掛牌兩次仍無(wú)意向方摘牌，華潤博雅生物再次調整江西博雅欣和80%股權掛牌價(jià)格。
三度下調掛牌價(jià) 股權轉讓價(jià)較評估值縮水近1/4
近日，華潤博雅生物發(fā)布公告，調整江西博雅欣和80%股權掛牌價(jià)格。這是華潤博雅生物第三次調整這一掛牌價(jià)格，在經(jīng)歷兩次流拍后，博雅生物計劃繼續推進(jìn)此項股權轉讓?zhuān)渥畹蛼炫苾r(jià)格已不足原評估值八成。
今年4月，華潤博雅生物擬以2.13億元轉讓江西博雅欣和80%股權。但在4月15日-5月14日首次掛牌以及5月19日-5月23日降低評估值10%掛牌期間，均無(wú)意向方正式摘牌，其擬調整價(jià)格后重新公開(kāi)掛牌。
如今，華潤博雅生物計劃繼續推進(jìn)股權轉讓?zhuān)瑪M將江西博雅欣和80%股權轉讓項目進(jìn)一步降價(jià)至原評估值80%重新掛牌；若以80%價(jià)格掛牌后仍無(wú)意向方摘牌，則再降價(jià)5.76%、以近1.58億元（根據市場(chǎng)綜合反饋）進(jìn)行掛牌。
值得注意的是，1.58億元較首次評估值2.13億元縮水近25%，這一標的資產(chǎn)的市場(chǎng)接受度持續走低。
對于轉讓江西博雅欣和80%股權的原因，華潤博雅生物稱(chēng)是為了聚焦血液 制品主業(yè)，優(yōu)化資源配置。2024年，華潤博雅生物血液 制品業(yè)務(wù)營(yíng)收約達15.14億元，同比增長(cháng)4.32%，占總營(yíng)收比約為87.29%，這一業(yè)務(wù)毛利率為65.11%（同比下降4.63%），其正逐步推進(jìn)非血液 制品業(yè)務(wù)剝離。
江西博雅欣和成立于2014年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為抗感染類(lèi)、糖尿病類(lèi)、心腦血管類(lèi)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與華潤博雅生物主業(yè)協(xié)同有限。
此外，轉讓江西博雅欣和80%的股權或將改善華潤博雅生物的盈利能力。江西博雅欣和于2018年正式投入運營(yíng)，明確了以西他沙星項目、他汀類(lèi)項目為核心的原料制劑一體化發(fā)展策略，但因項目研發(fā)進(jìn)度緩慢、集采降價(jià)、環(huán)保政策限制等因素影響，產(chǎn)品喪失競爭優(yōu)勢，未能實(shí)現規?；a(chǎn)，導致業(yè)績(jì)未達預期，處于持續虧損狀態(tài)。2024年，江西博雅欣和通過(guò)圍繞西他沙星降本增效、拓展中間體業(yè)務(wù)等措施，實(shí)現了部分減虧。
根據評估報告，以2024年8月31日作為評估基準日，采用資產(chǎn)基礎法評估，博雅欣和凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約為2.14億元，評估價(jià)值約為2.66億元，增值額為5211.50萬(wàn)元，增值率為24.33%。經(jīng)測算，其80%股權估值約為2.13億元。
此次轉讓前，原股東江西博雅醫藥投資有限公司持有江西博雅欣和9.3131%的股權，華潤博雅生物持有江西博雅欣和90.6869%的股權。賽柏藍查詢(xún)發(fā)現，博雅欣和原始注冊資本5000萬(wàn)元，由華潤博雅生物全資子公司江西博雅醫藥投資有限公司出資成立；2024年8月，華潤博雅生物以4.87億元對江西博雅欣和進(jìn)行增資擴股。但僅在不足一年后，江西博雅欣和80%的股權被多次掛牌。
高壁壘賽道強者恒強 “華潤系”加強血制品布局
自2021年進(jìn)入“華潤系”后，華潤博雅生物加速發(fā)展。但從其近幾年的營(yíng)收和凈利潤情況看，增速有所放緩。2021年-2024年，華潤博雅生物營(yíng)收增速分別為5.47%、4.08%、-3.87%、-34.58%，凈利潤增速分別為32.48%、25.45%、-45.06%、67.18%。
其中，2024年華潤博雅生物的凈利潤增長(cháng)主要是2023年計提商譽(yù)減值與其他資產(chǎn)減值準備導致去年同期基數較低。
華潤博雅生物是“華潤系”血制品板塊的重要一員，雖然受其單采血漿站數量較少的影響，血漿采集規模相對較小，但在噸漿產(chǎn)值和毛利率方面華潤博雅生物多年以來(lái)始終處于行業(yè)前列。
截至2024年，華潤博雅生物（含綠十字（中國））現有11個(gè)品種31個(gè)規格（含進(jìn)口重組Ⅷ因子）產(chǎn)品，涵蓋白蛋白、人免 疫球蛋白和凝血因子三大類(lèi)；在營(yíng)漿站20個(gè)，在建漿站1個(gè)，合計21個(gè)。2024年采漿量為630.6噸，同比增長(cháng)10.4%，其中華潤博雅生物本部采漿量為522.04噸，同比增長(cháng)11.7%，高于行業(yè)平均增速。
一直以來(lái)，藥企想要進(jìn)入血制品這一高壁壘賽道并非易事。鑒于血制品的特殊性和對安全性的極高要求，國家加強了對行業(yè)的監管，從總量控制、流通管理到生產(chǎn)質(zhì)量等方面均實(shí)施了嚴格措施。國內正常經(jīng)營(yíng)的血液 制品生產(chǎn)企業(yè)不足30家，按企業(yè)集團合并計算后戶(hù)數約17家。
隨著(zhù)各大藥企外延并購、內生增長(cháng)的腳步加快，血制品市場(chǎng)行業(yè)集中度正不斷提高，國內血液 制品的使用量和臨床應用領(lǐng)域持續擴容。市場(chǎng)研究機構數據顯示，2024年我國血液 制品市場(chǎng)規模達到600億元。
華潤博雅生物稱(chēng)，力爭“十四五”期間，實(shí)現漿站總數量、采漿規模、核心財務(wù)指標翻番的目標，纖原、PCC產(chǎn)品保持國內市場(chǎng)領(lǐng)先地位，建成年投漿1200噸以上的智能工廠(chǎng)。
如果想要完成千噸采漿這一目標，華潤博雅生物需要實(shí)現近60%的增長(cháng)。為此，除了收購外，華潤博雅生物也在尋求新的合作。
日前，華潤博雅生物擬與成都恒納順企業(yè)管理咨詢(xún)有限責任公司共同出資設立達拉特旗博雅單采血漿有限公司。
成都恒納順由深圳市高特佳潤華投資有限公司出資120萬(wàn)元，占比60%；胡國彬出資80萬(wàn)元，占比40%組成。深圳市高特佳投資集團有限公司控股高特佳潤華，間接控股成都恒納順。高特佳集團持有華潤博雅生物11.31%股份，故成都恒納順為關(guān)聯(lián)方。
華潤博雅生物認為，此次與關(guān)聯(lián)方共同投資設立公司，通過(guò)整合雙方資源，未來(lái)雙方將在單采血漿業(yè)務(wù)及相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)一步深入合作。
業(yè)內分析認為，此次合作是華潤博雅生物借力區域資源突破漿站拓展瓶頸的重要嘗試。當前，血制品行業(yè)已進(jìn)入“強者恒強”階段，華潤博雅生物如何在這一高壁壘賽道加速發(fā)展，仍待繼續觀(guān)察。
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