2025年已過(guò)大半，各大藥企陸續交出上半年“成績(jì)單”。在醫藥行業(yè)政策調整、市場(chǎng)競爭加劇的背景下，有的企業(yè)憑借核心產(chǎn)品放量實(shí)現高速增長(cháng)，有的則因行業(yè)周期或戰略調整短期承壓。

       今天，我們就來(lái)盤(pán)點(diǎn)一下2025年上半年藥企的業(yè)績(jì)表現，看看哪些企業(yè)成為“黑馬”，哪些仍在轉型路上蓄力。

       業(yè)績(jì)亮眼：創(chuàng )新藥、國際化布局成增長(cháng)引擎

       NO.1 通化東寶 胰島素龍頭“王者歸來(lái)”

       通化東寶預計2025年上半年歸母凈利潤達2.17億元，同比扭虧為盈?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤則預計為2.20億元。近年來(lái)，公司在市場(chǎng)銷(xiāo)售方面表現出色，尤其是在2024年4月參與國家胰島素集采續標中，公司通過(guò)以?xún)r(jià)換量的戰略，全系列胰島素產(chǎn)品成功入選。這次集采的簽約總量達約4,500萬(wàn)支，較首次集采的約2,600萬(wàn)支有顯著(zhù)增長(cháng)，為未來(lái)3年的市場(chǎng)銷(xiāo)售提供了有力保障。自胰島素集采續標后，公司在醫院準入方面取得了重要突破，促進(jìn)了2025年上半年銷(xiāo)量同比增長(cháng)超過(guò)200%，收入占比顯著(zhù)提升，帶動(dòng)了產(chǎn)品結構的優(yōu)化與升級。

       創(chuàng )新研發(fā)方面，公司不斷加速步伐，取得了多項臨床階段的積極進(jìn)展。

       2025年4月，XO/URAT1雙靶點(diǎn)抑制劑（THDBH151片）成功完成IIa期臨床試驗，達到主要目標。

       2025年3月，德谷胰島素利拉魯肽注射液完成了III期臨床試驗的首例給藥。

       此外，2025年2月，GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑（注射用THDBH120）在降糖和減重適應癥的Ib期臨床試驗中獲得積極結果。

       此外，公司在烏茲別克斯坦、尼加拉瓜等海外市場(chǎng)加速布局，國際化戰略初見(jiàn)成效。 

       NO.2 深圳翰宇藥業(yè)利拉魯肽出海，7年虧損終扭虧

       翰宇藥業(yè)近日發(fā)布的2025年半年度業(yè)績(jì)預告顯示，公司預計上半年實(shí)現歸母凈利潤1.42億元至1.62億元，同比增長(cháng)1470.82%至1663.89%。實(shí)現扣非凈利潤1.22億元至1.42億元，同比增長(cháng)304.27%至337.76%，兩者均同比實(shí)現扭虧為盈。而在此之前，翰宇藥業(yè)扣非凈利潤已連虧7年。

       公司解釋稱(chēng)，主要原因在于報告期內公司主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于國際業(yè)務(wù)，受益于全球市場(chǎng)需求的持續增長(cháng)（2024年12月23日公司向FDA申報的利拉魯肽注射液獲得批準并實(shí)現銷(xiāo)售）、原料藥出口持續放量、公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭力以及嚴格的成本控制等多重因素，國際業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤率較高，進(jìn)一步推動(dòng)了公司整體盈利水平的提升。

       不過(guò)，就在翰宇藥業(yè)拿下美國首 款利拉魯肽仿制藥的4個(gè)月后，今年4月，國內另一藥企健友股份也公告，公司旗下利拉魯肽注射液獲FDA批準，即將在美上市銷(xiāo)售。這意味著(zhù)，翰宇藥業(yè)很快將面臨與健友股份、原研藥企業(yè)諾和諾德在美正面競爭的局面。

       NO.3 圣諾生物多肽原料藥龍頭，凈利增長(cháng)超300%

       圣諾生物科技股份有限公司預計2025年半年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤7702.75萬(wàn)元至9414.48萬(wàn)元，同比增長(cháng)253.54%至332.10%?？鄯莾衾麧櫢峭燃ぴ?04.49%至394.38%。

       2025年上半年，GLP-1原料藥業(yè)務(wù)的放量為業(yè)績(jì)增長(cháng)提供了重要支撐。公司此前簽訂的3.5億元GLP-1原料藥供貨合同，在上半年進(jìn)入集中交付期，疊加司美格魯肽、替爾泊肽等產(chǎn)品的市場(chǎng)需求爆發(fā)，推動(dòng)原料藥板塊營(yíng)收同比增長(cháng)超80%。

       但將增長(cháng)完全歸因于GLP-1，顯然忽視了其他業(yè)務(wù)線(xiàn)的貢獻：公司的常規多肽原料藥如奧曲肽、生長(cháng)抑素等保持穩定增長(cháng)，制劑產(chǎn)品中的注射用胸腺五肽、醋酸去氨加壓素注射液等均實(shí)現15%以上的同比增幅。

