從成立之初，依靠license in（授權引進(jìn)模式），搭起各種看著(zhù)稍微靠譜的管線(xiàn)以及團隊，便能獲得不錯的估值，然后快速上市……

       2021年之前，這一“license in”模式，成了國內最火熱的模式之一。

       不奇怪。當時(shí)的license in，既是為了滿(mǎn)足患者的臨床需求，也是為了充分發(fā)揮國內藥企在臨床資源和市場(chǎng)渠道等領(lǐng)域的優(yōu)勢，加快海外創(chuàng )新藥在國內上市可及。

       先知先覺(jué)的創(chuàng )新藥企，靠著(zhù)license in模式有效地抓住了窗口期，成為受益者。只是，資本寒冬凜冽，創(chuàng )新藥企深陷融資困難、IPO受阻等問(wèn)題，加上國內支付能力跟不上，license in交易日漸式微。

       當然，license in模式不會(huì )止步，因為任何模式本身并無(wú)問(wèn)題，在海外引進(jìn)一直是大藥企補充管線(xiàn)的核心策略。

       更魔幻的是，隨著(zhù)國內創(chuàng )新實(shí)力的增強，過(guò)去國內興起的“引進(jìn)資產(chǎn)、快速上市”的模式，正在反向輸出華爾街。

       2024年，美股第二家上市的生物科技公司Arrivent，便為我們講述了這樣一個(gè)故事。

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       異曲同工的license in模式

       從發(fā)展路徑、管線(xiàn)組成以及資本結構來(lái)看，Arrivent與過(guò)去幾年國內靠license in模式成長(cháng)起來(lái)的公司，并無(wú)二致。

       首先，是以引進(jìn)為主的商業(yè)模式。在招股書(shū)中，Arrivent談到希望從全球各地尋找候選藥物，最初的重點(diǎn)則是選擇中國的化合物。

       原因在于，作為全球第二大醫藥市場(chǎng)，中國擁有廣泛的生物制藥研發(fā)能力，提供了誘人的創(chuàng )新療法許可機會(huì )。截至目前，Arrivent的核心管線(xiàn)，是引進(jìn)的艾力斯的第三代EGFR-TKI伏美替尼。

       未來(lái)，Arrivent還會(huì )對伏美替尼進(jìn)行聯(lián)合療法的探索。目前，率先開(kāi)展的聯(lián)合療法試驗，搭檔SHP-2抑制劑甚至也來(lái)自中國，為諾誠健華。

       其次，是豪華的高管陣容團隊。Arrivent的聯(lián)合創(chuàng )始人姚正斌博士，不僅經(jīng)驗豐富并且有成功創(chuàng )業(yè)的經(jīng)歷。在加入ArriVent之前，姚博士通過(guò)引進(jìn)阿斯利康管線(xiàn)的方式于2018年創(chuàng )立了Viela Bio。隨后在2021年，Viela Bio就以31億美元的價(jià)格被Horizon收購。

       除了姚博士，Arrivent其它高管也均具有光鮮的履歷。例如，公司研發(fā)總裁Stuart Lutzker博士曾是基因泰克的高管。

       最后，是豪華的資本團隊。對于biotech來(lái)說(shuō)，天然需要資本支持?？梢钥吹?，在A(yíng)rrivent的發(fā)展過(guò)程中，也得到了諸多明星資本的青睞，甚至與國內部分biotech的股東也有重合之處。

       其中，高瓴是Arrivent最大的股東，從A輪到B輪持續加注。隨著(zhù)公司完成IPO，高瓴以12.8%的持股位居第一大股東。第二大股東奧博資本，也是國內明星biotech股東名單的?？?，包括沛嘉醫療、康方生物等。

       甚至，Arrivent選擇的CXO也是國內企業(yè)。目前，公司的原料藥由藥明康德和瑞博藥業(yè)生產(chǎn)。并且，公司與藥明生物藥明康德簽訂了與藥品生產(chǎn)相關(guān)的技術(shù)轉讓協(xié)議。

       在上市速度方面，Arrivent也同樣比肩國內biotech。從2021年4月成立，到2024年1月上市，歷時(shí)不到3年時(shí)間。

       / 02 /

       在肺癌領(lǐng)域掘金

       Arrivent之前，海外biotech引進(jìn)中國管線(xiàn)然后在美股上市，并不算事新鮮事。過(guò)去，EQRx公司便希望引進(jìn)低價(jià)中國創(chuàng )新藥，成為高價(jià)市場(chǎng)的攪局者。并且，EQRx也引進(jìn)了第三代EGFR-TKI。

       EQRx的這種商業(yè)理念，一度得到了華爾街的認可，以至于EQRx成立一年半，就能夠吸金超25億美元，成為超級獨角獸。

       不過(guò)，后來(lái)因為FDA態(tài)度的收緊，讓“me too”模式在美國難以走通。最終，EQRx高開(kāi)低走，落得賣(mài)身的結果。

       從管線(xiàn)布局策略來(lái)看，Arrivent與EQRx明顯不同，主打一個(gè)差異化。就適應癥來(lái)看，Arrivent瞄準了具有明確未滿(mǎn)足需求的市場(chǎng)。

