區域龍頭經(jīng)營(yíng)分化加劇。

       醫藥流通行業(yè)發(fā)展特征現狀

       我國醫藥流通行業(yè)在近年來(lái)呈現出以下幾個(gè)顯著(zhù)特征：

       行業(yè)規模持續擴大但增速放緩：盡管醫藥流通市場(chǎng)規模持續擴大，但受醫?？刭M、集中帶量采購等政策影響，行業(yè)增速有所放緩。企業(yè)面臨更加激烈的市場(chǎng)競爭，利潤空間受到壓縮，進(jìn)入“微利時(shí)代”。

       行業(yè)集中度不斷提升：在“兩票制”、醫?？刭M、集中帶量采購等政策的推動(dòng)下，醫藥流通行業(yè)加速整合，大型企業(yè)憑借規模優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，通過(guò)并購整合、拓展新賽道等方式，不斷提升市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度持續提高。

       數智化轉型加速：政策與技術(shù)的雙重驅動(dòng)下，醫藥流通行業(yè)加速向數字化、智能化轉型。大數據、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的應用，不僅提升了供應鏈的智能化管理水平，還推動(dòng)了新業(yè)務(wù)模式的發(fā)展，如醫藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫療等，為行業(yè)帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。

       合規監管趨嚴：隨著(zhù)醫藥領(lǐng)域反腐集中整治的深入推進(jìn)，醫藥流通行業(yè)的合規監管日益趨嚴。企業(yè)需要嚴格遵守相關(guān)法律法規，加強內部管理，確保業(yè)務(wù)合規運營(yíng)，這對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險控制能力提出了更高要求。

       多元化與專(zhuān)業(yè)化并重：醫藥流通企業(yè)在拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時(shí)，也更加注重專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力的提升。通過(guò)深耕細分市場(chǎng)，提供多元化、個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)，滿(mǎn)足不同客戶(hù)的需求，增強市場(chǎng)競爭力。

       區域藥商龍頭發(fā)展情況

       在規模上，所統計的10家區域藥商龍頭經(jīng)營(yíng)規模之和也僅為4000億元人民幣出頭，不到國藥控股一家同期2024年5800億元營(yíng)業(yè)規模的7成。

       單拎出來(lái)看，任何一家也不足華潤、上海醫藥的1/3。

       其中規模最大的重慶醫藥2024營(yíng)業(yè)收入達到805億元，預計經(jīng)過(guò)未來(lái)幾年的擴張，將最有希望成為千億藥商巨頭中的一員。如果將中國醫藥和重慶醫藥視為“重慶醫藥-中國醫藥聯(lián)合體”則目前市場(chǎng)規模已經(jīng)超過(guò)千億元。其余大部分區域龍頭藥商維持在500億元之內。

       盡管區域藥商的規模和千億藥商巨頭有一定差距，但與千億藥商業(yè)績(jì)出現分化一樣，區域藥商也分化加劇。

       部分區域藥商也憑借著(zhù)在局部地區的深耕細作及發(fā)揮“船小好調頭”優(yōu)勢，積極應對各種外部環(huán)境的變化，呈現了較好的增長(cháng)趨勢，如重藥控股、英特集團、柳藥、鷺燕等企業(yè)，保持穩打穩扎，營(yíng)業(yè)收入不斷提升，在我國醫藥批發(fā)百強企業(yè)中的地位不斷提升，如柳藥由彼時(shí)的25位提升至14位，營(yíng)業(yè)收入保持了較好的增長(cháng)態(tài)勢。

       單純從2024年的這些區域藥商龍頭營(yíng)業(yè)收入的成長(cháng)性來(lái)看，總體下降或者低速增長(cháng)。其中，增長(cháng)的企業(yè)僅有5%以?xún)鹊脑鲩L(cháng)，而營(yíng)業(yè)收入下降的四家其中有兩家下降達2位百分數，降幅最大的嘉事堂達到近20%的19.93%，為多年來(lái)首降。

       注：數據來(lái)源于各公司上市年報，2023年百強批發(fā)排名中，重藥控股和中國醫藥按照重慶醫藥-中國醫藥聯(lián)合體排名，供參考。

       在這些區域藥商龍頭中，大部分企業(yè)集中在1-2個(gè)省份；但是也有部分藥商如南京醫藥、重慶醫藥、中國醫藥、鷺燕醫藥等藥商的業(yè)務(wù)也覆蓋到了多個(gè)省份，其中重藥控股和中國醫藥的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍超過(guò)了10個(gè)省份。

       注：根據各公司年報整理。

       增收不增利現象普遍大部分企業(yè)利潤下滑

       從凈利潤規模上看，所統計的10家區域藥商龍頭中，利潤表現可謂“冰火兩重天”。僅有國藥股份一家歸屬母公司凈利潤在達到2位數的20億元，其余企業(yè)的凈利在個(gè)位數，而近幾年處于相對低谷的瑞康醫藥僅為2000余萬(wàn)元，其余企業(yè)在1-10億元之間。

