7月29日，跨國藥企巨頭阿斯利康（AstraZeneca）發(fā)布2025年上半年財報，交出一份超預期的成績(jì)單：總營(yíng)收達280.45億美元（按固定匯率CER計算），同比增長(cháng)11%；研發(fā)投入67.07億美元，同比激增16%。
這份財報不僅展現了其核心業(yè)務(wù)的強勁增長(cháng)，更揭示了其在A(yíng)DC、雙抗等前沿領(lǐng)域的戰略野心——腫瘤板塊以119.54億美元（增長(cháng)16%）貢獻43%營(yíng)收，明星ADC藥物Enhertu全球銷(xiāo)售額22.89億美元（增長(cháng)29%），呼吸與免疫領(lǐng)域黑馬Tezspire（TSLP單抗）增速高達73%。
圖1. 阿斯利康2025年上半年財報數據，來(lái)源：其官網(wǎng)
核心業(yè)務(wù)拆解：腫瘤占比43% ADC與雙抗成為最大增量
· 腫瘤板塊：119.54億美元（+16%），占總營(yíng)收43%
Tagrisso（奧希替尼）：34.88億美元（+10%）。6月在中國獲批聯(lián)合賽沃替尼治療MET擴增晚期NSCLC，首次覆蓋口服聯(lián)合方案，預計全年仍保持高單位數增長(cháng)。
Enhertu（德曲妥珠單抗）：合并口徑銷(xiāo)售額22.89億美元（+29%）。1月與4月相繼在歐美獲批HER2超低表達乳腺癌，新增人群約20萬(wàn)人，全年有望突破45億美元。
Truqap（AKT抑制劑capivasertib）：上市第二年即達3.02億美元，全年沖擊8億美元，2026年預計進(jìn)入“重磅炸彈”行列。
· 生物制藥板塊：111.57億美元（+10%）
Farxiga（達格列凈）：42.09億美元（+13%），連續第三年摘得全球單品銷(xiāo)售桂冠；心衰、CKD新適應癥滲透率提升是核心動(dòng)力。
TSLP單抗Tezspire：銷(xiāo)售額雖未披露，但管理層確認同比增長(cháng)73%，美國哮喘二線(xiàn)滲透率已超15%，預計全年銷(xiāo)售超8億美元。
· 罕見(jiàn)病板塊：43.36億美元（+3%）
Ultomiris（瑞利珠單抗）：22.28億美元（+24%），長(cháng)效C5補體抑制劑替代邏輯持續兌現；中國獲批上市首年即貢獻近1億美元，成為亞太增長(cháng)主引擎。
· Enhertu：全球HER2 ADC標桿
2025H1合并銷(xiāo)售額22.89億美元，五年復合增長(cháng)率>60%。在臨床方面，DESTINY-Breast09 III期成功、DESTINY-Breast11 pCR率顯著(zhù)優(yōu)于ddAC-THP，下半年有望公布OS數據，或將奠定早期乳腺癌輔助/新輔助標準治療地位。
市場(chǎng)潛力巨大，僅HER2低表達乳腺癌新增可及人群≈歐美30萬(wàn)/年，峰值銷(xiāo)售預測100億美元。
· Datroway：TROP2 ADC第二曲線(xiàn)
2025年1月美國獲批HR+/HER2-乳腺癌，6月再下一城獲批EGFR突變NSCLC，首半年收入0.14億美元，處于市場(chǎng)導入期。其全球III期試驗意在布局NSCLC一線(xiàn)聯(lián)合K藥、TNBC一線(xiàn)聯(lián)合化療，峰值銷(xiāo)售預測30億美元。
· 在研ADC梯隊
B7-H4 ADC（Puxitatug samrotecan）與CLDN-18.2 ADC（CMG901）進(jìn)入III期，預計2026-2027年遞交BLA，形成“腫瘤+婦科+消化道”多元化矩陣。
雙抗時(shí)代加速到來(lái)：rilvegostomig與volrustomig
· PD-1/TIGIT雙抗rilvegostomig
III期A(yíng)RTEMIDE系列覆蓋非鱗/鱗狀NSCLC、胃癌、膽道癌，預計2026年起陸續讀出OS數據。
· PD-1/CTLA-4雙抗volrustomig
III期eVOLVE-Cervical、eVOLVE-RCC02、eVOLVE-HNSCC三大適應癥同步推進(jìn)，2025H2將迎來(lái)宮頸癌OS中期分析。
管理層預計，到2030年ADC+雙抗組合將貢獻腫瘤板塊>50%收入，成為第二成長(cháng)曲線(xiàn)。
研發(fā)管線(xiàn)里程碑：下半年催化劑密集
baxdrostat（醛固酮合成酶抑制劑）HFrEF III期完成，預計Q4公布；CD3/CLDN-18.2雙抗AZD5863（來(lái)自和鉑）處于 I/II期階段。
Enhertu中國HER2超低表達乳腺癌sNDA、Datroway中國HR+/HER2-乳腺癌BLA、Ultomiris中國gMG適應癥有望2025H2獲批。
美國馬里蘭州Frederick ADC工廠(chǎng)擴建項目投產(chǎn)，年產(chǎn)能提升至10萬(wàn)升，支撐未來(lái)五年ADC全球供應。
中國區35億美元背后的“加速度”
盡管宏觀(guān)環(huán)境承壓，中國區仍實(shí)現5%增長(cháng)，占全球13%。阿斯利康宣布未來(lái)五年在華追加投資15億美元，用于青島吸入制劑工廠(chǎng)擴建、上海ADC CDMO中心升級、無(wú)錫生物藥基地二期（雙抗、ADC商業(yè)化生產(chǎn)）。以及今年3月25億美元在北京建立全球第六大戰略研發(fā)中心，詳情可見(jiàn)：阿斯利康25億美元落子京城，跨國藥企的中國戰略透露哪些信號？2025全年展望 高增長(cháng)背后的確定性
基于上半年強勁表現，阿斯利康重申全年營(yíng)收高個(gè)位數增長(cháng)指引，并上調核心EPS增速至中雙位數。管理層在業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )中強調，腫瘤板塊將維持15%左右復合增速；Enhertu、Truqap、Datroway三大ADC/AKT抑制劑合計銷(xiāo)售有望在2027年突破150億美元，成為公司下一個(gè)“百億美金”集群。
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