又一個(gè)醫藥股倒下，吉藥控股正式退市。
退市導火 索債務(wù)黑洞、資產(chǎn)崩盤(pán)...
4月23日晚，吉藥控股集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吉藥控股”，股票代碼 300108）發(fā)布公告，宣布公司連續二十個(gè)交易日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元，觸及《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》的終止上市情形，股票將被終止上市，4月24日開(kāi)市起停牌，且不進(jìn)入退市整理期。
吉藥控股成立于2000年，前身為2000年成立的雙龍股份。2010年，公司成功上市后，業(yè)務(wù)逐步拓展。旗下業(yè)務(wù)包含中西成藥片劑、膠囊劑等多種劑型，構建起以醫藥工業(yè)（中西成藥生產(chǎn)）、醫藥商業(yè)（批發(fā)、代理）、醫藥零售、醫療醫養（醫療結合的養老服務(wù)）等醫藥大健康產(chǎn)業(yè)為核心的集團化業(yè)務(wù)體系。
2014年通過(guò)收購金寶藥業(yè)切入醫藥領(lǐng)域，2017年更名后形成“醫藥+化工”雙主業(yè)。醫藥板塊涵蓋中西成藥、生物制藥等15個(gè)劑型，化工板塊以白炭黑生產(chǎn)為主，曾為國防化工定點(diǎn)企業(yè)。
在其2016年年報中可以看出，醫藥板塊在其業(yè)務(wù)構成中的占比越來(lái)越大，彼時(shí)公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.47億元，其中化工行業(yè)貢獻1.75億元，占比23.39%；醫藥行業(yè)貢獻5.66億元，占比高達75.85%。
在發(fā)展初期，吉藥憑借對醫藥市場(chǎng)的敏銳洞察和積極布局，在行業(yè)內嶄露頭角。然而，近年來(lái)，吉藥卻陷入了困境，連續虧損、債務(wù)危機等問(wèn)題接踵而至，致使這家藥企從曾經(jīng)的資本寵兒走到令人唏噓的退市局面......
首先，是并購后遺癥顯現。2014~2019年間，吉藥通過(guò)高溢價(jià)并購快速擴張，先后將金寶藥業(yè)、普華制藥、亞利大膠丸等10余家藥企收入囊中，累計斥資超20億元。這些并購動(dòng)作短期內推高了營(yíng)收規模（2017年營(yíng)收一度突破15億元），卻也導致商譽(yù)規模飆升至18億元，占總資產(chǎn)比例超40%。
其并購的企業(yè)多為區域性中小藥企，缺乏核心專(zhuān)利或獨家品種，且管理團隊與公司協(xié)同性不足。2018年起，隨著(zhù)醫?？刭M、帶量采購等政策落地，被并購企業(yè)業(yè)績(jì)集體變臉：金寶藥業(yè)承諾期內凈利潤縮水60%，普華制藥核心產(chǎn)品因未通過(guò)一致性評價(jià)被淘汰。
2019-2024年，吉藥不得不對這些標的累計計提商譽(yù)減值超15億元，相當于同期營(yíng)收總和的1.2倍。巨額減值直接導致公司連續5年凈利潤為負，凈資產(chǎn)一度跌破-5億元，觸發(fā)“財務(wù)類(lèi)退市”預警。
其次，在中成藥領(lǐng)域，吉藥對傳統產(chǎn)品缺乏深度二次開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，難以在激烈的市場(chǎng)競爭中脫穎而出，也導致其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力持續走低。
2024年全年，吉藥預計未經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為-8.3億元至-11.8億元。同時(shí)，吉藥負債率高達161.77%，累計訴訟金額18.56億元，子公司資產(chǎn)被查封導致生產(chǎn)停擺，形成“母公司拖累子公司”的惡性循環(huán)。債務(wù)逾期問(wèn)題致使債權人紛紛提起訴訟。資金鏈的斷裂讓企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入了混亂，償債能力與盈利能力被嚴重削弱。
2019年，吉藥還因籌劃收購修正藥業(yè)股權事項中存在信息披露違法違規行為，被證監會(huì )立案調查。經(jīng)查實(shí)，公司在未明確交易對方資質(zhì)、標的資產(chǎn)估值依據的情況下，多次發(fā)布含誤導性陳述的重組公告，導致股價(jià)異常波動(dòng)。
