在中國醫藥市場(chǎng)上，年銷(xiāo)售金額能達到百億級別的大單品，是非常罕見(jiàn)的。HPV疫苗就是這少數幸運者之一。
根據全球疫苗巨頭默沙東此前透露的信息表示，其HPV疫苗佳達修的60%-70%銷(xiāo)售額來(lái)自中國。
佳達修（GARDASIL）是默沙東自主研發(fā)的HPV疫苗，于2014年在美國獲批上市，2018年在中國獲批上市，分為 四價(jià)（GARDASIL 4） 和 九價(jià)（GARDASIL 9） 兩種疫苗，均通過(guò)重組釀酒酵母技術(shù)生產(chǎn)。
2024年一至四季度，默沙東HPV疫苗產(chǎn)品佳達修，在中國的銷(xiāo)售額分別為12.53億美元、13.12億美元、5.17億美元及4.46億美元，全年累計35.28億美元。
這款明星產(chǎn)品，雖然仍然砍下超過(guò)200億人民幣的銷(xiāo)售金額，但是明顯呈現嚴重衰退的遞減趨勢。
進(jìn)入到2025年，情況更加糟糕。
2025年8月18日，默沙東在中國的代理商智飛生物發(fā)布2025年的半年報。
根據智飛生物半年報，今年上半年，四價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量分別為0支、423.88萬(wàn)支，分別同比下降100%、76.8%。
這下降程度，足以讓智飛生物的股東觸目驚心。
首先是四價(jià)HPV疫苗的簽發(fā)數量，竟然直接歸零了。
要知道，在2021年到2023年的3年時(shí)間內，這款四價(jià)HPV疫苗，在國內累計簽發(fā)約3317萬(wàn)支。
作為營(yíng)收主力的九價(jià)HPV疫苗，下降幅度也高達76.8%。
在這種主力產(chǎn)品的銷(xiāo)量徹底垮掉的情況下，今年上半年，智飛生物營(yíng)收為49.19億元，同比下降73.06%。
按照上半年的收入線(xiàn)性遞推的話(huà)，智飛生物今年全年的收入，可能不足100億元人民幣。
僅僅2年前的2023年，智飛生物的全年收入還在500億元以上。
這種衰退的幅度和速度，讓人吃驚。
在今年上半年的一次投資者交流會(huì )上，智飛生物對外表示，自去年二季度開(kāi)始，公司業(yè)績(jì)下降明顯，HPV等核心產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅度下降，同時(shí)各項財務(wù)指標出現較大波動(dòng)。
一方面，經(jīng)濟周期性及結構性變化、行業(yè)調整以及疫苗猶豫增加等因素對民眾接種意愿影響較大。
另一方面，盡管公司在2023年已經(jīng)開(kāi)始積極尋找新的商業(yè)機會(huì )，主動(dòng)尋找新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)推動(dòng)公司實(shí)現業(yè)務(wù)轉型。
但是，公司對宏觀(guān)情況變化、行業(yè)調整、新業(yè)務(wù)開(kāi)拓進(jìn)度等的研判存在預判偏差，導致經(jīng)營(yíng)效益偏離預期目標。
智飛生物坦承，從公司總體經(jīng)營(yíng)情況看，當前確實(shí)遇到了經(jīng)營(yíng)困難。
從半年報的數據來(lái)看，這種"經(jīng)營(yíng)困難"仍然存在：在營(yíng)收猛降的同時(shí)，公司應收賬款仍高達135億元，占公司總資產(chǎn)比例29.43%；存貨金額也高達210億元，占公司總資產(chǎn)比例45.75%。
6月26日，作為疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)的智飛生物，發(fā)布了一份公司債券發(fā)行預案。
預案顯示，智飛生物計劃通過(guò)公開(kāi)發(fā)行或非公開(kāi)發(fā)行債券的方式，募資60億元人民幣，用于"科技創(chuàng )新投資、置換有息債務(wù)及補充流動(dòng)資金"。
這種"舉債度日"，或許并不能解決智飛生物的根本問(wèn)題：多年來(lái)對于HPV疫苗銷(xiāo)售的過(guò)度依賴(lài)。
當HPV疫苗市場(chǎng)的需求開(kāi)始以如此迅速的速度開(kāi)始坍塌的時(shí)候，智飛生物拿不出可以填補營(yíng)收空檔的新產(chǎn)品。
但是HPV疫苗市場(chǎng)的萎縮，極有可能是不可逆的。
2025年上半年，國產(chǎn)疫苗企業(yè)萬(wàn)泰生物的首 款國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗獲批上市，定價(jià)為499元/支。
以進(jìn)口疫苗每支1300元的市場(chǎng)標準價(jià)為參照，價(jià)格約為進(jìn)口九價(jià)HPV疫苗的40%。
在未來(lái)1~2年，起碼還有3~5款國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗將會(huì )陸續上市，499/支的定價(jià)，可能還有相當可觀(guān)的下降空間。
智飛生物，必須盡快拿出自己的下一個(gè)大單品了。
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