2021年6月，美國食品藥品監督管理局（FDA）批準司美格魯肽注射液的減重劑型（2.4mg，Wegovy）用于成人長(cháng)期體重管理。
這是全球藥物減重時(shí)代的開(kāi)端，也開(kāi)辟了有史以來(lái)吸金能力最強的細分醫藥賽道（沒(méi)有之一）。
2024年，司美格魯肽的銷(xiāo)售金額達到創(chuàng )紀錄的292.96億美元，距離"全球藥王"的寶座只有一步之遙。
其中，司美格魯肽減重注射劑（Wegovy）的銷(xiāo)售金額為84.48億美元，同比增速達到驚人的86%。
2024年6月，作為司美格魯肽的擁有者，諾和諾德的市值也也2022年9月的2000多億美元，一口氣飆升到6500億美元上方，成為減重藥物締造的一個(gè)資本神話(huà)。
但是減重賽道的競爭之激烈，是與其吸金能力成正比的，雖然貴為"減重藥之王"，諾和諾德的壓力也來(lái)的很快。
2025年7月29日，諾和諾德在美股開(kāi)盤(pán)之后，暴跌超過(guò)20%。
消息面上，諾和諾德本周二下調了全年銷(xiāo)售額和利潤指引，理由是其明星減肥藥Wegovy在美國這一關(guān)鍵市場(chǎng)的增長(cháng)預期疲軟。
諾和諾德預測，2025年的銷(xiāo)售額（按固定匯率計算）為增長(cháng)8%至14%，這個(gè)數據低于此前13%至21%的目標。營(yíng)業(yè)利潤將增長(cháng)10%至16%，而此前的增幅預期分別高達21%和24%。
今年5月，由于一季度數據疲軟，諾和諾德已經(jīng)下調過(guò)一次全年預期，這次已經(jīng)是第二次下調全年預期了。
銷(xiāo)售不達預期的原因包括：司美格魯肽的減重劑型Wegovy及其治療糖尿病的姊妹藥Ozempic面臨競爭，美國市場(chǎng)上更便宜的Wegovy配制仿制藥持續存在，以及整體市場(chǎng)增長(cháng)低于預期。
諾和諾德表示，將通過(guò)法律途徑打擊仿制藥，同時(shí)投資自有的直面患者營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。
所謂"配制仿制藥"，是根據美國FDA的藥品短缺規定，當原研藥（如Wegovy）處于短缺狀態(tài)時(shí)，復方藥房可合法配制仿制藥（成分相同但未經(jīng)FDA審批）。
2023年，因Wegovy原研藥供應嚴重短缺，FDA將其列入藥物短缺名單，其配制仿制藥得以上市銷(xiāo)售，這在很大程度上搶占了正版Wegovy原研藥的市場(chǎng)。
有研究數據認為，2023-2025年間，仿制藥占據美國減重藥市場(chǎng)的30%以上份額，導致Wegovy原研藥處方量增長(cháng)停滯。
除了仿制藥的沖擊，來(lái)自禮來(lái)的替爾泊肽的強大競爭壓力，也是司美格魯肽表現不佳的原因之一。
2025年一季報數據顯示，降糖版替爾泊肽銷(xiāo)售金額為38.4億美元，同比增速113%，減重版替爾泊肽銷(xiāo)售金額為23.1億美元，同比增長(cháng)達到了逆天的346%。
今年的5月11日，禮來(lái)公布了替爾泊肽頭對頭司美格魯肽的SURMOUNT-5研究詳細結果。
研究結果顯示，在第72周時(shí)，替爾泊肽達到主要終點(diǎn)和所有五個(gè)關(guān)鍵次要終點(diǎn)，且在整個(gè)試驗中顯示出相較司美格魯肽的優(yōu)越性。
在該研究的主要終點(diǎn)中，替爾泊肽與司美格魯肽相比實(shí)現了1.47倍的相對體重減輕：在第72周時(shí)，替爾泊肽實(shí)現平均減重比例達20.2%，而司美格魯肽為13.7%。
在該研究的關(guān)鍵次要終點(diǎn)中，替爾泊肽在所有減重目標中均優(yōu)于司美格魯肽。替爾泊肽組實(shí)現體重減輕≥15%的參與者比例達64.6%，而司美格魯肽組為40.1%。此外，替爾泊肽組平均腰圍減少達18.4cm，而司美格魯肽組為13.0cm。
在處方藥特別依從循證醫學(xué)證據的美國市場(chǎng)，這顯然是一個(gè)降維打擊。
在一年多的時(shí)間內，作為減重藥物的開(kāi)山鼻祖，諾和諾德的股價(jià)已經(jīng)從最高的146美元/股，暴跌到54美元/股，幾乎跌去了三分之二。
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