4月20日，華潤三九發(fā)布了2024年一季財報，顯示營(yíng)收72.94億元，同比增長(cháng)14.82%；凈利潤13.64億元，同比增長(cháng)18.49%，季度環(huán)比大增202.85%；扣非凈利潤13.28億元，同比增長(cháng)17.8%。
圖片來(lái)源：華潤三九一季度報
緊隨其后，新晉子公司昆藥集團也發(fā)布2024年一季度報，報告顯示實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.53億元，同比減少3.01%；凈利潤1.21億元，同比減少9.86%。盡管昆藥業(yè)績(jì)Q1業(yè)績(jì)略微下滑，但華潤三九仍然實(shí)現了18.49%凈利增長(cháng)，業(yè)績(jì)在2023年高增的基礎上，2024Q1再次交出一份超市場(chǎng)預期的滿(mǎn)意成績(jì)單，展現出了OTC龍頭滿(mǎn)滿(mǎn)的戰斗力。
創(chuàng )下單季最高凈利潤
2008年，華潤正式全面接管了三九集團，與以往的趙新先時(shí)代不同，三九開(kāi)始煥發(fā)第二春，其營(yíng)收從2012年的68.9億元增長(cháng)到2021年的153.2億元，其間只有2020年出現下滑（集采及疫情的影響），年均復合增長(cháng)約9.5%。
凈利潤從2012年的10.1億元增長(cháng)到2021年的20.5億元，年均復合增長(cháng)約8.2%，增速略低于營(yíng)業(yè)收入增速。但到2019年凈利增速約為11%，高于營(yíng)收增速，且2019年，凈利潤首次突破20億元水平線(xiàn)，達到21.25億元，凈利潤增長(cháng)了近五成。
從近三年華潤三九的業(yè)績(jì)不難看出亮點(diǎn)頗多：營(yíng)收凈利均維持在雙位數平穩增長(cháng)，其中2023年是爆發(fā)增長(cháng)年，總營(yíng)收247.39億元（+36.83%）首次突破200億元大關(guān)；凈利潤31.73億元（+27.07%），再上一個(gè)新臺階，首次突破30億元平衡線(xiàn)。
單季度來(lái)看，2019Q1單季凈利潤突破10億元之后，2023Q1以12.29億元單季凈利潤刷新紀錄，而2024Q1的13.64億元的凈利潤，是華潤三九有史以來(lái)最高單季度利潤。
華潤三九近5年業(yè)績(jì)
圖片來(lái)源：根據財報數據整理
業(yè)績(jì)情況和企業(yè)股價(jià)走勢往往有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，2021年4月至今，華潤三九股價(jià)從低點(diǎn)22.4元/股最高漲至67.85元/股，期間最大漲幅203%。今年2月初，中藥板塊多支股票下跌之時(shí)，華潤三九股價(jià)不僅抗打，更是逆勢而漲。
最近半個(gè)月，華潤三九也從50元左右，一路高歌猛進(jìn)，連續拉出陽(yáng)線(xiàn)，目前股價(jià)已經(jīng)來(lái)到59元了，總市值逼近600億元，背后少不了2023年和2024Q1財報的助推。
品牌效應，感冒藥撐起營(yíng)收
在收購昆藥集團之前，華潤三九主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為CHC（消費者健康，以OTC為主)及處方藥業(yè)務(wù)兩大類(lèi)。在國內，處方藥容易受采集影響，正如華潤三九 2023年的處方藥業(yè)務(wù)表現低于預期，全年營(yíng)收52.2億元，同比下降12.64%，主要是2023年10月中藥配方 顆粒業(yè)務(wù)受?chē)鴺饲袚Q及15省啟動(dòng)聯(lián)盟集采影響。
相反，非處方藥（OTC）則是患者可以自行購買(mǎi)和使用的藥品，無(wú)需醫師處方。OTC不受集采影響，市場(chǎng)競爭充分，一旦占據消費者心智，容易形成品牌效應。
近年來(lái)，華潤三九緊抓影視植入的風(fēng)口，999產(chǎn)品頻頻出現在各種影視作品和各廣告中，充分展現999的品牌形象，提高品牌曝光率，讓999品牌深入人心。當前，華潤三九旗下多個(gè)品牌家喻戶(hù)曉。
