4月15日，強生發(fā)布2025一季度財報，營(yíng)業(yè)收入218.93億美元，同比增長(cháng)2.4%。超出華爾街預期的215.8億美元；凈利潤達109.99億美元，同比激增237.9%，主要得益于創(chuàng )新 藥業(yè)務(wù)的高利潤貢獻及成本控制優(yōu)化。調整后每股收益為2.77美元，同比增長(cháng)2.2%，同樣高于市場(chǎng)預期。公司同時(shí)宣布將股息上調4.8%，連續第63年提高股東分紅。
圖片來(lái)源：強生官方公眾號
腫瘤戰場(chǎng)：56.78億美元銷(xiāo)售額的“三駕馬車(chē)”
創(chuàng )新藥部門(mén)營(yíng)收138.73億美元（占總營(yíng)收63%），同比增長(cháng)2.3%。其中腫瘤領(lǐng)域銷(xiāo)售額56.78億美元，同比增17.9%，遠超整體業(yè)務(wù)增速。這一增長(cháng)主要由三款重磅產(chǎn)品驅動(dòng)：
1.“百億神藥”CD38單抗Darzalex：作為全球首 款靶向CD38的單克隆抗體，Darzalex在2024年銷(xiāo)售額首次突破百億美元大關(guān)，其適應癥從多發(fā)性骨髓瘤逐步擴展至自身免疫疾病，成為強生腫瘤領(lǐng)域的“現金?！?。
2.BCMA CAR-T療法CARVYKTI（西達基奧侖賽）：與傳奇生物合作開(kāi)發(fā)的CAR-T產(chǎn)品一季度銷(xiāo)售額達3.69億美元，約合26.5億元，同比增長(cháng)135%。其中美國市場(chǎng)收入3.18億美元，同比增長(cháng)127%。該療法憑借二線(xiàn)適應癥獲批及產(chǎn)能擴張，成為首個(gè)在多發(fā)性骨髓瘤前線(xiàn)治療中挑戰傳統干細胞移植的創(chuàng )新療法。
2024年4月，CARVYKTI獲美國FDA批準用于多發(fā)性骨髓瘤（MM）的二線(xiàn)治療，覆蓋患者群體從末線(xiàn)（4線(xiàn)及以上）擴展至更早期的復發(fā)或難治性患者（1-3線(xiàn)治療），潛在適用人群擴大3-5倍114。臨床試驗CARTITUDE-4顯示，與標準治療相比，CARVYKTI將患者疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險降低59%（HR=0.41），中位無(wú)進(jìn)展生存期（PFS）顯著(zhù)延長(cháng)。
該產(chǎn)品于2024年年中在中國上市，2025年3月11日，傳奇生物發(fā)布公告，其CAR-T療法CARVYKTI2024年第四季度和全年的凈貿易銷(xiāo)售額分別約為3.34億美元和9.63億美元。
3.EGFR/cMET雙抗Rybrevant：通過(guò)與化療聯(lián)用方案在非小細胞肺癌（NSCLC）中的廣泛應用，Rybrevant成為EGFR突變患者的一線(xiàn)無(wú)化療治療選擇，進(jìn)一步鞏固強生在肺癌領(lǐng)域的競爭力。臨床緩解率較傳統化療提升3倍，或成下一個(gè)10億美元級產(chǎn)品。首席執行官華金杜阿托（Joaquin Duato）在周二上午特別提到，埃萬(wàn)妥單抗Rybrevant是強生本季度強生成功的 “大功臣”之一。
萬(wàn)妥單抗（Rybrevant）和治療小細胞肺癌的聯(lián)合用藥拉茲庫祖（Lazcluze）取得的臨床里程碑進(jìn)展。在 3 月份公布結果的一項三期頭對頭試驗里，這對 “黃金搭檔” 的表現直接把阿斯利康（AstraZeneca）的肺癌主打藥物奧希替尼（Tagrisso）比了下去，患者總生存率顯著(zhù)提高。這聯(lián)合用藥的銷(xiāo)售額也從去年同期的 4700 萬(wàn)美元，漲到了 1.41 億美元，成績(jì)相當亮眼。
自免領(lǐng)域有了新支柱
