基于實(shí)力的平臺玩家

任何一家企業(yè)的成功都難以輕易復制。核心在于，每家企業(yè)成功，都是時(shí)代背景及自我能力的一個(gè)完美融合。

和鉑醫藥正是如此。成立之初，其通過(guò)收購荷蘭生物技術(shù)公司Harbour Antibodies，獲得全球稀缺的抗體平臺Harbour Mice^?。

該平臺不僅能生成經(jīng)典的雙重鏈雙輕鏈（H2L2）抗體，更可獨家生產(chǎn)僅重鏈抗體（HCAb）。由于不含輕鏈的這一特點(diǎn)，重鏈抗體最大限度的解決了輕鏈錯配和異源二聚化的問(wèn)題，使其能夠開(kāi)發(fā)出常規抗體平臺難以實(shí)現的產(chǎn)品，是復雜分子構建的“底層框架”。

發(fā)生在2016年的收購，是一次不可復制的歷史性機遇。而和鉑醫藥真正的護城河在于技術(shù)平臺的持續裂變與迭代。

在HCAb平臺的基礎上，其已形成了包括新一代免疫細胞銜接器雙抗平臺、一體化ADC技術(shù)平臺、mRNA遞送平臺，以及基于CAR功能的HCAb文庫篩選平臺等在內的2.0版本核心技術(shù)平臺體系。

其中，HBICE^?是開(kāi)發(fā)免疫細胞銜接器的利器，能克服當前TCE雙抗研發(fā)存在的耐藥性較高、依從性不足和組裝效率不夠等痛點(diǎn)。和鉑醫藥自免TCE雙抗HBM7020 (BCMA/CD3)，正是基于HBICE?技術(shù)平臺設計不對稱(chēng)結構并減少輕鏈錯配，展現出良好的安全性與成藥性，擁有BIC潛質(zhì)，并與大塚制藥達成近7億美元的BD合作。

隨著(zhù)TCE熱度的不斷攀升，該平臺有望持續為和鉑醫藥貢獻更多優(yōu)質(zhì)管線(xiàn)和BD交易。

對于當下的AI制藥風(fēng)口，和鉑醫藥同樣進(jìn)行了深度布局。今年2月，其與英矽智能合作推進(jìn)AI賦能抗體發(fā)現算法和應用開(kāi)發(fā)，致力于為行業(yè)提供創(chuàng )新解決方案。

子公司諾納生物推出了AI輔助藥物發(fā)現引擎Hu-mAtrIx?，通過(guò)引入AI和自動(dòng)化技術(shù)賦能的抗體發(fā)現創(chuàng )新模式，有望與Harbour Mice^?平臺形成AI算法與數據庫的協(xié)同優(yōu)勢，進(jìn)而大幅縮短抗體發(fā)現周期、提高效率及抗體藥物開(kāi)發(fā)的成功率。

不斷迭代技術(shù)平臺的同時(shí)，和鉑醫藥還十分重視專(zhuān)利保護，已構建起覆蓋全球核心市場(chǎng)的專(zhuān)利壁壘，尤其對Harbour Mice^?平臺相關(guān)的專(zhuān)利保護范圍極大。根據2025年半年報，公司共申請專(zhuān)利570項，16項專(zhuān)利獲得中國國家知識產(chǎn)權局授權，截至6月30日，尚有353項在受理進(jìn)程中。這些專(zhuān)利申請會(huì )進(jìn)一步加強其平臺的知識產(chǎn)權保護。

顯然，和鉑醫藥已經(jīng)形成了技術(shù)平臺迭代與全面專(zhuān)利保護的雙重壁壘，利用獨有的技術(shù)平臺，可以源源不斷輸出FIC/ BIC分子，并達成BD合作。2025年至今，其已經(jīng)達成4次合作，公司成立至今則已達成46次合作，手握超100億美元的里程碑付款，并且還有銷(xiāo)售分成可貢獻穩定的現金流。

