境愈發(fā)復雜，藥企有理由多做一步、多考慮一重因素。比如產(chǎn)品層面，是否需要基于全面衡量，做出新的戰略部署。

       總體而言，不管外界環(huán)境如何變化，國內生物科技行業(yè)向上的事實(shí)不會(huì )被改變。

       對于國內一些公司來(lái)說(shuō)，這種需要減少對美國技術(shù)、產(chǎn)品依賴(lài)的新局面，未嘗不是一個(gè)新的機遇，讓公司重新審視自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，并進(jìn)行更多的技術(shù)積累、戰略布局，以應對風(fēng)險。

       比如，國內醫療器械廠(chǎng)商，除了尋找其它國家的替代供應商，近幾年都在積極地進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，幫助培育國內上游零部件供應商；創(chuàng )新藥企也在加大對于源頭創(chuàng )新的投入，對于核心技術(shù)的研究。

       風(fēng)浪越大越要向前。