作為A股醫藥OTC行業(yè)的“老兵”，產(chǎn)品線(xiàn)十分豐富，目前，CHC健康消費品業(yè)務(wù)覆蓋了感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、膳食營(yíng)養補充劑等近10個(gè)品類(lèi)。據官網(wǎng)介紹，華潤三九擁有年銷(xiāo)售額過(guò)億元品種28個(gè)，其中，“999感冒靈”“999皮炎平”“三九胃泰”“999小兒感冒藥”“999抗病毒口服液”“氣滯胃痛顆粒”“天和骨通貼膏” “澳諾葡萄糖酸鈣鋅口服溶液”等產(chǎn)品在相關(guān)品類(lèi)中已建立起領(lǐng)先地位。
根據2023財報，2023年，華潤三九CHC健康消費品業(yè)務(wù)收入達到117.07億元，同比增長(cháng)2.83%，占總營(yíng)收的47.32%。
此次華潤三九2024Q1業(yè)績(jì)預增，主要原因也是一季度999感冒靈的市場(chǎng)需求超預期增長(cháng)，同時(shí)帶動(dòng)999抗病毒口服液、999板藍根顆粒、999小柴胡顆粒的銷(xiāo)售增長(cháng)。
接連并購擴張，“新子”昆藥正待花開(kāi)
2012年以來(lái)，華潤三九以“999”品牌為主、其他品牌并行發(fā)展的“1+N”運營(yíng)模式，開(kāi)始了并購之旅，目前已累計發(fā)起并購超15起，陸續將廣東順?lè )逅帢I(yè)、桂林天和藥業(yè)、浙江眾益、昆明圣火、澳諾（中國）制藥、華潤堂（深圳）醫藥等醫藥企業(yè)收入自己龐大版圖之中，2022 年華潤三九以現金29億元高調收購昆藥集團 28%的股份，并于2023年1月正式入主昆藥集團。
昆藥集團成立了“1381”“1951”和“777”三個(gè)事業(yè)部：“1381”擁有640余年歷史的昆中藥品牌；“1951”則專(zhuān)注于嚴肅醫療產(chǎn)品；“777”則致力于三七口服制劑。
三大事業(yè)部專(zhuān)門(mén)打造精品國藥、深耕慢性疾病管理、拓展老年健康等產(chǎn)品，重點(diǎn)打造以參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒等為核心的強單品，持續培育具有高增長(cháng)潛力的產(chǎn)品，并積極挖掘更多底蘊悠久的經(jīng)典名方產(chǎn)品，形成產(chǎn)品集群豐富且有梯度的產(chǎn)品，目前華潤三九在老字號中藥領(lǐng)域的產(chǎn)品布局相對空白，通過(guò)收購昆藥集團，華潤三九填補這一領(lǐng)域的缺口，提升競爭能力。
不過(guò)，由于昆藥集團商業(yè)板塊業(yè)務(wù)結構優(yōu)化及對外援助業(yè)務(wù)減少，在被華潤三九并購后，2023年及2024Q1的業(yè)績(jì)并不理想。財報顯示，昆藥集團2023年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 77.03 億元，同比下降 6.99%。
華潤三九重點(diǎn)2024Q1研究項目進(jìn)展情況
圖片來(lái)源：昆藥集團2024一季度報
并購后，昆藥集團發(fā)布了未來(lái)5年的(2024年-2028年)的戰略發(fā)展規劃，在品牌及渠道建設、商道文化價(jià)值觀(guān)等層面，與華潤三九更好融合，實(shí)現合作共贏(yíng)。
根據華潤三九2024一季度報，目前在研的重點(diǎn)7個(gè)項目中，有3款來(lái)自昆藥集團，華潤三九表示，2023年對昆藥的整合工作正在穩步推進(jìn)，隨著(zhù)昆藥集團業(yè)務(wù)不斷聚焦，商業(yè)渠道、業(yè)務(wù)模式、管理模式等融合深度推進(jìn)，部分業(yè)務(wù)和產(chǎn)品已融入三九商道體系，實(shí)現終端覆蓋率穩步提升，2024年，華潤三九與昆藥集團的整合成效有望開(kāi)始釋放。
結 語(yǔ)
華潤三九近期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，預計公司2024年營(yíng)業(yè)收入將繼續實(shí)現雙位數的增長(cháng)，目前來(lái)看，主要的CHC板塊的感冒品類(lèi)在市場(chǎng)競爭中擁有領(lǐng)先地位，預計近幾年營(yíng)收大概率能保持穩健增長(cháng)；針對處方藥的集采影響，華潤三九也在采取積極應對措施，顆粒類(lèi)預計2024年將實(shí)現恢復性增長(cháng)；疊加外延式并購（昆藥集團業(yè)務(wù)）的順利推進(jìn)，華潤三九再創(chuàng )佳績(jì)不在話(huà)下。
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