2025年第一季度，強生自免板塊營(yíng)收37.07億美元，同比下降12.7%，成為創(chuàng )新 藥業(yè)務(wù)中唯一負增長(cháng)的板塊。這一下滑主要歸因于核心產(chǎn)品Stelara（烏司奴單抗）的專(zhuān)利到期與生物類(lèi)似藥競爭。Stelara Q1銷(xiāo)售額僅16.3億美元，同比暴跌34%，其美國市場(chǎng)收入占比高達61%，而歐洲市場(chǎng)已受到三星生物與山德士合作的生物類(lèi)似藥SB17沖擊。
不過(guò)，強生通過(guò)Tremfya（古塞奇尤單抗）的快速增長(cháng)部分抵消了頹勢：Tremfya Q1銷(xiāo)售額達9.56億美元，成為自免領(lǐng)域新支柱。Tremfya作為全球首個(gè)選擇性IL-23抑制劑，2025年Q1銷(xiāo)售額同比增速超市場(chǎng)預期。其成功得益于適應癥擴展。
為應對Stelara收入缺口，強生采取“外源并購+內部研發(fā)”雙軌策略：1.斥資10億美元從Protagonist引進(jìn)，預計2025年提交銀屑病適應癥上市申請，峰值銷(xiāo)售額或達50億美元。2.通過(guò)收購Proteologix和Yellow Jersey，獲得PX128（IL-13/TSLP雙抗）、NM26（IL-31/IL-4Rα雙抗）等管線(xiàn)，瞄準特應性皮炎（AD）和哮喘細分市場(chǎng)。3.2024年以65億美元收購Momenta獲得的Nipocalimab（尼卡利單抗），已提交重癥肌無(wú)力（MG）上市申請，并拓展至干燥綜合征（SjD）等適應癥，預計峰值銷(xiāo)售額50億美元，對標Argenx的Efgartigimod（2024年銷(xiāo)售額21.86億美元）。
550億美元豪擲未來(lái)
強生宣布未來(lái)四年在美投資550億美元，劍指三大戰略高地：1.細胞治療“軍備競賽”：投入30億美元擴建CAR-T生產(chǎn)基地，目標將生產(chǎn)周期從120天壓縮至60天，患者等待時(shí)間縮短50%。2.手術(shù)機器人“彎道超車(chē)”：Ottava微創(chuàng )機器人獲FDA突破性設備認定，借助6自由度機械臂技術(shù)，在前列腺手術(shù)精度上挑戰直覺(jué)外科達芬奇系統。3.ADC藥物“押注式布局”：通過(guò)收購Ambrx獲得定點(diǎn)偶聯(lián)技術(shù)，針對HER2低表達乳腺癌的ARX788三期臨床數據即將揭盲，或成下一個(gè)爆點(diǎn)。
光鮮背后的暗雷涌動(dòng)
強生光鮮財報背后，多重風(fēng)險正在累積：滑石粉訴訟“無(wú)底洞”：累計和解金額超89億美元，新澤西法院最新裁定可能引發(fā)新一輪5.3萬(wàn)起訴訟潮。CAR-T的“達摩克利斯之劍”：FDA收到127例CARVYKTI相關(guān)神經(jīng)毒性報告，其中9例致死案例或引發(fā)適應癥使用限制。醫保談判“價(jià)格絞殺”：美國《通脹削減法案》首批10款藥價(jià)談判落地，強生抗凝血藥Xarelto面臨最高68%降價(jià)壓力。
亮眼開(kāi)局：2.4%增速背后的抉擇
腫瘤藥物銷(xiāo)售額同比激增17.9%，貢獻超半數增長(cháng)，而專(zhuān)利到期的免疫藥物Stelara銷(xiāo)售額暴跌34%，單款產(chǎn)品拖累整體增速8.1個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤109.99億美元的超常增長(cháng)，源于砍掉15條低效產(chǎn)線(xiàn)、關(guān)閉3家工廠(chǎng)的“外科手術(shù)式”成本優(yōu)化，以及高利潤CAR-T療法占比提升。
當56.78億美元的腫瘤藥物營(yíng)收背后，是550億美元的轉型賭注和89億美元的法律風(fēng)險，這個(gè)百年巨頭的每一步抉擇，都在為行業(yè)書(shū)寫(xiě)新的生存教科書(shū)。
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