近日，中藥現代化領(lǐng)軍企業(yè)天士力集團宣布了一項重大交易，其控股股東天士力集團擬通過(guò)協(xié)議轉讓方式，將所持公司28%的股份轉讓給華潤三九，轉讓價(jià)格為每股14.85元，總價(jià)款約為62.12億元。交易完成后公司控股股東將變更為華潤三九，實(shí)際控制人將變更為中國華潤。
此前，天士力因籌劃股份轉讓事宜申請自8月1日開(kāi)市起停牌。在停牌期間，關(guān)于天士力入主方的猜測不斷，市場(chǎng)上多有國資入主的聲音，僅停牌2個(gè)交易日，天士力入主方揭開(kāi)面紗。
同日公告，經(jīng)公司向上海證券交易所申請，公司股票將于2024年8月5日（周一）開(kāi)市起復牌。
這一消息迅速在醫藥界和資本市場(chǎng)引發(fā)廣泛關(guān)注。隨著(zhù)天士力正式成為華潤醫藥旗下的一員，中藥行業(yè)的競爭格局或將迎來(lái)新的變化。
華潤三九作為華潤醫藥體系中的重要一員，其地位獨特且影響力顯著(zhù)。自2008年起，華潤三九已成功發(fā)起超15次外延式并購。過(guò)去幾年，華潤三九連續收購吉林金復康藥業(yè)65%股權（2017年）、山東圣海65%股權（2017年）、昆藥集團28%股權（2022年）。
收并購的路徑下，華潤三九目前市值約540億元，僅次于片仔癀（1257.92億）、云南白藥（901.59億）。
2023年，華潤三九以247.39億元的營(yíng)收僅位居白云山（755.15億元）、云南白藥（391.11億元）之后。
2021年、2022年，華潤三九的營(yíng)收分別為153.2億元、180.79億元，并購昆藥后，華潤三九的業(yè)績(jì)同步增厚。
華潤三九作為OTC龍頭，覆蓋中成藥、中藥配方顆粒、中藥飲片，以及滋補保健等業(yè)務(wù)，已然是華潤系的“中藥扛把子”。
對于斥資62.12億元成為天士力的控股股東，華潤三九相信，這一交易后，其業(yè)務(wù)規模得以擴大、盈利能力得以提升，綜合競爭實(shí)力和抗風(fēng)險能力將得到增強，有助于提高自身資產(chǎn)質(zhì)量、持續經(jīng)營(yíng)能力與核心競爭力，并進(jìn)一步鞏固其在中藥領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
華潤醫藥旗下的東阿阿膠、江中藥業(yè)等中藥企業(yè)，加上天士力和昆藥集團，其A股中藥公司總市值預計將超過(guò) 1300億元。這一龐大的中藥帝國，不僅擁有豐富的產(chǎn)品線(xiàn)，更在研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等方面形成了強大的協(xié)同效應。
天士力作為一家中藥現代化的標桿企業(yè)，其盈利能力不容小覷。
東方財富數據顯示，2023年A股市場(chǎng)中藥板塊61%的中藥企業(yè)凈利潤實(shí)現增長(cháng)，其中漲幅最大的企業(yè)正是天士力——2023全年歸母凈利潤10.7億元，同比增長(cháng)505%。
天士力除了2022年出現上市以來(lái)首虧之外，在22年的上市生涯里業(yè)績(jì)堪稱(chēng)亮眼，自2015年以來(lái)，直到新冠之前，天士力的營(yíng)收基本均在百億以上，最高時(shí)達到190億元，歸母凈利潤均在10億元以上，最高時(shí)達23.59億元。
2023年，天士力扭虧為盈，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約86.74億元，同比增長(cháng)0.42%——其中，醫藥工業(yè)收入74.21億元，占比85.56%；醫藥商業(yè)收入12.15億元，占比14.01%。
2023年，天士力中藥收入約59.71億元，占醫藥工業(yè)收入比例約80.47%；生物藥收入約1.90億元，占醫藥工業(yè)收入比例約2.55%（獨家品種注射用重組人尿激酶原（普佑克）為中國范圍內唯一獲批上市的重組人尿激酶原產(chǎn)品）；化學(xué)藥收入約12.60億元，占醫藥工業(yè)收入比例約16.98%（主要產(chǎn)品水飛薊賓膠囊（水林佳），2023年市場(chǎng)份額排名全國第三）。
來(lái)源：天士力2023年報