       從利潤成長(cháng)性來(lái)看，所列的10家區域藥商龍頭表現以下滑為主，僅有柳藥、英特集團和基數較低的瑞康醫藥三家有微弱增長(cháng)。在利潤大幅下滑的企業(yè)中，國藥一致、中國醫藥和重慶醫藥同比上年下滑超過(guò)5成，這三家企業(yè)凈利潤大幅下滑的原因是什么呢？

       重藥控股：一是隨著(zhù)公司純銷(xiāo)業(yè)務(wù)規模的持續增長(cháng)，應收賬款基數進(jìn)一步增加，加之區域經(jīng)濟條件影響，應收賬款回款時(shí)間延長(cháng)，導致公司經(jīng)營(yíng)資金需求持續增加，帶息負債規模擴大，財務(wù)費用增加，對公司利潤產(chǎn)生了一定影響；二是公司積極拓展新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域和全國網(wǎng)絡(luò )布局，新設或對外收并購方式新增了在10個(gè)空白市場(chǎng)布局，這些新業(yè)務(wù)和市場(chǎng)在初期可能尚未形成規模效應，對利潤貢獻有限，反而增加了運營(yíng)成本。

       國藥一致：一是受行業(yè)政策和市場(chǎng)環(huán)境影響，應收賬款回款延遲，導致資金占用規模上升，資金成本增加；二是2023年發(fā)生政府征收地皮事項產(chǎn)生處置利得，而本期無(wú)此事項，影響了利潤水平；三是零售板塊（國大藥房）對商譽(yù)及收購對價(jià)分攤形成的無(wú)形資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備，相關(guān)資產(chǎn)組受行業(yè)政策變化、市場(chǎng)競爭加劇等多重因素疊加影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較預期存在較大差距，計提了較大金額的減值準備，直接導致利潤大幅下降。

       中國醫藥：一是受臨時(shí)性醫療物資保障業(yè)務(wù)規模下降影響，營(yíng)業(yè)收入同比減少，進(jìn)而影響了利潤水平；二是財務(wù)費用同比增長(cháng)較大，主要受匯率波動(dòng)影響，本年匯兌收益較低，增加了財務(wù)成本；三是雖然公司強化研發(fā)創(chuàng )新工作，科技投入增長(cháng)，但研發(fā)費用的增加也在一定程度上壓縮了利潤空間。

       從利潤率水平來(lái)看，總體處于微利、薄利時(shí)代，除國藥股份和柳藥集團在4%左右外，其余8家均在2%以?xún)?，其中大部分集中?%-2%的水平，其中還有半數在1個(gè)百分點(diǎn)以?xún)取?/p>

       注：數據來(lái)源于各公司上市年報，供參考。?? ?04區域藥商未來(lái)發(fā)展前景

       區域醫藥商業(yè)龍頭，與千億藥商相比不具有規模優(yōu)勢，但在未來(lái)發(fā)展中展現出廣闊的前景與強勁的競爭力。

       隨著(zhù)醫藥衛生體制改革的不斷深化和醫藥流通行業(yè)的持續整合，這些區域龍頭企業(yè)憑借其深厚的市場(chǎng)根基、廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò )、強大的物流配送能力以及良好的客戶(hù)關(guān)系，將在市場(chǎng)中占據更加有利的位置。

       首先，政策環(huán)境為區域醫藥商業(yè)龍頭提供了有力支持。國家持續推進(jìn)藥品和醫用耗材集中帶量采購，加強區域協(xié)同，提升采購效率，降低采購成本，這將進(jìn)一步壓縮中小企業(yè)的生存空間，促使行業(yè)資源向龍頭企業(yè)集中。同時(shí)，醫保支付方式改革、醫療服務(wù)價(jià)格改革等政策的實(shí)施，也將推動(dòng)醫藥流通行業(yè)向更加規范化、高效化方向發(fā)展，為龍頭企業(yè)創(chuàng )造更多市場(chǎng)機遇。

       其次，數智化轉型將成為區域醫藥商業(yè)龍頭未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵驅動(dòng)力。通過(guò)大數據、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的應用，龍頭企業(yè)能夠實(shí)現供應鏈的智能化管理，提升運營(yíng)效率，降低運營(yíng)成本，同時(shí)為客戶(hù)提供更加精準、高效的服務(wù)。

       此外，數字化轉型還將助力龍頭企業(yè)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如醫藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫療等，進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)空間。

       最后，區域醫藥商業(yè)龍頭還將通過(guò)并購整合、戰略合作等方式，不斷擴大市場(chǎng)份額，提升綜合競爭力。

       在激烈的市場(chǎng)競爭中，龍頭企業(yè)將憑借其規模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和服務(wù)優(yōu)勢，鞏固市場(chǎng)地位，實(shí)現可持續發(fā)展。未來(lái)，區域醫藥商業(yè)龍頭有望成為推動(dòng)醫藥流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。