一款超級大單品向來(lái)是可遇而不可求，想要找到下一個(gè)修美樂(lè )絕非易事。
但艾伯維是幸運的。修美樂(lè )留下的200億美元巨坑，眼看就要被自家的自免雙星Skyrizi和Rinvoq填上了。
二季度，Skyrizi全球銷(xiāo)售額44億美元，Rinvoq 20億美元，繼續增長(cháng)強勁，兩者今年合計銷(xiāo)售額有望超過(guò)250億美元，遠高于艾伯維年初的預期。
基于此，艾伯維將Skyrizi的2025年銷(xiāo)售預期上調至171億美，同比增長(cháng)46%，相較此前的指引上調了6億美元。
按照這個(gè)勢頭，2026年Skyrizi就將超過(guò)200億美元，基本鎖定下個(gè)自免藥王之位。
藥王權杖的交接背后，是巨頭走出專(zhuān)利懸崖的教科書(shū)級示范，更是創(chuàng )新效率的顛覆性躍遷。修美樂(lè )用了10年才解鎖100億美元，Skyrizi只用了不到6年；并且還在加速度，從100億美元到200億美元，修美樂(lè )又用了10年，Skyrizi大概率只用2年?？植廊缢?。
自免盛宴之下，內卷暗涌。當放量曲線(xiàn)越來(lái)越陡，后來(lái)者越跑越快，誰(shuí)又能保證自己不是下一個(gè)“懸崖邊的舞者”？
劍指200億美元
就在兩年前，市場(chǎng)還在擔心，Skyrizi能否挑起大梁，畢竟修美樂(lè )給艾伯維留下了一個(gè)200多億美元的巨坑。
但隨著(zhù)適應癥的擴充，Skyrizi一步步證明自己。
2024年得益于其在炎癥性腸病和皮膚病治療等領(lǐng)域廣泛的應用前景，Skyrizi全球銷(xiāo)售額首次突破100億美元，同比增長(cháng)50.9%，與Rinvoq（59.7億美元）一同拉動(dòng)艾伯維免疫業(yè)務(wù)重回增長(cháng)。
此時(shí)，距離Skyrizi首適應癥銀屑病獲批，僅過(guò)去不到6年時(shí)間。
進(jìn)入2025年，Skyrizi更是進(jìn)一步超預期。二季度，Skyrizi全球銷(xiāo)售額44億美元，同比增長(cháng)61.8%。就連海外分析師都直言遠遠超過(guò)預期?；谠鲩L(cháng)的強勁勢頭，艾伯維提高了Skyrizi的全年指引，預計2025年全球銷(xiāo)售額將達171億美元，同比增長(cháng)46%。
這一指引，相較此前的指引上調了6億美元，其中4億美元來(lái)自IBD適應癥、2億美元來(lái)自銀屑病適應癥。
事實(shí)上，按照這個(gè)增長(cháng)趨勢，2026年Skyrizi的全球銷(xiāo)售額就將突破200億美元。這也讓自免藥王有了新懸念。
2024年，在多適應癥推動(dòng)下，度普利尤單抗以140億美元銷(xiāo)售額，穩坐全球自免藥物市場(chǎng)頭把交椅。賽諾菲預計度普利尤今年銷(xiāo)售額有望達到170億美元，預計2026年-2027年將突破200億美元。
誰(shuí)能先一步突破200億美元？還需要時(shí)間的驗證。能夠確定的則是，艾伯維來(lái)到了一個(gè)新階段，新藥王已經(jīng)養成，并且增長(cháng)十分強勢，十年內沒(méi)有重大專(zhuān)利到期，其有了更多選擇。
樂(lè )觀(guān)與謹慎
Skyrizi的光芒之下，Rinvoq同樣不容小覷。艾伯維為其規劃了清晰的“三波戰略”：
第一波：類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節炎等大適應癥；
第二波：特應性皮炎、IBD；
第三波：巨細胞動(dòng)脈炎（GCA）、系統性紅斑狼瘡、斑禿等。
第三波的新適應癥成為增量引擎。Rinvoq的斑禿三期數據亮眼，潛在患者規模近200萬(wàn)；GCA適應癥已經(jīng)獲批，艾伯維表示初步處方趨勢以及風(fēng)濕病醫生的反饋都很積極，預計在美國的醫保覆蓋將在今年下半年快速提升。
此前其預估新增適應癥將為Rinvoq帶來(lái)20億美元增量，但在電話(huà)會(huì )上，其表示需要進(jìn)一步研究能否超預期。
艾伯維將Skyrizi與Rinvoq增長(cháng)核心動(dòng)力，歸結為在于“卓越臨床數據、廣泛適應癥及醫生認可的價(jià)值主張”。的確如此，以Skyrizi為例，作為一款靶向IL-23的單抗，Skyrizi通過(guò)阻斷IL-23信號通路，抑制與炎癥相關(guān)的T細胞激活，從而有效減少炎癥反應和皮膚癥狀。
