沉舟側畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。
2025年，當數量不菲的港股醫藥股開(kāi)始不斷創(chuàng )下歷史新高的時(shí)候，諾輝健康的股東們卻越來(lái)越揪心。
2025年6月25日，作為諾輝基金的股東之一，長(cháng)城基金再次公告下調諾輝健康的估值為1.2港元/股。
相比于諾輝健康停牌前的14.14港元/股，長(cháng)城基金給出的最新估值，已經(jīng)下調了超過(guò)90%。
但是這個(gè)估值下調幅度，可能還是樂(lè )觀(guān)了。
根據港交所的規定，個(gè)股停牌時(shí)間超過(guò)18個(gè)月，就有被強制退市的風(fēng)險。
諾輝健康這家昔日的精準醫療獨角獸企業(yè)，已經(jīng)整整停牌15個(gè)月了，距離18個(gè)月的紅線(xiàn)已經(jīng)觸手可及。
在剩下的3個(gè)月里，諾輝健康實(shí)現復盤(pán)的可能性有多大？
答案是：無(wú)限接近于0。
根據2024年5月港交所發(fā)給諾輝健康的《復牌指引》所刊載的信息，諾輝健康實(shí)現復牌交易的必要非充分條件包括：（1）發(fā)布所有應發(fā)布的經(jīng)審計后的財報；（2）對財務(wù)造假指控進(jìn)行獨立調查，并公布調查結果。
單是“獨立調查并公布結果”這個(gè)條件，在未來(lái)3個(gè)月內實(shí)現的概率就極低。
2024年4月，為應對外界的“財務(wù)造假”等指控，諾輝健康宣布成立由5人組成的獨立特別委員會(huì )，主要職責包括承擔并監督調查的進(jìn)行。
但是在此后的1年多時(shí)間中，不僅沒(méi)有任何調查結果公布，反而陸續發(fā)生獨立特別委員會(huì )的委員辭職的事件。
目前，獨立特別委員會(huì )5名委員已經(jīng)有3人辭職，只剩下2名委員在任，委員會(huì )處于名存實(shí)亡的狀態(tài)。
同時(shí)，諾輝健康停牌之后，公司原首席財務(wù)官離職，原CEO離職。
時(shí)間拉回到2021年2月8日，農歷牛年的首個(gè)工作日，諾輝健康頭頂“腫瘤早篩第一股”的光環(huán)，在港交所正式掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每股26.66港元。
幾個(gè)月后，諾輝健康股價(jià)沖到最高的89.65港元/股，市值一度達到400億港元左右，成為這家公司最高光的巔峰時(shí)刻。
2022年，諾輝健康營(yíng)收達到了7.65億元，增速達到了驚人的259%，但應收賬款激增336.8%至5.84億元，遠超營(yíng)收增速。
2023年上半年，諾輝健康營(yíng)收8.21億元，但是應收賬款進(jìn)一步增至10.17億元。
異常暴增的應收賬款暴，引發(fā)市場(chǎng)對“壓貨”模式的質(zhì)疑。
2023年8月15日，做空機構Capital Watch率先向諾輝健康發(fā)難。
一份Capital Watch發(fā)布《關(guān)于諾輝健康財務(wù)數據造假的調查報告》認為：諾輝公司很可能通過(guò)壓貨策略，虛增其銷(xiāo)售收入。
依據Capital Watch對諾輝健康2022年全年銷(xiāo)售資料的推測，他們認為諾輝健康實(shí)際銷(xiāo)售額可能僅為7695萬(wàn)元人民幣，與其公布的7.65億元相差近9倍。
鑒于Capital Watch只是一個(gè)私營(yíng)的機構，這次對于諾輝健康的造假指控，并沒(méi)有引發(fā)實(shí)質(zhì)性的后果。
直到2024年3月27日，諾輝健康的審計機構德勤公開(kāi)跳反。
德勤公開(kāi)直接質(zhì)疑了諾輝健康若干營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的商業(yè)實(shí)質(zhì)和商業(yè)合理性，并拒絕在財報上簽字，堅持認為有必要進(jìn)行獨立調查。
可以認為，這種全市場(chǎng)罕見(jiàn)的審計機構跳反的情況，幾乎做實(shí)了此前Capital Watch對諾輝健康的造假指控，一切并非空穴來(lái)風(fēng)。
隨后，諾輝健康緊急停牌，并一直停牌到現在。
對于仍然持有這家公司股票的投資者而言，血本無(wú)歸是大概率的結局。
醫藥板塊長(cháng)坡厚雪，魅力無(wú)窮，但是對于沒(méi)有一定專(zhuān)業(yè)知識儲備的普通投資者而言，其中也往往蘊含著(zhù)不易察覺(jué)的巨大風(fēng)險。
諾輝健康的境況，給所有參與港股的投資者，上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險教育課。
合作咨詢(xún)
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
