在近期發(fā)布的2025年第一季度財報中，通化東寶營(yíng)收6.52億元，同比增長(cháng)10.17%。這讓2024年首次出現業(yè)績(jì)虧損的通化東寶，看到了復蘇的希望。
這一成立四十余年的國內胰島素龍頭，近年來(lái)在承受集采陣痛，陣痛過(guò)后，通化東寶未來(lái)的希望在哪里？
高光時(shí)刻
通化東寶成立于1984年，前身為白山滋補品廠(chǎng)；1992年，正式成立為中國通化東寶集團；1994年，通化東寶正式在上海證券交易所掛牌上市，成為我國最早的醫藥制造上市公司之一。
時(shí)間來(lái)到1998年，甘李生物成立（甘李藥業(yè)前身），這是與通化東寶具有很深淵源的一家公司。成立不久，甘李便研制出中 國第一支生物合成人胰島素（二代胰島素），并將專(zhuān)利賣(mài)給了通化東寶（后來(lái)的"甘舒霖"），中國成為繼美國、丹麥之后，第三個(gè)能生產(chǎn)重組人胰島素的國家。
甘舒霖的上市，奠定了通化東寶在國內二代胰島素市場(chǎng)的龍頭地位。
2005年，通化東寶成為甘李藥業(yè)第二控股股東，持股41.50%。同一年，甘李研發(fā)的中國首個(gè)長(cháng)效胰島素類(lèi)似物（三代胰島素）--甘精胰島素"長(cháng)秀霖"獲批上市。
在當時(shí)中國胰島素市場(chǎng)被外資主導的年代，通化東寶和甘李藥業(yè)改變了我國重組人胰島素長(cháng)期依賴(lài)國外進(jìn)口的局面。
而且通化東寶在生產(chǎn)工藝方面，攻克了產(chǎn)能、產(chǎn)率、生產(chǎn)時(shí)間等產(chǎn)業(yè)化技術(shù)難題，建成了年產(chǎn)3000公斤的噸級胰島素原料藥生產(chǎn)線(xiàn)，技術(shù)達國際先進(jìn)水平。
不過(guò)，輝煌成績(jì)并未一直延續下去。2012年，通化東寶徹底轉讓了所持甘李藥業(yè)的全部股權，雙方正式"分家"。在國內支付端壓力下，雙方也開(kāi)始走上業(yè)績(jì)分化之路。
集采陣痛
通化東寶最核心的產(chǎn)品是胰島素，而且之前一直以二代胰島素見(jiàn)長(cháng)。2021年，國家第一輪胰島素集采時(shí)，通化東寶的三代胰島素還沒(méi)成氣候，報價(jià)較高。最終其胰島素集采產(chǎn)品全部以B類(lèi)中標，基本保持原有銷(xiāo)售量，未獲得最大的市場(chǎng)份額。
同時(shí)甘李藥業(yè)則選擇以低價(jià)策略參與競標，其6款胰島素產(chǎn)品全部以"高順位"中標，其中三代胰島素大幅降價(jià)60%以上，進(jìn)入集采范圍，開(kāi)始向下擠占二代胰島素的市場(chǎng)。
集采政策實(shí)施兩年之后，中國胰島素臨床使用發(fā)生變化：三代胰島素的需求量占比已達70%，較集采之前增長(cháng)36%。激進(jìn)的降價(jià)策略，使甘李藥業(yè)成功斬獲了集采的最大份額。
輸在起跑線(xiàn)上的通化東寶，在2024年上半年的胰島素接續集采中，策略發(fā)生轉變，其全系列胰島素產(chǎn)品大幅降價(jià)以A類(lèi)中選，甘精胰島素和門(mén)冬胰島素系列產(chǎn)品更是以A1類(lèi)中選，這次集采總簽約量相較首次集采激增近2000萬(wàn)支，總簽約量達到約4500萬(wàn)支，如此這般規?？捎^(guān)的訂單量，足以筑牢通化東寶未來(lái)三年胰島素銷(xiāo)售的穩定防線(xiàn)。
甘李這次則采取了提價(jià)策略，6款胰島素全線(xiàn)漲價(jià)中標A類(lèi)。三代胰島素甘精胰島素更是同比上漲34.06%，中標價(jià)從48.71元/支漲至65.30元/支。
目前來(lái)看，通化東寶為了獲得更多采購量，一直在降價(jià)，勢必對業(yè)績(jì)有所影響，不過(guò)從其2025年一季度財報來(lái)看，已有復蘇跡象：雖凈利仍下滑49.15%，但營(yíng)收回歸雙位數增長(cháng)達6.52億元。
未來(lái)希望
到了不惑之年的通化東寶，在經(jīng)歷了集采陣痛后，目前已在產(chǎn)品多樣化方面形成一定的布局。由于我國糖尿病患者數量居全球首位，患病人數預計將在2025年達到1.5億，并于2030年達到1.7億。在巨大的降糖市場(chǎng)需求下，預計2026年我國治療2型糖尿病的GLP-1藥物市場(chǎng)規模達159億元。因此，通化東寶的重心聚焦于GLP-1賽道。
2023年，通化東寶的利拉魯肽注射液上市申請獲得中國國家藥監局（NMPA）批準，用于治療2型糖尿病，成為繼華東醫藥之后第2款上市的國產(chǎn)利拉魯肽。
2025年，通化東寶的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑（THDBH120），獲得降糖和減重領(lǐng)域的Ib期臨床試驗積極的頂線(xiàn)結果。
在口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑領(lǐng)域，通化東寶正在進(jìn)行THDBH110的I 期臨床試驗。
在痛風(fēng)領(lǐng)域，通化東寶的URAT1抑制劑（THDBH130 ）與XO/URAT1痛風(fēng)雙靶點(diǎn)抑制劑（THDBH151），均已進(jìn)行至II期臨床階段。
當前，尚難最終確定甘李和通化東寶的集采策略孰優(yōu)孰劣，但可以確定的是，憑借在二代胰島素領(lǐng)域的深厚積淀、穩定的產(chǎn)品競爭力以及糖尿病廣闊的市場(chǎng)潛力，通化東寶正在迎來(lái)新的曙光。
主要參考資料：
1、通化東寶2025一季度財報
2、《二次集采紅利釋放，通化東寶否極泰來(lái)，2025年一季度業(yè)績(jì)曙光乍現》，投機小兵，2025.05.15。
3、《胰島素"雙雄"，業(yè)績(jì)冰火兩重天》時(shí)代財經(jīng)，2025.01.22。
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