目前，Skyrizi正處于狂攬自免適應癥階段，斑塊狀銀屑病、銀屑病關(guān)節炎、克羅恩病和潰瘍性結腸炎已先后被其拿下，未來(lái)有望在更多大品種自免適應癥方面發(fā)力。
Skyrizi已經(jīng)也通過(guò)頭對頭研究證明其療效，比如在銀屑病領(lǐng)域頭對頭打敗烏司奴單抗；而與其他IL-23抑制劑相比，Skyrizi也具備差異化優(yōu)勢，比如相比古塞奇尤單抗給藥頻率更低（每12周一次），依從性更高。
并且，Skyrizi與Rinvoq正在協(xié)同作戰。艾伯維表示，其在胃腸病學(xué)領(lǐng)域擁有強大的市場(chǎng)領(lǐng)導地位，Rinvoq與Skyrizi合計在美國克羅恩病市場(chǎng)上覆蓋了每?jì)擅谥位颊咧械囊蝗?，在潰瘍性結腸炎市場(chǎng)上覆蓋了每三名在治患者中的一人。
基于此，艾伯維提高了全年指引，并對未來(lái)增長(cháng)保持樂(lè )觀(guān)期待。但市場(chǎng)疑慮未消，分析師在財報電話(huà)會(huì )上反復追問(wèn)：
增長(cháng)持續性：高基數下能否維持雙位數增長(cháng)？
競爭壓力：IL-23靶點(diǎn)已成“最卷戰場(chǎng)”，強生、禮來(lái)等巨頭虎視眈眈，以及烏司奴單抗類(lèi)似藥的沖擊。
對此，艾伯維的回應充滿(mǎn)信心：Skyrizi在治患者份額仍在不斷增長(cháng)，這對一個(gè)百億美元體量的創(chuàng )新藥來(lái)說(shuō)，非常罕見(jiàn)的。
在銀屑病相關(guān)疾病領(lǐng)域，持續贏(yíng)得大量在治患者份額。在美國市場(chǎng)，Skyrizi在所有治療線(xiàn)中相較于其他生物制劑和口服藥物均保持領(lǐng)先地位；IBD領(lǐng)域，今年有望銷(xiāo)售額翻倍。至于類(lèi)似藥競爭及關(guān)稅風(fēng)險，艾伯維也表示不必擔心，IBD市場(chǎng)的天花板還遠未觸及。
銀屑病和IBD領(lǐng)域的全面增長(cháng)，正是其上調全年指引，甚至長(cháng)期指引的底氣。
持續刷新想象
艾伯維的財報印證了醫藥行業(yè)的鐵律——沒(méi)有永恒的藥王，只有永恒的創(chuàng )新。Skyrizi與Rinvoq的成功接棒，展現了巨頭轉型的決斷力，但修美樂(lè )的極速墜落也警示著(zhù)創(chuàng )新的緊迫性。
自免市場(chǎng)越來(lái)越火熱，市場(chǎng)空間巨大是一個(gè)不爭的事實(shí)，與之相比，更值得關(guān)注的是，這場(chǎng)新老藥王交接的背后，揭示了一個(gè)趨勢：自免重磅炸彈的放量曲線(xiàn)正越來(lái)越陡峭。
修美樂(lè )用了10年解鎖100億美元，類(lèi)似的還有烏司奴單抗，而Skyrizi只用了6年；并且還在加速度，從100億美元到200億美元，修美樂(lè )又用了10年，Skyrizi大概率只用2年。
也就是說(shuō)，修美樂(lè )的20年自免傳奇，Skyrizi可能只需8年便將其超越。這個(gè)速度，也超過(guò)了此前自免新藥王頭號種子選手度普利尤單抗。
這種效率躍遷的背后，是生物技術(shù)從分子設計到臨床開(kāi)發(fā)的全面進(jìn)化?；诖?，自免超級重磅炸彈在持續刷新我們的想象同時(shí)，另一個(gè)事實(shí)同樣殘酷：后來(lái)者的窗口期正在被急劇壓縮。
問(wèn)世時(shí)間早、競爭格局好、專(zhuān)利布局強，從2012年算起，修美樂(lè )做了10年藥王，爬坡放量戰線(xiàn)十分長(cháng)。但眼下，內卷與迭代同步，后來(lái)者越跑越快，如果自身優(yōu)勢不夠突出，注定被超越，更無(wú)緣進(jìn)入百億美金陣營(yíng)。
比如武田制藥的Entyvio，獲批時(shí)間較早，競爭格局好，單獨IBD適應癥也爬過(guò)了50億美元。但眼下，面臨IL-23單抗和JAK抑制劑的強勁攻勢，已是強弩之末。
技術(shù)是第一生產(chǎn)力，但時(shí)間從不等人。
當后來(lái)者的爬坡時(shí)間被壓縮至5-7年，立項眼光與臨床差異化將成為生死線(xiàn)。要么足夠強，頭對頭擊敗老藥，要么足夠差異化。
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