這家藥企多次拉響退市警報
近日，昆明龍津藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于公司股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告》，據賽柏藍不完全統計，這已經(jīng)是龍津藥業(yè)今年以來(lái)第10次發(fā)布退市相關(guān)公告。
龍津藥業(yè)4月11日收盤(pán)價(jià)為1.24元/股，總市值為4.97億元，低于5億元。根據《深圳證券交易所股票上市規則（2024年修訂）》第9.2.1條第一款第（六）項的規定，若公司股票連續二十個(gè)交易日收盤(pán)總市值均低于5億元，公司股票將被深圳證券交易所終止上市交易。
作為一家成立近30年的藥企，龍津藥業(yè)的代表性產(chǎn)品包括龍津注射用燈盞花素、注射用降纖酶、注射用比伐蘆定、注射用生長(cháng)抑素、津樂(lè )舒七味糖脈舒膠囊等，劑型涵蓋凍干粉針劑和口服劑，主要用于心腦血管類(lèi)、內分泌類(lèi)疾病的治療。
“成也注射劑，危也注射劑”，龍津藥業(yè)的營(yíng)收高度依賴(lài)注射劑，尤其是中藥注射劑，核心產(chǎn)品注射用燈盞花素曾是其主要的收入來(lái)源，貢獻了90%以上的營(yíng)收。
在湖北牽頭的19省中成藥省際聯(lián)盟集采中，龍津藥業(yè)以低價(jià)中標，注射用燈盞花素（10瓶/盒，25mg（以野黃芩苷計））報價(jià)從228元/盒降至75.31元/盒，降幅高達67%。燈盞花素系列產(chǎn)品首年約定采購量?jì)H有300多萬(wàn)支/瓶，龍津藥業(yè)在4家藥企中標的現實(shí)條件下，能分得的蛋糕較為有限。
2022年5月起，參與中成藥省際聯(lián)盟集采的省份陸續執行中標采購價(jià)，龍津藥業(yè)產(chǎn)品實(shí)際執行采購量低于預期，主要產(chǎn)品在全部省份銷(xiāo)量同比下降。
如今來(lái)看，龍津藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)困局仍在發(fā)酵，截至2024年第三季度，其仍因集采產(chǎn)品降價(jià)幅度較大，導致產(chǎn)品價(jià)格體系發(fā)生變化。
不止于此，隨著(zhù)中成藥集采的全面推進(jìn)，非集采省份也在逐步執行集采產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，導致龍津藥業(yè)在各地醫療機構的合同訂單、實(shí)際用量均存在較大不確定性，核心產(chǎn)品單價(jià)、銷(xiāo)售量存在下降風(fēng)險。
產(chǎn)品結構單一已連虧五年
產(chǎn)品結構單一是龍津藥業(yè)多年來(lái)面臨的短板，除注射用燈盞花素外，其已上市的化學(xué)仿制藥產(chǎn)品收入規模較小。
盡管龍津藥業(yè)一直在努力克服單品依賴(lài)，積極進(jìn)行心腦血管類(lèi)、代謝類(lèi)等高端化學(xué)仿制藥或創(chuàng )新藥的研發(fā)或技術(shù)轉移，以期不斷擴展產(chǎn)品線(xiàn)，但目前來(lái)看這些努力尚未能助其擺脫困境，龍津藥業(yè)盈利能力和整體抗風(fēng)險能力仍然較弱。
除中西醫藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售外，龍津藥業(yè)還經(jīng)營(yíng)工業(yè)大麻種植、日化快消產(chǎn)品、植物藥原料提取等業(yè)務(wù)。龍津藥業(yè)曾經(jīng)還計劃以不超過(guò)1500萬(wàn)元對云南牧亞農業(yè)科技有限公司增資并取得其51%股權，希望借此為其帶來(lái)新的營(yíng)收和利潤的增長(cháng)點(diǎn)。
但好景不長(cháng)，龍津藥業(yè)在2021年業(yè)績(jì)報告中稱(chēng)，工業(yè)大麻提取物市場(chǎng)已受到政策限制，疊加境外疫情影響，省內下游加工企業(yè)客戶(hù)多數已停工停產(chǎn)，導致其工業(yè)大麻花葉種植面積較上年減少25%，銷(xiāo)量大幅減少，業(yè)績(jì)不及預期并產(chǎn)生虧損。
目前來(lái)看，工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的開(kāi)展僅有地方性法規的規范，在全國大部分地區內仍缺乏支持依據，國內應用場(chǎng)景和市場(chǎng)受限，未來(lái)相關(guān)政策能否放開(kāi)及放開(kāi)時(shí)間存在重大不確定性。龍津藥業(yè)于2015年在深交所掛牌上市，近幾年來(lái)交出的業(yè)績(jì)并不理想。2019-2023年，其連續五年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為負，分別為-3988.60萬(wàn)元、-252.59萬(wàn)元、-1030.45萬(wàn)元、-5734.40萬(wàn)元、-8110.48萬(wàn)元。
集采常態(tài)化下，政策對中藥注射劑的管控也在收緊。就龍津藥業(yè)而言，與競品相比，其注射用燈盞花素和注射用降纖酶等受到處方和醫保支付限制，臨床應用范圍遠小于藥品說(shuō)明書(shū)核定的范圍，且在二級以下醫療機構無(wú)法使用醫保支付，可銷(xiāo)售的醫療機構減少。龍津藥業(yè)的困局其實(shí)也折射出了當前中藥注射劑企業(yè)普遍面臨的困境，當政策紅利消退，無(wú)法成功轉型的企業(yè)將首先受到?jīng)_擊。
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