2025年6月13日，中國醫藥行業(yè)迎來(lái)新的重磅交易：石藥集團與跨國巨頭阿斯利康（AstraZeneca）正式簽署戰略研發(fā)合作協(xié)議，潛在總金額高達53.3億美元（約合人民幣380億元）。
這不僅是中國藥企對外授權（BD）的又一重磅交易，更標志著(zhù)中國AI驅動(dòng)的新藥研發(fā)平臺獲得全球頂尖藥企的認可。
圖1. 石藥集團與阿斯利康合作協(xié)議，來(lái)源：石藥官方公告
AI平臺
撬動(dòng)53億美元超級合作
此次合作的核心在于石藥集團自主研發(fā)的“AI引擎雙輪驅動(dòng)高效藥物發(fā)現平臺”，其創(chuàng )新模式與靈活架構成為吸引阿斯利康的關(guān)鍵。平臺利用AI深度分析靶蛋白與化合物分子的結合模式，針對性?xún)?yōu)化分子結構，快速篩選出高活性、強開(kāi)發(fā)潛力的口服小分子候選藥物。聚焦慢性疾病領(lǐng)域多個(gè)高優(yōu)先級靶點(diǎn)，包括一款治療免疫疾病的臨床前口服小分子療法。
此次交易阿斯利康支付1.1億美元首付款，獲得針對選定靶點(diǎn)的候選藥物選擇權，石藥有望獲得最高16.2億美元研發(fā)里程碑付款（隨項目推進(jìn)觸發(fā)），商業(yè)化階段可獲最高36億美元銷(xiāo)售里程碑付款，上市后享有個(gè)位數百分比的全球凈銷(xiāo)售額分成。
圖2. 石藥集團與阿斯利康此次交易對應款項，來(lái)源：藥渡數據-醫藥交易庫
根據該協(xié)議的條款，石藥集團同意為阿斯利康所選定的多個(gè)靶點(diǎn)發(fā)現具有多適應癥疾病治療潛力的臨床前候選藥物（PCC），包括一種用于免疫疾病的臨床前小分子口服療法。
對于每個(gè)PCC項目，阿斯利康將有權行使選擇權，以獲得全球范圍內開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨家授權。
石藥的戰略突圍：
從業(yè)績(jì)承壓到技術(shù)變現
此次交易對正處于業(yè)績(jì)承壓的石藥集團具有多重戰略意義。一方面，為業(yè)績(jì)提供強支撐，2024年石藥營(yíng)收290億元（同比降7.76%）、凈利43.28億元（同比降26.31%），2025年Q1營(yíng)收再降21.91%。1.1億美元首付款（約7.9億人民幣）直接增厚當期現金流，里程碑付款則鎖定未來(lái)十年收入彈性。
另一方面，AI藥物發(fā)現平臺獲得阿斯利康背書(shū)，標志著(zhù)其技術(shù)能力達到國際一線(xiàn)水平，該平臺有望成為持續產(chǎn)生高價(jià)值管線(xiàn)的“發(fā)動(dòng)機”。
此次交易標志著(zhù)石藥實(shí)現從傳統仿制藥企向“技術(shù)平臺型Biotech”的轉型。通過(guò)對外授權實(shí)現研發(fā)投入的杠桿化回報，減輕自身全球化開(kāi)發(fā)壓力。
此外，此次交易對股價(jià)具有一定催化效應，自5月30日預告“約50億美元潛在交易”以來(lái)，石藥股價(jià)累計上漲超15%，資本對創(chuàng )新價(jià)值的重估已然啟動(dòng)。
“預告式BD”崛起：
中國藥企的資本新敘事
值得注意的是，石藥此次交易采用了罕見(jiàn)的“預告披露”策略：5月30日提前公告“潛在50億美元交易”，6月13日官宣細節。
這種“預告式BD”正成為中國創(chuàng )新藥企的資本運作新范式。中國生物制藥（01177.HK）在6月11日高盛醫療年會(huì )透露“近期將落地標志性重磅對外授權”，次日股價(jià)暴漲近20%。
“預告式BD”有利于管理市場(chǎng)預期，提前釋放利好對沖業(yè)績(jì)波動(dòng)。吸引戰略投資者，在正式簽約前鎖定二級市場(chǎng)信心。也有利于提升議價(jià)能力，向交易對手方展示資本市場(chǎng)認可度。
頭部藥企從“埋頭研發(fā)”轉向“主動(dòng)市值管理”，標志著(zhù)中國B(niǎo)iotech商業(yè)化成熟度提升。
阿斯利康的中國棋局：
25億美元投資后的關(guān)鍵落子
對阿斯利康而言，此次合作是其深化中國布局的重要一環(huán)：
中國創(chuàng )新藥2.0時(shí)代：
從Fast-follow到技術(shù)輸出
石藥-阿斯利康交易揭示中國醫藥產(chǎn)業(yè)新趨勢。 當License-out（產(chǎn)品授權）遭遇國際監管壁壘，技術(shù)出海替代產(chǎn)品出海成為更可持續的國際化路徑。中國在A(yíng)I算法、大數據資源方面的優(yōu)勢，正轉化為藥物發(fā)現領(lǐng)域的差異化競爭力。繼核藥（前文百時(shí)美施貴寶97億交易：97億！核藥今年最大交易誕生，BMS押注前列腺癌新靶點(diǎn)）后，AI制藥成為全球巨頭競相押注的下一賽道。
中國藥企從“CXO代工”“Me-too研發(fā)”轉向參與早期發(fā)現的價(jià)值分配，在創(chuàng )新鏈條中占據更有利位置。
結 語(yǔ)
53.3億美元不僅是數字的突破，更是模式的革新。當380億交易撬動(dòng)千億市值，當AI平臺贏(yíng)得跨國巨頭背書(shū)，中國創(chuàng )新藥企的敘事邏輯已然改變，中國藥企正從技術(shù)引進(jìn)向輸出轉型。
隨著(zhù)更多“預告式BD”浮出水面，中國藥企正從license-in的追隨者，蛻變?yōu)閘icense-out的規則制定者。這場(chǎng)由AI驅動(dòng)的創(chuàng )新范式革命，正在重塑全球制藥產(chǎn)業(yè)的版圖。
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