近日，高瓴旗下專(zhuān)注于二級市場(chǎng)投資的HHLR ADVISORS公布了2024Q3的持倉情況，總體而言，Q3的新建倉股數較少，而清倉和減持力度加大，總持股數量下降了30家，醫藥領(lǐng)域股票更是如此，多家Biotech也位列名單之中。
Bicycle Therapeutics
Bicycle Therapeutics被清倉似乎讓人有些意外，畢竟同為百濟股東的Baker Brother深度參與了該公司近期的融資事件。2023年時(shí)與拜耳和諾華的兩項大訂單都說(shuō)明該公司向核藥轉型的戰略的正確性。
不過(guò)，高瓴需要規避的風(fēng)險或許來(lái)自于今年年底將要發(fā)布一系列臨床數據的Zelenectide pevedotin，Zelenectide pevedotin是一款靶向Nectin-4的雙環(huán)肽偶聯(lián)藥物。對應的競品自然是輝瑞/Seagen/安斯泰來(lái)的Nectin-4-ADC Padcev（enfortumab vedotin），兩者療效相當，安全性似乎是Zelenectide pevedotin更優(yōu)，有研究表明似乎是ADC結構更容易引起外周神經(jīng)痛，Bicycle的管線(xiàn)在治療相關(guān)神經(jīng)疾病方面發(fā)生率更低。
不過(guò)Padcev的進(jìn)展更快，此前早早做好了聯(lián)合K藥的臨床，這可能使得市場(chǎng)對于年底將要公布和K藥臨床數據的Zelenectide pevedotin有著(zhù)較高的預期。
Immunome
高瓴在Q2建倉了Immunome，但又在Q3清倉了Immunome，作為Seagen功勛元老Clay Siegall的再次創(chuàng )業(yè)，或許是為了洗脫此前被控家暴的陰霾，Immunome作為ADC Biotech的拓展之路步子邁得非常之大，收購了來(lái)自Atreca和Zentalis多款管線(xiàn)。
與此同時(shí)帶來(lái)的問(wèn)題是，燒錢(qián)速度也相當之快，以及并不匹配的現金流儲備。
對于初創(chuàng )企業(yè)來(lái)說(shuō)，現金賽道把控相當重要，而如今Immunome的現金賽道只夠延伸到2026年，而新管線(xiàn)AL102頂線(xiàn)數據預期要到2025年下半年發(fā)布，這種情況下，可以說(shuō)時(shí)間緊急。這使得這家初創(chuàng )公司在開(kāi)始階段就面臨著(zhù)背水一戰的局面。
Cybin
高瓴在Q2建倉了迷 幻藥公司Cybin，然后在Q3清倉。不管在哪里，迷 幻藥都是一個(gè)充滿(mǎn)爭議的話(huà)題，此前Lykos Therapeutics的MDMA輔助療法（即毒品搖頭丸）就因為不能做到嚴格雙盲的臨床遭到FDA拒絕。
即便在Cybin核心管線(xiàn)氘代裸蓋菇素類(lèi)似物CYB003獲得突破性療法認定的情況下，監管機構的態(tài)度仍舊不會(huì )有利于迷 幻藥獲批。而實(shí)際上，Cybin為了臨床能夠展開(kāi)，在與FDA的溝通后進(jìn)行了某種程度上的變更和妥協(xié)，這使得CYB003是作為一種輔助性療法進(jìn)入III期臨床的，這意味著(zhù)未來(lái)市場(chǎng)該藥物并不能作為單純的抗抑郁藥物使用，將嚴重透支該公司的未來(lái)市場(chǎng)前景。
而即便CYB003真的能夠做到上市，預期的頂線(xiàn)結果要2026年發(fā)布，而上市時(shí)間可能要拖延到2027年以后，然而Cybin的賬面現金只有1.543億加元，根本不足夠支撐到那個(gè)時(shí)候。因此該公司的未來(lái)前景并不容樂(lè )觀(guān)。
另外，Cybin的即將到來(lái)的里程碑是核心管線(xiàn)CYB003的II期臨床數據將在今年第四季度發(fā)布，這一數據對于Cybin來(lái)說(shuō)舉足關(guān)鍵?？赡苁秋L(fēng)險也可能是機遇。
總結
總的來(lái)說(shuō)，高瓴本季度除了重點(diǎn)持倉生物醫藥股沒(méi)有太大變動(dòng)外，對于小微型Biotech的清倉和減持力度持續增加。
即便大型藥企和商業(yè)化階段的制藥公司也難以避免，由此的兩個(gè)特例分別是，阿斯利康和GERON CORP。阿斯利康可能是受到中國區業(yè)務(wù)的影響而遭到清倉。GERON CORP雖然已有產(chǎn)品imetelstat上市，邁向了商業(yè)化道路，但是與Royalty Pharma和Pharmakon新簽訂的3.5億貸款和版稅協(xié)定，頗有一種拆東墻補西墻的感覺(jué)。畢竟此前這家公司依靠大力神資本和硅谷銀行的貸款才成功將產(chǎn)品推動(dòng)上市。imetelstat需要再商業(yè)化上展現出足夠的優(yōu)勢。
參考來(lái)源：
1.https://ir.geron.com/investors/press-releases/press-release-details/2024/Geron-Corporation-Reports-Third-Quarter-2024-Financial-Results-and-Recent-Business-Highlights/default.aspx?_gl=1*1xbtvps*_ga*MTU5Mzk5ODI0MS4xNzMxOTA3ODY5*_ga_3PJFCC35YH*MTczMTkwNzg2OS4xLjAuMTczMTkwNzg4Ny40Mi4wLjA.
2.https://ir.cybin.com/investors/news/news-details/2024/Cybin-Initiates-PARADIGM-A-Multinational-Pivotal-Phase-3-Program-Evaluating-CYB003-for-the-Adjunctive-Treatment-of-Major-Depressive-Disorder-and-Reports-Second-Quarter-Financial-Results/default.aspx
3.https://investors.immunome.com/immunome-appoints-roee-shahar-as-executive-vice-president-commercial/
4.https://investors.bicycletherapeutics.com/news-releases/news-release-details/bicycle-therapeutics-reports-recent-business-progress-and-0
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