更重要的是，基于前瞻的行業(yè)洞察及平臺延展，公司得以快速進(jìn)化到一個(gè)更高的階段。

量變引起質(zhì)變，眼下的和鉑醫藥，正一步步探索技術(shù)平臺價(jià)值的新天花板，從做大規模到做深價(jià)值。

進(jìn)入3.0時(shí)代，和鉑醫藥依然圍繞技術(shù)平臺進(jìn)行價(jià)值變現，但其戰略?xún)群藦募夹g(shù)授權升級為生態(tài)共建。這正是其上半年爆發(fā)性增長(cháng)的深層邏輯。

隨著(zhù)抗體藥物進(jìn)入“雙抗/多抗、ADC、細胞治療”的抗體+時(shí)代，藥企對高效抗體發(fā)現平臺的需求呈指數級增長(cháng)。而和鉑醫藥正在讓自己成為全球抗體藥物開(kāi)發(fā)的“新基建”，一方面，正如前文所說(shuō)，其技術(shù)平臺擁有非常完整的知識產(chǎn)權保護。

在目前全球有3個(gè)獲認可的全人源僅重鏈抗體平臺中，HCAb平臺為其中唯一對外可及的抗體開(kāi)發(fā)平臺，掌握了源頭創(chuàng )新的話(huà)語(yǔ)權。

另一方面，其技術(shù)平臺不僅經(jīng)過(guò)充分驗證，生態(tài)版圖更是不斷擴張，加之高效的運營(yíng)體系，讓其能夠很好地承接市場(chǎng)需求。

正如前文所說(shuō)，其技術(shù)平臺已滲透至ADC、細胞基因治療、mRNA等機制，并從腫瘤拓圈至自免、代謝、神經(jīng)等疾病領(lǐng)域。這意味著(zhù)，其能為合作伙伴提供更全面的選擇；同時(shí)，其基于動(dòng)態(tài)的技術(shù)迭代，使公司始終走在行業(yè)前沿，不斷推出新穎的、具有差異化優(yōu)勢的分子，滿(mǎn)足合作伙伴對創(chuàng )新藥物分子的需求。

典型如今年3月份，和鉑醫藥成立élancé Therapeutics，借用其雙抗技術(shù)平臺，推進(jìn)針對肥胖癥的新一代療法研發(fā)。盡管GLP-1已足夠內卷，但雙靶點(diǎn)、減重質(zhì)量（如減脂增?。┑母偁幦蕴幱谄鸩诫A段，且全球藥企的BD需求旺盛。一旦研發(fā)順利，后續價(jià)值兌現不可小覷。

在這個(gè)過(guò)程中，隨著(zhù)合作生態(tài)圈不斷擴大，和鉑醫藥也來(lái)到3.0時(shí)代，從技術(shù)輸出到生態(tài)共建，持續創(chuàng )造高價(jià)值。

新時(shí)代的BD模式已經(jīng)在不斷進(jìn)化。比如其與Windward Bio AG的合作，首付款、里程碑款及商業(yè)分成之外，還能拿到Windward Bio母公司股權，進(jìn)而享有合作方估值增值的收益，對應更高的價(jià)值。

更典型的則是其今年與阿斯利康的合作，不僅規模足夠大，周期更是最長(cháng)可達十年；阿斯利康還出資1億美元入股和鉑醫藥，未來(lái)雙方還將在北京共建創(chuàng )新中心。隨著(zhù)合作越來(lái)越深度，戰略?xún)r(jià)值自然越來(lái)越高。

顯然，和鉑醫藥正通過(guò)自身平臺的廣泛應用，加速成為全球抗體藥物研發(fā)的基礎設施。與此同時(shí)，其也借助平臺優(yōu)勢，推動(dòng)自研管線(xiàn)進(jìn)入復雜分子和創(chuàng )新療法時(shí)代。

如下圖所示，短短幾年間，和鉑醫藥管線(xiàn)布局的深度與廣度已大幅提升。數量方面，由5年前的5款產(chǎn)品增至目前的20多款，其適應癥也已覆蓋實(shí)體瘤、血液瘤、自免、代謝等疾病。