天士力的代表產(chǎn)品復方丹參滴丸在國內外享有盛譽(yù)。這款獨家開(kāi)發(fā)的現代創(chuàng )新復方中藥，主要用于治療冠心病心絞痛等心腦血管疾病，市場(chǎng)需求旺盛。據統計，2023年天士力的復方丹參滴丸銷(xiāo)售量達到1.41億盒，銷(xiāo)售額約為31.27億元，占公司當年營(yíng)收的36%。
除了復方丹參滴丸外，天士力還擁有98款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線(xiàn)，其中現代中藥布局25款產(chǎn)品，包括18款1類(lèi)創(chuàng )新藥。這些在研產(chǎn)品覆蓋了心腦血管、消化代謝、腫瘤、中樞神經(jīng)等多個(gè)治療領(lǐng)域，展現了天士力在中藥創(chuàng )新方面的強大實(shí)力。
天士力歷時(shí)20多年、耗資1.46億元力推的復方丹參滴丸“出海”事項，雖然目前還沒(méi)有最終結果，但其努力和堅持卻值得肯定。復方丹參滴丸作為全球首例順利完成FDA III期臨床研究的復方中藥制劑，其在美國市場(chǎng)的表現備受矚目。
然而，中藥出海并非易事。FDA對中藥的審評標準和流程與國內存在較大差異，且市場(chǎng)競爭激烈。天士力在推進(jìn)復方丹參滴丸“出海”的過(guò)程中，遇到了不少挑戰和困難。
此次加入華潤醫藥后，天士力或許能夠借助華潤醫藥的資源和經(jīng)驗，更好地應對這些挑戰。華潤醫藥在國際化方面有著(zhù)豐富的經(jīng)驗和資源，其全球化戰略已經(jīng)初見(jiàn)成效。通過(guò)收購天士力，華潤醫藥可以進(jìn)一步拓展其在美國等海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局，為中藥出海提供更多的機遇和可能。
值得注意的是，天士力的醫藥零售連鎖業(yè)務(wù)與中國華潤下屬華潤醫藥的零售連鎖業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭，同時(shí)天士力生產(chǎn)的右佐匹克隆片與華潤三九生產(chǎn)的佐匹克隆片也存在同業(yè)競爭。
為了保障天士力及其股東的利益，華潤三九及其控股股東華潤醫藥控股、實(shí)際控制人中國華潤已出具《關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾函》。
承諾函中明確表示，自本次交易完成后五年內，將按照法定程序通過(guò)包括但不限于托管、資產(chǎn)（股權）轉讓、業(yè)務(wù)整合等方式，解決承諾方及其控制的下屬企業(yè)與天士力及其控制的下屬企業(yè)之間現存的同業(yè)競爭問(wèn)題。
資料顯示，天士力是A股中藥板塊龍頭之一，產(chǎn)品覆蓋中藥、化學(xué)制劑藥、化學(xué)原料藥、生物藥等領(lǐng)域。2023年，天士力逾六成營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于中藥，來(lái)自化學(xué)制劑藥、生物藥營(yíng)收占比分別為13.87%、2.19%。
華潤三九表示，本次交易有利于華潤三九加快補充創(chuàng )新中藥管線(xiàn)，同時(shí)有利于雙方發(fā)揮中藥產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，在中藥材種植、創(chuàng )新研發(fā)、智能制造、渠道營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域相互賦能，增強全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。
天士力作為中藥創(chuàng )新的標桿企業(yè)，其加入華潤醫藥后，將有機會(huì )獲得更多的資源和支持，進(jìn)一步推動(dòng)其創(chuàng )新藥的研發(fā)和上市。同時(shí)，華潤醫藥也可以借助天士力的創(chuàng )新能力和研發(fā)實(shí)力，提升其在中藥領(lǐng)域的整體競爭力。
此外，隨著(zhù)全球對中藥的認可度不斷提升，中藥出海也將成為未來(lái)中藥行業(yè)的重要發(fā)展方向。天士力在中藥出海方面的經(jīng)驗和努力，將為其在華潤醫藥體系中的發(fā)展提供更多的機遇和可能。
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