6月12日晚間，ST景峰（000908）發(fā)布公告稱(chēng)，公司股票將于6月13日開(kāi)市起停牌一天，自6月16日開(kāi)市起復牌并撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示。這意味著(zhù)其股票簡(jiǎn)稱(chēng)將從“*ST景峰”變更為“ST景峰”，成功實(shí)現“摘星”。

       摘星后的ST景峰股票交易日漲跌幅限制仍為5%，將繼續被實(shí)施其他風(fēng)險警示。重整路上，摘星只是一個(gè)階段性成果，真正的考驗還在后頭。

凈資產(chǎn)轉正 依舊面臨新的挑戰

       據了解，景峰醫藥能夠成功“摘星”的核心原因在于其2024年期末凈資產(chǎn)由負轉正。其2024年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)轉正至8179.6萬(wàn)元，同時(shí)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.16億元。而就在一年前，2023年經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，導致公司自2024年5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

       此外，大信會(huì )計師事務(wù)所對景峰醫藥2024年度財務(wù)報告出具了帶持續經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)保留意見(jiàn)審計報告。雖然報告中提示了持續經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，但審計意見(jiàn)類(lèi)型的改善為其摘星創(chuàng )造了條件。

       然而，摘星并不意味著(zhù)景峰醫藥的完全康復，持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性是最核心的隱憂(yōu)。

       景峰醫藥的前身可追溯至1998年成立的益佰制藥，由實(shí)控人葉湘武及其前妻竇啟玲等人共同創(chuàng )立。2009年，葉湘武以9903萬(wàn)元的價(jià)格從前妻及其他合伙人手中收購了上海佰加壹醫藥有限公司（貴州益佰制藥的控股子公司，景峰醫藥前身）97.02%的股權。

       此后，景峰醫藥通過(guò)一系列資本運作，于2014年12月成功借殼天一科技登陸資本市場(chǎng)。上市后，景峰醫藥憑借核心產(chǎn)品參芎葡萄糖注射液等，在市場(chǎng)上迅速嶄露頭角，年銷(xiāo)售額一度突破10億元。

       上市后的景峰醫藥迎來(lái)了短暫的高光時(shí)刻。2015年至2018年，歸母凈利潤一直保持在數億元的水平。在此期間，景峰醫藥通過(guò)一系列收購和擴張，迅速擴大業(yè)務(wù)版圖。

       2015年，其以4.77億元收購德澤藥業(yè)53%的股權；2016年又出資8800萬(wàn)元收購云南葉安醫院55%股權。到2016年，景峰醫藥旗下已擁有20多家全資、控股子公司。股價(jià)也一度達到24元/股，總市值高達百億元。

       然而，轉折點(diǎn)在2019年到來(lái)。當年，景峰醫藥的核心產(chǎn)品參芎葡萄糖注射液未能入選新版醫保目錄，導致其收入劇烈下降超過(guò)90%。同時(shí)，前幾年大手筆收購的資產(chǎn)也未能達到預期效果，開(kāi)始計提大額商譽(yù)減值，導致景峰醫藥業(yè)績(jì)斷崖式下滑。

       2019年和2020年，景峰醫藥分別虧損8.83億元和10.69億元，同時(shí)其還面臨債務(wù)高企的問(wèn)題，截至2021年上半年，資產(chǎn)負債率高達72.08%。

       2021年，景峰醫藥營(yíng)業(yè)收入為8.11億元，同比下降7.6%，進(jìn)入2022年~2024年，營(yíng)業(yè)收入分別為8.41億元、6.57億元和4.16億元，幾乎呈現逐年下滑趨勢。

       其中，2023年景峰醫藥經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，且連續三年扣非凈利潤為負，持續經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，資產(chǎn)負債率高達116.47%，面臨較大的財務(wù)壓力。

       同年，其重要子公司大連德澤藥業(yè)有限公司又因經(jīng)營(yíng)期限到期，進(jìn)入清算程序，導致主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮；并且公司內部控制被審計師出具否定意見(jiàn)，進(jìn)一步加劇退市風(fēng)險。

       雖然其2024年期末凈資產(chǎn)由負轉正，但主要是因為公司“16景峰01”債券豁免。2024年底，債券持有人同意豁免景峰醫藥1.1億元本金及全部利息和違約金，這一關(guān)鍵舉措直接解決了其保殼的核心問(wèn)題。

       景峰醫藥“摘星”之路充滿(mǎn)艱辛，盡管暫時(shí)擺脫退市風(fēng)險，但仍面臨諸多挑戰。例如景峰醫藥也直言，因已進(jìn)入預重整程序，根據深交所的相關(guān)規定，如果法院裁定受理申請人提出的重整申請，公司股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