時(shí)任董事長(cháng)孫軍作為信息披露第一責任人，因未履行審慎義務(wù)，被證監會(huì )處以20萬(wàn)元罰款，并采取5年證券市場(chǎng)禁入措施。這場(chǎng)“蛇吞象”的鬧劇充分暴露了公司治理的深層缺陷。
退市潮下多家藥企來(lái)到“清退”邊緣
吉藥的退市為醫藥行業(yè)敲響了警鐘。在市場(chǎng)競爭和政策壓力的雙重挑戰下，那些經(jīng)營(yíng)不善、缺乏核心競爭力的藥企將面臨更大的生存壓力。
除吉藥外，2025年已有多家藥企被終止上市或瀕臨退市，涉及大理藥業(yè)、普利制藥、龍津藥業(yè)、景峰醫藥等。
大理藥業(yè)：2025年3月14日，大理藥業(yè)收到上交所終止上市的決定。公司股票不進(jìn)入退市整理期，終止上市暨摘牌日為2025年3月21日。這家2017年9月在上交所主板上市的企業(yè)，作為云南大理州首家A股主板上市公司，核心產(chǎn)品醒腦靜注射液、參麥注射液等受政策影響頗深。
自2017年中藥注射液管理趨嚴后，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售額整體回落，公司業(yè)績(jì)首次“斷崖式”下跌。此后，受中成藥集采、醫保支付限制等因素影響，主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和數量持續下降，營(yíng)收逐年下滑，已連續多年虧損。
普利制藥：4月18日晚間，*ST普利（300630）發(fā)布公告稱(chēng)，公司于4月18日收到通知，深交所決定終止公司股票及可轉債上市。公告顯示，公司股票及可轉換公司債券進(jìn)入退市整理期的起始日為4月28日，退市整理期為十五個(gè)交易日，預計最后交易日期為5月21日，公司股票及可轉債于退市整理期屆滿(mǎn)的次一交易日摘牌并終止上市。
公司因財務(wù)造假，連續兩年虛增收入超10億元、利潤造假6.95億元，2025年被證監會(huì )查實(shí)并啟動(dòng)強制退市程序。這家曾經(jīng)在化藥制劑領(lǐng)域的頭部企業(yè)，因嚴重違背市場(chǎng)規則而轟然崩塌。
龍津藥業(yè)：公司2024年財報顯示，經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者均為負值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元。根據相關(guān)規定，上市公司應當在披露年度報告的同時(shí)披露公司股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告。公司股票于2025年4月25日起停牌。
長(cháng)期以來(lái)，龍津藥業(yè)主打產(chǎn)品結構單一，除注射用燈盞花素外，已上市的化學(xué)仿制藥產(chǎn)品收入規模極為有限。盡管公司一直努力突破單品依賴(lài)，積極投身心腦血管類(lèi)、代謝類(lèi)等高端化學(xué)仿制藥或創(chuàng )新藥的研發(fā)與技術(shù)引進(jìn)，試圖拓寬產(chǎn)品線(xiàn)，但目前成效不彰，盈利能力與整體抗風(fēng)險能力依舊薄弱。
4月21日晚，南華生物發(fā)布2024年度業(yè)績(jì)預告修正公告，宣布業(yè)績(jì)由盈轉虧，業(yè)績(jì)“變臉”更導致公司觸發(fā)退市風(fēng)險警示，將被*ST；長(cháng)藥控股因2024年度期末凈資產(chǎn)為負且連續三年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負值，4月22日起被實(shí)施退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示......此外，塞隆藥業(yè)、雙成藥業(yè)、景峰醫藥、四環(huán)生物等也面臨著(zhù)各種退市風(fēng)險，或因業(yè)績(jì)不佳，或因債務(wù)問(wèn)題，或因產(chǎn)品競爭力不足等。
2024年，隨著(zhù)新“國九條”重磅落地，上市公司財務(wù)類(lèi)退市占比急劇攀升，超96%的退市企業(yè)因財務(wù)指標不達標黯然離場(chǎng)，醫藥行業(yè)，淪為重災區。
隨著(zhù)政策環(huán)境的變化和市場(chǎng)競爭的加劇，醫藥行業(yè)的門(mén)檻越來(lái)越高。那些能夠持續創(chuàng )新、優(yōu)化管理、提升競爭力的企業(yè)，將在市場(chǎng)中脫穎而出；而那些依賴(lài)傳統模式、缺乏核心競爭力的企業(yè)，將逐漸被淘汰。
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