       Arrivent開(kāi)發(fā)的核心適應癥，是針對EGFR外顯子20插入突變（EGFR exon20ins）的非小細胞癌患者群體。

       作為肺癌領(lǐng)域的第三大EGFR突變類(lèi)型，培美曲塞的鉑類(lèi)化療仍然是該患者群體的一線(xiàn)治療標準。

       但總體而言，化療效果極其有限，并且大約三分之一的患者群體，會(huì )出現腦轉移的情況。針對腦轉移患者，化療效果更差。

       在后線(xiàn)療法中，2021年FDA 批準了針對EGFR exon20ins的TKI mobocertinib以及雙抗療法amivantamab上市。但mobocertinib的安全性和療效均不突出，目前已經(jīng)撤出市場(chǎng)。獨苗amivantamab需要與化療聯(lián)用，因此有一定的局限性。

       也正因此，Arrivent認為伏美替尼有成為攪局者的潛力。核心原因在于，Arrivent認為伏美替尼的分子具有兩大優(yōu)勢：

       其一，含有丙烯酰胺側鏈，可與EGFR激酶結構域進(jìn)行不可逆的結合，可能導致靶標延長(cháng)抑制；

       其二，與吡啶相連的柔性三氟乙氧基側鏈，在藥物結合口袋中提供額外的接觸點(diǎn)，可能有助于改善 EGFR 突變體之間的結合。

       在A(yíng)rrivent的構想中，這兩個(gè)特征共同作用，能夠廣泛抑制經(jīng)典和不常見(jiàn)的EGFR突變。因此，其選擇差異化突圍，針對EGFR exon20ins開(kāi)展了臨床實(shí)驗。

       在EGFR exon20ins之外，Arrivent瞄準的下一個(gè)適應癥，是PACC突變的肺癌患者。目前，暫未有TKI明確對PACC突變的肺癌患者有效，化療是默認療法，但效果非常有限，并且毒性較高。在這一背景下，Arrivent希望伏美替尼能夠攻克這一領(lǐng)域。

       總的來(lái)說(shuō)，雖然引進(jìn)的藥物屬于奧希替尼的me too藥物，但是Arrivent希望打造的適應癥均是目前尚無(wú)有效TKI的場(chǎng)景。因此，其能夠迅速在美股上市，且IPO募資超額完成。

       / 03 /

       Arrivent模式能否成功？

       一直以來(lái)，國內關(guān)于license in模式的爭議似乎都沒(méi)有中斷過(guò)。

       License in模式本身是中性的，并沒(méi)有對錯之分，關(guān)鍵在于，運用這一模式的出發(fā)點(diǎn)是什么，以及如何落地。

       國內license in模式之所以幻滅，本質(zhì)上也是因為其違背了初衷。

       創(chuàng )新藥企從海外引進(jìn)項目，商業(yè)條款往往先明確界定大中華區權益。拿下國外臨床階段項目，然后準備在國內基本照搬海外在研適應癥和臨床方案，偶有修改，也多出于精簡(jiǎn)臨床和加速上市考慮。

       說(shuō)白了，花錢(qián)引進(jìn)項目、拿到國內權益，藥企更多是為了“湊齊”管線(xiàn)。在眾多藥企蜂擁而入的情況下，license in價(jià)格水漲船高。但現實(shí)情況，卻是國內的支付環(huán)境遭遇挑戰，并且IPO、融資窗口也相繼關(guān)閉。

       在諸多不利因素的影響下，這種“常規”的license in模式，在國內可操作性越來(lái)越低。但在海外，卻是另外一番景象。

       畢竟，就海外來(lái)看，license in國產(chǎn)分子的投入產(chǎn)出比非?？捎^(guān)。

       Arrivent引進(jìn)中國分子藥物的價(jià)格并不貴，其引進(jìn)伏美替尼首付款不過(guò)4000萬(wàn)美元。要知道，Arrivent引進(jìn)之時(shí)，伏美替尼已經(jīng)在國內獲批上市。

       而Arrivent與諾誠健華合作的SHP-2抑制劑ICP-189研發(fā)，目前只需支付相應的臨床費用，不過(guò)10余萬(wàn)美元。

       而海外支付環(huán)境又極為支持創(chuàng )新藥物的放量，畢竟美國創(chuàng )新藥的支付價(jià)格可不低，同類(lèi)藥物定價(jià)可達國內10倍甚至更高。

       在這樣的環(huán)境下，一款能夠突圍的中國分子，必然擁有極高的商業(yè)價(jià)值。當然，一切的前提是能夠研發(fā)成功，并且獲批上市。

       不管是海外還是國內，license in模式都像一場(chǎng)賭石，看上去成色還可以，一刀切下去可能錢(qián)就沒(méi)有了，核心是要看公司能否找到極具價(jià)值的產(chǎn)品。

       那么，國產(chǎn)分子能否讓Arrivent如愿以?xún)?，又能否支持license in模式在海外壯大呢？時(shí)間，會(huì )給出答案。