石藥控股入局 啟動(dòng)重整

       長(cháng)期的財務(wù)危機、債務(wù)問(wèn)題，以及退市風(fēng)險等，壓垮了這家昔日的國內知名中藥注射劑巨頭——公司不得不走到重整的地步。

       2023年10月31日，景峰醫藥收到山東省龍口市人民法院出具的《通知書(shū)》，債權人吳中蘇州太湖國家旅游度假區福坤古典家具廠(chǎng)以公司不能清償到期債務(wù)且明顯缺乏清償能力為由，申請對公司進(jìn)行破產(chǎn)預重整。

       申請人福坤家具廠(chǎng)早在2018年~2020年期間，就已完成家具交付并經(jīng)公司驗收，但公司因資金周轉困難，一直未支付這筆貨款，188萬(wàn)元的金額反映出了其資金匱乏的窘迫處境。

       2024年7月2日，常德中院決定對其啟動(dòng)預重整，預重整期間最初定為三個(gè)月。在重整投資人招募過(guò)程中，共有4家投資人提交報名材料，但最終只有石藥控股集團作為牽頭投資人的聯(lián)合體繳納盡調保證金并提交預重整投資方案。

       2024年8月25日，經(jīng)臨時(shí)管理人與意向投資人商業(yè)談判，最終確定石藥控股聯(lián)合體為中選重整投資人。此后，石藥集團迅速介入公司管理。2024年7月3日，*ST景峰原實(shí)控人葉湘武辭去了董事長(cháng)、董事、總裁等職務(wù)。

       隨后，公司聘任了魏青杰為總裁、馬學(xué)紅為財務(wù)負責人，二人此前均為石藥控股高管。這一人事變動(dòng)被視為石藥集團深度參與重整的重要信號。

       目前，景峰醫藥已與石藥控股集團和常德市德源招商投資有限公司分別簽署了《重整投資協(xié)議》。

       不過(guò)，景峰醫藥重整路上還有一大變數。其重要子公司大連德澤目前面臨嚴重的專(zhuān)利爭議和股東糾紛。大連德澤核心產(chǎn)品欖香烯乳狀注射液在抗腫瘤植物藥市場(chǎng)表現強勁，市場(chǎng)份額逐年攀升，是景峰的核心資產(chǎn)之一。

       早在2015年，景峰醫藥收購大連德澤時(shí)，就曾因專(zhuān)利權歸屬問(wèn)題引發(fā)糾紛，導致核心專(zhuān)利歸屬不明。2023年，小股東武義慧君投資合伙企業(yè)向法院申請對大連德澤進(jìn)行強制清算，法院已受理并啟動(dòng)清算程序，其核心資產(chǎn)面臨被拍賣(mài)的風(fēng)險。

       進(jìn)入2025年，景峰醫藥的法律糾紛仍在持續發(fā)酵。5月27日，上海景峰制藥有限公司作為被告之一，涉及與武義慧君投資合伙企業(yè)、大連華立金港藥業(yè)有限公司、大連德澤藥業(yè)有限公司的合同糾紛一案，將于6月16日開(kāi)庭審理。

       這一糾紛的根源可以追溯至2019年，當時(shí)股東之間以和解備忘錄等形式對部分藥品批文、專(zhuān)利歸屬等進(jìn)行了約定，但相關(guān)變更手續至今仍未履行，且大連德澤清算組將上述藥品歸入強制清算整體拍賣(mài)資產(chǎn)中，引發(fā)了原告的不滿(mǎn)。

       另一邊，重整成功與否仍是最大變數。石藥控股作為國內大型醫藥企業(yè)，其入局為景峰醫藥帶來(lái)了轉機。

       然而重整事項仍面臨多重不確定性，包括重整方案的最終確定、權益調整安排、重整投資款項支付等。若重整失敗，景峰醫藥將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險，股票也將面臨被終止上市的風(fēng)險。

       不過(guò)此次摘星對ST景峰仍是實(shí)質(zhì)性利好。撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示后，終止上市風(fēng)險暫時(shí)解除，市場(chǎng)形象得到一定修復，為后續重整創(chuàng )造了更好的條件。

       景峰醫藥想要真正實(shí)現“脫帽”（即撤銷(xiāo)所有風(fēng)險警示），需要滿(mǎn)足兩個(gè)關(guān)鍵條件：一是解決持續經(jīng)營(yíng)能力不確定性問(wèn)題；二是證明主營(yíng)業(yè)務(wù)具備持續盈利能力。

       “ST景峰”的脫帽之路，仍需跨越這兩座大山。