2025年8月20日，恒瑞醫藥正式發(fā)布上半年業(yè)績(jì)報告。在醫藥行業(yè)變革深化、創(chuàng )新競爭加劇的背景下，恒瑞醫藥交出了一份令人矚目的成績(jì)單：營(yíng)業(yè)收入與凈利潤均創(chuàng )歷史同期新高，創(chuàng )新藥收入占比突破60%，授權合作（BD）收入大幅增長(cháng)，研發(fā)管線(xiàn)進(jìn)展顯著(zhù)，國際化戰略邁入新階段。
核心財務(wù)指標全面增長(cháng)
根據半年報，恒瑞醫藥2025年上半年業(yè)績(jì)表現強勁，多項指標實(shí)現雙位數增長(cháng)：實(shí)現營(yíng)業(yè)收入人民幣157.61億元，較2024年同期增長(cháng)15.88%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣44.50億元，同比增長(cháng)29.67%；凈利率提升至28.3%。經(jīng)營(yíng)性現金流凈額達人民幣43億元，同比增長(cháng)41.8%，顯示出優(yōu)異的盈利質(zhì)量和現金流管理能力。
上半年，恒瑞創(chuàng )新藥銷(xiāo)售及許可收入達到人民幣95.61億元，同比增長(cháng)26.8%，占總營(yíng)收比重高達60.66%，成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的絕 對核心動(dòng)力。其中：
創(chuàng )新藥銷(xiāo)售收入為75.70億元，占藥品銷(xiāo)售收入比重達55.3%；
對外授權許可收入為19.91億元，占總營(yíng)收的12.6%。
研發(fā)投入持續高企，累計研發(fā)投入38.71億元，其中費用化研發(fā)投入32.28億元，同比增長(cháng)6.3%，占收入比例為20.5%。高強度的研發(fā)投入為公司長(cháng)期創(chuàng )新提供了堅實(shí)保障。
此外，公司宣布擬以自有資金回購公司A股股份，回購資金總額為不低于10億元且不超過(guò)20億元，用于員工持股計劃，充分體現了管理層對公司未來(lái)發(fā)展的信心和對股東回報的重視。
創(chuàng )新藥集群持續放量
恒瑞醫藥的創(chuàng )新藥產(chǎn)品矩陣已進(jìn)入豐收期，多款重磅產(chǎn)品在各自治療領(lǐng)域表現優(yōu)異。
醫保內創(chuàng )新藥快速放量，瑞維魯胺、達爾西利、恒格列凈等納入國家醫保目錄的創(chuàng )新藥，憑借優(yōu)異的臨床數據和確切的臨床價(jià)值，獲得醫生和患者的廣泛認可，收入繼續保持快速增長(cháng)。
成熟創(chuàng )新藥持續貢獻增量，艾瑞昔布、瑞馬 唑侖、吡咯替尼及氟唑帕利等上市較早的創(chuàng )新藥，隨著(zhù)上市后研究循證醫學(xué)證據的不斷積累以及新適應癥的持續獲批，應用范圍不斷擴大，為公司銷(xiāo)售收入貢獻穩定增量。
新上市產(chǎn)品潛力巨大，報告期內，公司有6款1類(lèi)創(chuàng )新藥獲批上市（詳見(jiàn)下表），這些新成員將為公司未來(lái)增長(cháng)注入新的動(dòng)力。部分新藥因上市時(shí)間較短或尚未納入醫保，其銷(xiāo)售潛力尚未完全釋放，未來(lái)增長(cháng)可期。
表1. 2025年上半年恒瑞醫藥新獲批上市的6款1類(lèi)創(chuàng )新藥
研發(fā)管線(xiàn)厚積薄發(fā)
恒瑞醫藥始終堅持將研發(fā)創(chuàng )新作為核心發(fā)展戰略，研發(fā)管線(xiàn)呈現出“上市一批、臨床一批、開(kāi)發(fā)一批”的良性循環(huán)格局。
上半年，恒瑞（含子公司）共有6款1類(lèi)創(chuàng )新藥、6個(gè)新適應癥獲批上市。此外，研發(fā)管線(xiàn)取得多項突破：5項新藥上市申請（NDA）獲NMPA受理，10項臨床推進(jìn)至III期，22項臨床推進(jìn)至II期，15個(gè)自主研發(fā)的創(chuàng )新分子首次進(jìn)入臨床階段，藥物類(lèi)型涵蓋小分子、抗體、ADC，涉及腫瘤、代謝、心血管、自免、呼吸等多個(gè)領(lǐng)域。
技術(shù)平臺全面布局，恒瑞已建立了包括PROTAC、單抗、雙抗、ADC、放射性配體療法、AI藥物研發(fā)等在內的多元化先進(jìn)技術(shù)平臺，為持續產(chǎn)出創(chuàng )新成果奠定了堅實(shí)基礎。
國際化進(jìn)程加速
恒瑞授權出海成績(jì)矚目，上半年確認了來(lái)自默沙東（Lp(a)項目首付款2億美元）和IDEAYA Biosciences（DLL3 ADC項目首付款7500萬(wàn)美元）的授權收入。
7月，公司與GSK達成一項潛在總金額高達120億美元的重大合作，將PDE3/4抑制劑HRS-9821及其他至多11個(gè)項目的海外權益授權給GSK，首付款達5億美元。
授權收入已成為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的收入來(lái)源新引擎。
全球化的臨床全球布局，目前已在美、歐、澳、日、韓等國家啟動(dòng)超過(guò)20項海外臨床試驗。公司創(chuàng )新藥瑞康曲妥珠單抗聯(lián)合阿得貝利用于胃癌的適應癥獲美國FDA孤兒藥資格認定，至此公司共有五款創(chuàng )新藥獲此認定。
H股成功上市， 2025年5月23日，恒瑞醫藥成功在香港聯(lián)交所掛牌上市，募資凈額約114億港元，正式邁入“A+H”時(shí)代，為其國際化戰略提供了強大的資本支持和發(fā)展平臺。
結 語(yǔ)
恒瑞醫藥2025年上半年的卓越業(yè)績(jì)，是其多年堅定投入創(chuàng )新研發(fā)、前瞻性布局全球市場(chǎng)的成果顯現。創(chuàng )新藥收入占比超六成、授權出海屢獲突破、研發(fā)管線(xiàn)儲備豐厚，共同構筑了公司強大的競爭壁壘和發(fā)展動(dòng)能。
隨著(zhù)公司成功登陸H股，資本結構進(jìn)一步優(yōu)化，國際化步伐明顯加快，恒瑞醫藥憑借深厚的研發(fā)積淀、豐富的產(chǎn)品管線(xiàn)、強大的商業(yè)化能力，正朝著(zhù)成為全球先進(jìn)的創(chuàng )新型國際化制藥企業(yè)的目標穩步邁進(jìn)。其未來(lái)的發(fā)展路徑清晰，增長(cháng)邏輯明確，值得市場(chǎng)長(cháng)期關(guān)注與期待。未來(lái)，隨著(zhù)更多創(chuàng )新成果的落地和海外市場(chǎng)的不斷突破，恒瑞有望持續為患者提供更多優(yōu)質(zhì)藥物，為投資者創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值。
附錄：恒瑞醫藥2025半年度報告長(cháng)圖
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