更重要的是，從單抗到雙抗、多抗，到ADC及更多高價(jià)值前沿領(lǐng)域，和鉑醫藥都在全力進(jìn)攻；其靶點(diǎn)布局同樣足夠前瞻、差異化。典型如ADC布局，首發(fā)管線(xiàn)為MSLN ADC，該靶點(diǎn)尚未成藥、潛力巨大，和鉑醫藥通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新，實(shí)現了高DAR值，且“旁觀(guān)者效應”更強，在臨床前研究中展現出BIC潛力，并與輝瑞達成超11億美元的合作。

當“技術(shù)賦能管線(xiàn)、管線(xiàn)反哺平臺”的閉環(huán)達成，其正在加速進(jìn)階。這正是平臺型企業(yè)，尤其和鉑醫藥這類(lèi)平臺獲驗證企業(yè)的獨特魅力。

再生元、Genmab等藥企的成功，讓市場(chǎng)見(jiàn)識到了平臺型藥企的魅力，無(wú)數資金涌入這一賽道。據麥肯錫公布的數據，2019年到2021年，風(fēng)投機構在全球范圍內向以治療為基礎的生物技術(shù)公司投資了超過(guò)520億美元，其中三分之二流向了擁有平臺技術(shù)的初創(chuàng )企業(yè)。

然而，當潮水退去，真正跑出來(lái)的biotech，并沒(méi)有那么多，甚至多數企業(yè)仍面臨著(zhù)生存的嚴峻考驗。這是因為，平臺很重要，但企業(yè)不能只有平臺，還必須證明自身?yè)碛袑⑵脚_進(jìn)行商業(yè)轉化的能力。也就是，技術(shù)優(yōu)勢需匹配商業(yè)模式的靈活性。

和鉑醫藥的連續盈利、爆發(fā)增長(cháng)及百億美元業(yè)績(jì)蓄水池，既源于其建立的全球先進(jìn)抗體技術(shù)平臺，也離不開(kāi)其對于多元化商業(yè)模式的持續探索。

2022年，行業(yè)陷入下行周期，和鉑醫藥前瞻性啟動(dòng)戰略轉型，通過(guò)技術(shù)平臺迭代，自主研發(fā)、對外BD兩手抓，并成立全資子公司諾納生物，面向全球開(kāi)放合作，加速技術(shù)平臺的價(jià)值釋放。

2023年的首次盈利，意味著(zhù)其獨特商業(yè)模型——“自主研發(fā)+對外BD創(chuàng )收+提供I to I的一站式解決方案”，得到初步驗證。隨后的持續盈利，則意味著(zhù)公司進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展周期，技術(shù)平臺能夠轉換成商業(yè)價(jià)值，促進(jìn)公司發(fā)展邏輯的正向循環(huán)：

穩健的造血能力為研發(fā)投入提供支撐，技術(shù)突破推動(dòng)新管線(xiàn)與合作拓展，進(jìn)而帶來(lái)更強的現金流，再反哺更大規模的研發(fā)投入與領(lǐng)域拓展。

眼下3.0正式啟航，這種以技術(shù)平臺為根基，多元化價(jià)值轉化的發(fā)展路徑，也為其持續做深價(jià)值，提供了充足的底氣與保障。

因為，和鉑醫藥不僅賬上現金充沛、自我造血能力不斷加強，技術(shù)迭代與生態(tài)進(jìn)化更是驅動(dòng)著(zhù)新一輪價(jià)值提速。其正在成為全球抗體藥物創(chuàng )新的核心基礎設施，與更多合作伙伴，尤其與大藥企的深度綁定中，構建抗周期合作網(wǎng)絡(luò )，放大技術(shù)平臺價(jià)值。

這一邏輯下，和鉑醫藥能夠在不同疾病領(lǐng)域、不同研發(fā)階段獲取收益，從而使創(chuàng )收能力更強且更穩定，飛輪加速轉動(dòng)。

技術(shù)平臺與高效創(chuàng )新是基石，基于不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，做出更理性、更務(wù)實(shí)的戰略選擇，成就了今日的和鉑醫藥。這也將成為其日后穿越周期、持續向上的核心。

畢竟，任何一家實(shí)現跨越式發(fā)展的創(chuàng )新藥企，看似偶然的背后有其必然，眼光、勇氣、創(chuàng )新與務(wù)實(shí)主義缺一不可。