2024年只剩下不到10個(gè)交易日了，不出意外的話(huà)，醫藥板塊的漲幅，將在整個(gè)A股排名倒數第一。
根據東財行業(yè)指數，在2024年，只有三個(gè)行業(yè)的漲幅是負數，分別是醫藥生物(-8.09%)、農林牧漁（-4.36%）、食品飲料（-3.84%）。
相比于代表全市場(chǎng)平均水平的滬深300指數，醫藥板塊整整跑輸了22%。
對于重倉醫藥板塊的資金來(lái)說(shuō)，這種強烈的反差，無(wú)異于10000點(diǎn)傷害。
如果將時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)，從2021年以來(lái)，A股的醫藥板塊已經(jīng)連續下跌了4年。甚至在2024年中，醫藥行業(yè)的整體PE倍數，一度跌破最近10年的最低值。
全行業(yè)融資困難、支付端壓力巨大、持續的限價(jià)政策、行業(yè)持續整頓對于現有銷(xiāo)售體系的重塑等等，對于上述因素的多重擔憂(yōu)，鑄就了行業(yè)如此的至暗時(shí)刻。
醫藥投資的信仰，岌岌可危。
但是，醫藥行業(yè)的故事并未結束，也不可能就此結束。
在投資者漫長(cháng)的虧損煎熬和無(wú)盡的失望之下，行業(yè)邊際改善的點(diǎn)點(diǎn)微光，已經(jīng)在幽暗之處若隱若現。
一、集采的利空出清
2024年的集采，由于整體的低價(jià)和外企的集體缺席，一度引發(fā)熱烈的討論甚至爭議。
但是，從另一個(gè)角度來(lái)看，絕大部分醫藥個(gè)股在本次集采過(guò)程中，保持了股價(jià)的風(fēng)平浪靜，這是以往的集采過(guò)程中多不多見(jiàn)的。
即使是恒瑞醫藥這種醫藥板塊的“壓艙石”級別的公司，曾經(jīng)也在集采期間股價(jià)如驚弓之鳥(niǎo)。
2021年的第五次國家藥品集中采購中，恒瑞醫藥的重磅造影劑產(chǎn)品碘克沙醇注射液未能中標，慘遭出局，當天就導致恒瑞醫藥的股價(jià)大跌。
2024年的集采，雖然壓價(jià)程度非常嚴重，但是并沒(méi)有上市公司的股價(jià)“中槍”，主要原因在于此次集采已經(jīng)沒(méi)有什么“大品種”了。
截至2024年，國家組織藥品集中帶量采購，已累計成功采購435種藥品。
該敲打的大品種，都敲打的差不多了。
無(wú)論中標還是丟標，對于上市公司的業(yè)績(jì)影響，已經(jīng)越來(lái)越小了。
以恒瑞醫藥此次丟標的碳酸氫鈉林格注射液為例，這是一個(gè)全國市場(chǎng)容量3億元左右的品種，且由多家企業(yè)瓜分市場(chǎng)，中標與否，對于恒瑞這樣的體量，已經(jīng)無(wú)足輕重。
對于整個(gè)醫藥行業(yè)而言，仿制藥的“水分”已經(jīng)基本擰干。
二、創(chuàng )新藥增速迅猛
仿制藥讓出的支付份額，雖然并不是全部流向創(chuàng )新藥，但是從增長(cháng)速度來(lái)看，創(chuàng )新藥的增速還是非常顯著(zhù)的。
相關(guān)媒體報道，2019年，醫保對于創(chuàng )新藥的支出大約為60億，到2023年，這個(gè)數字已經(jīng)達到了900億。
雖然絕 對體量仍然較小，但是4年15倍的增速，讓投資者完全有理由對于創(chuàng )新藥的未來(lái)保持期待。
2018年至2023年，醫保談判新增藥品協(xié)議期內銷(xiāo)售收入超過(guò)5000億元，其中醫?；鹬С?500億元。
同時(shí)，2018年至2023年，醫保統籌基金累計支出超過(guò)10.46萬(wàn)億元，也就是說(shuō)創(chuàng )新藥占比不足3.5%。
顯然，還有提升的空間。
2024年的醫保談判，也沒(méi)有了以往全網(wǎng)瘋傳的“靈魂砍價(jià)，淚灑當場(chǎng)”的煽情爽劇小視頻，取而代之的是大部分廠(chǎng)商表示“對談判結果基本滿(mǎn)意”。
“全鏈條支持創(chuàng )新藥發(fā)展”，不再是一句口號。
三、創(chuàng )新藥出海潮
有媒體統計，從2023年初到2024年，中國創(chuàng )新藥企業(yè)通過(guò)對外授權管線(xiàn)得到的首付款金額，已經(jīng)接近100億美元。
整個(gè)2023年，已經(jīng)在全球占據絕 對統治地位的中國光伏行業(yè)，產(chǎn)品的出口金額為475.9億美元。
要知道，創(chuàng )新藥行業(yè)收到的這100億美元，只是首付款，后續只要有一定比例的管線(xiàn)成功，還有數額不菲的里程碑付款和銷(xiāo)售分成。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，創(chuàng )新藥管線(xiàn)的對外授權，已經(jīng)成為中國又一個(gè)不大不小的“出口品類(lèi)”。
動(dòng)輒上億美元首付款的對外管線(xiàn)授權，已經(jīng)從幾年前的“爆炸性新聞”，逐漸成為行業(yè)的常態(tài)。
這無(wú)疑是創(chuàng )新藥行業(yè)的極大進(jìn)步。
當然，對此也有一定的異議，認為“行業(yè)前途”被賤賣(mài)了。
這種觀(guān)點(diǎn)，多少有點(diǎn)“何不食肉糜”了。
能在全球范圍內，獨立將手中創(chuàng )新藥管線(xiàn)完成所有臨床試驗并推向上市銷(xiāo)售，將相關(guān)的紅利從頭吃到尾，具備這種能力的中國藥企，屈指可數。
即使在創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)高度發(fā)達的歐美，多年以來(lái)，絕大多數Biotech企業(yè)，也都是在早中期就把管線(xiàn)賣(mài)給頭部大藥企。
這和融資環(huán)境無(wú)關(guān)，這是資源的壁壘。
我們終將擁有自己的全球大藥企，但是在此之前，通過(guò)一款一款的管線(xiàn)交易（以及或有的里程碑付款以及銷(xiāo)售分成）積累原始資本，是無(wú)法繞過(guò)的必然發(fā)展階段。
就像當年依靠一件又一件的襯衫和牛仔褲，逐漸攢下家底，最終締造如日中天的“中國制造”。
尾聲
誰(shuí)也不知道2025年的醫藥板塊最終走向如何。
也許會(huì )有連續第5年下跌，甚至將迎來(lái)連續第6年下跌也未可知。
但是，醫藥不會(huì )死。
這一切，終將有盡頭。
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