       2024年公司新獲批的醋酸亮丙 瑞林微球，上半年銷(xiāo)售額同比增長(cháng)67%，印證了多元化布局的成效。

       NO.4 誠意藥業(yè)氨糖龍頭持續高增長(cháng)

       誠意藥業(yè)預計歸母凈利潤1.07億元至1.19億元，同比增長(cháng)40%~55%。預計實(shí)現扣非凈利潤1.06億元至1.13億元，同比增長(cháng)47.4%至57.4%。核心產(chǎn)品鹽酸氨基葡萄糖膠囊（氨糖）銷(xiāo)售穩健增長(cháng)，該產(chǎn)品在2023年10月國家集采到期后，公司積極推動(dòng)全國30個(gè)省份的續標工作，并加大營(yíng)銷(xiāo)投入，市場(chǎng)份額持續擴大。2025年一季度，公司關(guān)節類(lèi)藥物業(yè)務(wù)延續高增長(cháng)態(tài)勢，收入同比增長(cháng)49.62%達1.43億元。同時(shí)公司通過(guò)員工持股計劃綁定核心團隊，未來(lái)三年業(yè)績(jì)增長(cháng)目標明確。

       NO.5 藥明康德CXO龍頭強者恒強

       藥明康德上半年歸母凈利潤85.61億元，同比增長(cháng)101.92%，扣非后凈利潤約55.82億元，同比增長(cháng)約26.47%，表現極為亮眼。

       盡管面臨全球貿易阻礙不斷，但藥明康德訂單幾乎沒(méi)受影響，繼續保持增長(cháng)，再次說(shuō)明國產(chǎn)CXO的不可替代性。隨著(zhù)生物法案停滯不前以及公司基本面的持續回暖，股價(jià)去年低點(diǎn)至今漲超170%，進(jìn)一步鞏固了全球醫藥研發(fā)服務(wù)龍頭地位。

       NO.6 特一藥業(yè)止咳寶片帶動(dòng)業(yè)績(jì)爆發(fā)

       特一藥業(yè)發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jì)預告。披露預計公司上半年實(shí)現凈利潤3400萬(wàn)元至3800萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)1164.22%~1312.95%。

       上半年，公司核心產(chǎn)品“特一”牌止咳寶片的銷(xiāo)量實(shí)現3.31億片，恢復至2023年同期的61.29%。其中，線(xiàn)上業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，成為業(yè)績(jì)增長(cháng)的關(guān)鍵推手。

       短期承壓：行業(yè)調整下的挑戰者

       NO.1 東亞藥業(yè)原料藥企業(yè)面臨轉型陣痛

       2025年上半年，公司預計歸母凈利潤為-2800萬(wàn)元至-3500萬(wàn)元，預計扣非凈利潤-3300萬(wàn)元至-4000萬(wàn)元。虧損主要受行業(yè)競爭加劇、部分產(chǎn)品需求下滑影響。不過(guò)，公司正推進(jìn)“原料藥+制劑”一體化戰略，首個(gè)制劑產(chǎn)品左氧氟沙星片已獲批，未來(lái)或迎來(lái)轉機。

       NO.2 景峰醫藥核心產(chǎn)品收入下滑

       預計2025年上半年歸母凈利潤虧損3000萬(wàn)元~4500萬(wàn)元。主要產(chǎn)品參芎葡萄糖注射液等因未納入醫保目錄、醫?？刭M趨嚴等因素制約，導致公司核心產(chǎn)品銷(xiāo)售收入持續下滑，整體盈利能力受到影響，最終呈現虧損態(tài)勢。

       NO.3 雙成藥業(yè)仿制藥受集采沖擊

       預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1300萬(wàn)元–1900萬(wàn)元，上年同期虧損1694.62萬(wàn)元。上半年，醫藥致境內銷(xiāo)售利潤有所減少。

       結語(yǔ)

       2025年上半年，醫藥行業(yè)分化明顯，創(chuàng )新力強、國際化布局早的企業(yè)表現突出，如通化東寶、深圳翰宇藥業(yè)。而依賴(lài)單一產(chǎn)品或面臨行業(yè)調整的藥企則仍需突破如東亞藥業(yè)和景峰醫藥。

       盡管部分藥企通過(guò)集采放量實(shí)現增長(cháng)，但仍有企業(yè)因產(chǎn)品價(jià)格下降、成本上升等因素導致利潤承壓如雙成藥業(yè)。

       未來(lái)，隨著(zhù)醫藥政策優(yōu)化和市場(chǎng)復蘇，行業(yè)或迎來(lái)新一輪增長(cháng)周期，但創(chuàng )新轉型和國際化仍是仿制藥企突破的關(guān)鍵。

       參考資料：各企業(yè)業(yè)績(jì)公告